Содержание
Эксперт: Екатерина Спахова
Источник: Банковское обозрение
Источник: Банковское обозрение |PDF статьи
Участники рынка M&A и венчурного финансирования активно внедряют в свою практику опционные соглашения. Вместе с тем опционное соглашение несет в себе большой потенциал для банков, например как инструмент защиты интересов банка при неисполнении обязательств заемщиком, при структурировании сделок банковской гарантии в рамках исполнения госконтрактов и т.д. Как структурировать опцион, исходя из последних требований законодательства? Какие подходы применяют суды в спорах, связанных с опционными соглашениями?
Опционные соглашения вполне оправданно находят применение при структурировании сделок в качестве защитных и гарантийных механизмов. Политическая ситуация меняется ежедневно, вводятся все новые и новые санкции, и на такие изменения бизнес должен быть готов оперативно реагировать. Опционное соглашение — как раз тот инструмент, который при грамотном использовании позволяет сторонам гибко согласовать условия сотрудничества, дает дополнительную гарантию защиты интересов и может использоваться как эффективный способ разрешения конфликтов.
Опционное соглашение в российском праве
В международной практике такой инструмент, как опцион или опционное соглашение, получил широкое распространение и уже давно применяется для разного рода сделок. Опционные соглашения известны как англосаксонскому праву, так и странам с континентально-европейской правовой системой.
Несмотря на то что институт опционных соглашений уже давно известен российскому бизнесу, он был прямо предусмотрен в российском праве только в 2015 г. Теперь редкая крупная сделка в среде M&A обходится без заключения опционного соглашения. Наибольшее практическое применение конструкция опциона получает в сделках по созданию совместных предприятий. Кроме того, опционы широко распространены в сделках по венчурному финансированию и в иных сделках, связанных с распоряжением активами или акциями/долями компаний. Можно встретить опционную конструкцию и в структурировании отношений в сфере недвижимости.
Следует особо отметить, что опционные соглашения, предусмотренные гражданским законодательством, не имеют ничего общего с опционами, предусмотренными законодательством о ценных бумагах.
Следует особо отметить, что опционные соглашения, предусмотренные гражданским законодательством, не имеют ничего общего с опционами, предусмотренными законодательством о ценных бумагах. Так, Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» содержит определение опциона эмитента, который является самостоятельной эмиссионной ценной бумагой. В финансовой среде термин «опцион» имеет и другое значение. В соответствии с Указанием Банка России от 16.02.2015 № 3565-У опционный договор рассматривается в качестве производного финансового инструмента. В свою очередь в гражданском законодательстве опционное соглашение — это отдельный тип договорных отношений между сторонами, а не ценная бумага или финансовый инструмент.
В данной статье опционы будут рассматриваться исключительно в том значении, которое было им дано гражданским законодательством. Надеемся, что это поможет более детально разобраться с новеллой российского гражданского права и оценить ее эффективность для структурирования различных правоотношений и сделок.
Возможности применения опционов банками
В банковской сфере институт опциона имеет потенциал для эффективного применения в решении разного рода задач. Так, обычно кредитные организации при предоставлении компании финансирования обеспечивают исполнение обязательств залогом долей/акций компании или залогом иных активов. При этом в случае неисполнения заемщиком своих обязательств банку потребуется обращать взыскание на заложенный актив. Стоит отметить, что обращение взыскания на заложенное имущество —– это отдельная процедура, которая может реализовываться как в судебном порядке, так и без обращения в суд в зависимости от использованных в договоре инструментов. Вместе с этим конструкция опциона потенциально может быть гораздо более эффективной для защиты интересов банка при неисполнении заемщиком обязательств.
Так, банк и заемщик могут заключить опционное соглашение, которое срабатывает в случае просрочки/неисполнения заемщиком обязательств. При наступлении таких обстоятельств у банка появится возможность потребовать выкупить/продать актив (в зависимости от структуры сделки) в целях защиты от потенциальных убытков и не проходить через процедуру обращения взыскания на залог.
Структура крупных сделок с привлечением банков как источников финансирования может подразумевать приобретение заемщиком актива в результате реализации опциона. Для банка могут иметь значение действительность и исполнимость опционного соглашения в связи с тем, что банк сможет получить приобретаемый актив в залог для дополнительного обеспечения. В связи с этим финансирующему банку следует обращать пристальное внимание на условия опционных соглашений, заключаемых в периметре сделки.
Есть ли правовые риски?
Долгое время российские суды с непониманием относились к использованию опционных соглашений. Такая позиция судов была связана с тем, что гражданское законодательство прямо не предусматривало рассматриваемый вид договора. Концепция свободы договора до сих пор развивается в отечественной правовой системе, поэтому суды часто с непониманием и непринятием относятся к тому, что прямо не закреплено в законе.
Так, в ранней практике встречались судебные решения, где опционные договоры считались разновидностью предварительного договора . Некоторые суды пытались найти хоть какое-то определение термину «опцион» и применить к нему соответствующее регулирование. В связи с этим появились решения, где к опционным договорам некорректно применялось определение, которое содержалось в нормативных актах, регулирующих рынок производных финансовых инструментов.
Подобная неопределенность создавала и, надо признать, пока еще создает некоторые правовые риски, делающие российское право менее привлекательным для бизнеса. Такое несовершенство российского законодательства долгое время было одним из ключевых факторов при принятии решений о переносе сделок в иностранные юрисдикции и структурировании сделок по иностранному праву.
В 2015 г. все изменилось. Российское право внедрило многие конструкции, ранее доступные только при структурировании отношений по иностранному праву. Так, появилось законодательное регулирование акционерных соглашений, появились конструкции опционов и многие другие эффективные правовые инструменты. В настоящей статье мы поговорим лишь об одной новой конструкции, которая может быть использована как самостоятельно, так и в качестве, например, части акционерного соглашения (которое в т.ч. могут заключать кредиторы компании с ее акционерами).
В 2015 г. был принят Федеральный закон № 42-ФЗ, которым в ГК РФ введены ст. 429.2 («Опцион на заключение договора») и ст. 429.3 («Опционный договор»). Экономическая сущность обеих правовых конструкций практически идентична, однако с правовой точки зрения они различаются.
Две модели опциона
Изначально при обсуждении проекта изменений в ГК РФ рассматривалась только одна статья и соответственно одна модель структурирования опционных отношений — опцион на заключение договора. Однако ко второму чтению проект изменений был дополнен вторым вариантом опциона — моделью опционного договора. Так в ГК РФ и появились две статьи, регулирующие по сути схожие отношения.
Двойственность возникла вследствие того, что сама конструкция опциона юридически может быть оформлена по-разному. Классический опцион оформляется по модели соглашения об оферте. В рамках этой модели стороны заключают договор, предметом которого является предоставление безотзывной оферты на заключение в будущем определенного договора (аренды, купли-продажи и иного). Вторая сторона получает право акцептовать оферту в течение установленного договором срока. С акцептом запускается весь процесс взаимоотношений между сторонами, опцион трансформируется в основной договор. Такая модель получила свое отражение в ст. 429.2 ГК РФ как «Опцион на заключение договора».
Вторая модель опциона реализуется иначе — по принципу договора с исполнением в будущем при наступлении определенных условий. В этом случае основной договор заключается сразу, откладывается только момент исполнения обязательств. Само начало исполнения обязательств зависит от воли держателя опциона, который может реализовать свое право или отказаться от исполнения.
На практике стороны могут использовать любую из предложенных ГК РФ моделей в зависимости от сути правоотношений и того эффекта, которого они желают добиться.
Указанные различия носят скорее теоретический характер и влияют на тонкости юридического оформления взаимоотношений между сторонами. С точки зрения экономического результата обе конструкции практически одинаковы. На практике стороны могут использовать любую из предложенных ГК РФ моделей в зависимости от сути правоотношений и того эффекта, которого они желают добиться.
Российский законодатель посчитал, что обе модели структурирования опционов достойны получить самостоятельное регулирование и стоят того, чтобы включить в ГК РФ две отдельные статьи. Статья 429.2 ГК РФ регулирует первую модель с предоставлением безотзывной оферты и ее акцептом. Статья 429.3 ГК РФ в свою очередь закрепляет порядок реализации опциона по модели отложенного исполнения обязательства.
Для бизнеса наличие двух сходных статей вносит некоторую неопределенность при структурировании опционных отношений. Такая неопределенность потенциально может негативно отразиться на судебной практике, если суды будут исключительно формально подходить к вопросам квалификации, забыв о экономической сути отношений. Вместе с тем российский бизнес постепенно адаптируется к существующей ситуации и все чаще применяет разные модели опционных соглашений.
Конструкция опциона
В общем виде конструкция опциона представляет собой такие взаимоотношения между сторонами, когда одна сторона предоставляет другой опционное право реализовать сделку или заключить договор. Сторона, предоставляющая опционное право, претерпевает определенные неудобства, связанные с тем, что инициировать сделку может другая сторона (держатель опциона) исключительно по своей воле. Наиболее наглядным примером практического использования опциона являются опционные соглашения в сделках по купле-продаже какого-либо актива. Существуют две основные модели опционных соглашений — опцион пут (put option) и опцион колл (call option).
По опциону пут потенциальный продавец актива получает право в рамках определенного срока продать такой актив покупателю, а покупатель в свою очередь обязуется приобрести этот актив. При использовании модели опциона колл ситуация обратная. Одна сторона получает право выкупить у другой стороны некий актив в рамках заранее согласованных сроков, при этом продавец обязан продать такой актив. Цена в опционных соглашениях определяется заранее в твердой сумме или с использованием формул для расчета.
Таким образом, опцион предоставляет своему держателю свободу выбора в реализации предоставленного ему права и запуске всей сделки. Например, держатель опциона колл может при наступлении согласованных условий приобрести актив по определенной цене, а может и не использовать свое право, если экономическая ситуация изменилась и эта сделка уже не имеет для него интереса. При этом сторона, предоставившая опцион колл, обязана его исполнить в любом случае, то есть при предъявлении требования продать свой актив независимо от экономической ситуации и интереса.
Опцион предоставляет своему держателю свободу выбора в реализации предоставленного ему права и запуске всей сделки. Платность опциона можно рассматривать в качестве компенсации неудобств, которые терпит сторона, предоставившая опцион.
Чаще всего опционное право предоставляется за плату или иное встречное предоставление. Экономически данный факт вполне объясним. Сторона, которая предоставляет опцион, весь срок действия опциона пребывает в состоянии неопределенности. Такая сторона не знает, будет ли действительно реализован опцион, будет ли держатель опциона пут, например, требовать приобрести актив. Право выбора всегда принадлежит держателю опциона, поэтому во многих случаях держатели опционов готовы платить за предоставление им такого удобного положения. Платность опциона можно рассматривать в качестве компенсации неудобств, которые терпит сторона, предоставившая опцион. Получение какого-либо встречного предоставления дает стимул стороне, предоставляющей контрагенту опционное право.
Для некоторых сделок такая плата закладывается в саму цену покупки/продажи актива или вообще не имеет экономического смысла. Так, в сделках, связанных с созданием совместных предприятий, акционеры могут договориться о предоставлении взаимных опционов по приобретению/продаже акций своего совместного предприятия. Например, акционер, обладающий большим пакетом, при наступлении тупиковой ситуации может потребовать миноритарного акционера продать свой пакет акций и выйти из бизнеса, чтобы разрешить слоившуюся тупиковую ситуацию и продолжать вести бизнес уже самостоятельно. В то же время миноритарному акционеру, который в том числе является менеджером компании (директором), может быть предоставлено право купить дополнительный пакет акций при достижении определенных положительных экономических показателей.
Использование опционов для урегулирования санкций и для решения других задач
Отдельно стоит отметить, что опционные конструкции можно эффективно использовать для урегулирования ситуаций и последствий, связанных с введением экономических санкций. Так, стороны, которые понимают, что их деятельность потенциально может быть задета санкциями, вправе заранее в опционном соглашении договориться о механизме разрешения возникшей ситуации. В случае с совместными предприятиями акционеры, один из которых — потенциальный субъект санкций, могут заключить опционное соглашение, по которому сторона, попавшая под санкции, могла бы наиболее эффективно выйти из бизнеса или распорядиться своими активами иным способом. В таких ситуациях опционные конструкции наиболее эффективны, так как предоставляют сторонам гибкий механизм разрешения сложных ситуаций.
Не стоит думать, что опционные соглашения можно заключать только в отношении акций или долей компаний. Опционы могут использоваться и в отношении иных активов, например недвижимости, товаров, прав аренды и т.д. Использование конструкции опциона в отношении таких активов также может быть полезно банку при структурировании эффективной работы с заемщиками.
В связи с этим стоит отдельно отметить возможность использования опционных конструкций, связанных не только с приобретением/отчуждением актива, но также и с предоставлением определенных финансовых продуктов.
Банк за определенную плату может предоставить заемщику право потребовать у банка выдать гарантию в согласованные в договоре сроки и только при наступлении обстоятельств, предусмотренных договором (например, при получении клиентом заказа на выполнение большого объема работ).
Например, банк может выдать своему клиенту опцион на предоставление банковской гарантии при наступлении определенных обстоятельств. В некоторых ситуациях заемщик может заранее точно не знать, потребуется ему гарантия или нет. В этом случае банк за определенную плату может предоставить заемщику право потребовать у банка выдать гарантию в согласованные в договоре сроки и только при наступлении обстоятельств, предусмотренных договором. Таким обстоятельством может быть получение клиентом заказа на выполнение большого объема работ. Также указанные опционы могут быть эффективны для клиентов, участвующих или планирующих участвовать в государственных закупках, где банковская гарантия чаще всего обязательна. Опционные конструкции являются довольно гибкими и кредитные организации могут встроить их в иные отношения, что позволит добиться наибольшей эффективности в работе.
Далее остановимся на каждой из конструкций опциона, предусмотренных действующим гражданским законодательством. В этой статье исследуется прежде всего практическая применимость опционных соглашений, поэтому мы постарались не уходить глубоко в теоретический разбор каждой из статей ГК РФ об опционах. Подобный разбор является скорее предметом комплексной научной работы, но не так применим в деятельности юристов банков, перед которыми ежедневно возникают новые задачи, требующие немедленного разрешения.
Опцион на заключение договора
Конструкция опциона на заключение договора по уже упомянутой модели безотзывной оферты предусматривается ст. 429.2 ГК РФ. Так, в рамках данной модели одна сторона предоставляет другой стороне безотзывную оферту на право заключить договор (или несколько договоров) на условиях, заранее согласованных в опционе. Опционом на заключение договора может быть предусмотрено, что акцепт возможен при наступлении определенного условия, в том числе зависящего от воли сторон. Опцион должен обязательно содержать срок для акцепта выданной оферты, иначе такой срок будет считаться равным одному году. Также предусмотрено, что опцион на заключение договора должен заключаться в той же форме, что и основной договор.
Гражданский кодекс РФ предусматривает, что особенности отдельных видов опционов на заключение договоров могут устанавливаться отраслевым законодательством. Так, вопрос о заключении и реализации опциона на заключение договора в отношении долей российских ООО получил свое регулирование в законе. Однако в отношении акций законодатель не ввел специальное регулирование.
Федеральным законом от 08.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (далее — Закон об ООО) предусмотрено специальное регулирование для реализации опциона в отношении долей обществ с ограниченной ответственностью. В соответствии с п. 11 ст. 21 Закона об ООО все сделки с долями подлежат нотариальному удостоверению (за некоторым исключением). При этом сделка с долями ООО, которая совершается во исполнение опциона на заключение договора, может совершаться путем нотариального удостоверения сначала оферты (самого опциона на заключение договора), а потом акцепта. Имеется положительная практика признания российскими судами такого способа перехода права на доли ООО, как нотариальное удостоверение безотзывной оферты.
Такой способ совершения опциона позволяет добиться своего рода автоматизма при реализации опционных соглашений. Так, сторона, которой был предоставлен опцион, может самостоятельно обратиться к нотариусу за удостоверением акцепта безотзывной оферты, не дожидаясь каких-либо ответных действий от второй стороны (как например, при структурировании схожих отношений через предварительный договор). При этом очень важно, чтобы условия реализации опциона были прописаны в соглашении четко и недвусмысленно. Нотариусу для удостоверения акцепта потребуется проверить реальность наступления согласованных условий, поэтому договор должен предусматривать перечень способов, а лучше документов, при предъявлении которых нотариус мог бы удостовериться в реальности наступивших условий.
Имеется положительная практика признания российскими судами такого способа перехода права на доли ООО, как нотариальное удостоверение безотзывной оферты.
Если опцион на доли в ООО является способом разрешения тупиковой ситуации, нотариусу должно быть предоставлено документальное подтверждение того, что стороны проводили, например, собрания акционеров, на которых не удалось принять компромиссное решение, следовательно, возникла тупиковая ситуация, являющаяся триггером для реализации опциона. В таком случае держатель опциона может обратиться к нотариусу за удостоверением акцепта и инициировать переход прав на доли. Участие стороны, предоставившей опцион, не требуется, что однозначно облегчает процесс реализации опционного права.
Следует отметить, что такой автоматизм при реализации опциона и «запуске» основного обязательства является особенностью российского права. Классические модели опциона в зарубежных юрисдикциях не предусматривают подобную самостоятельность и автономность держателя опциона. Однако такой способ реализации опциона, когда сторона не зависит от воли другой стороны, выдавшей опцион, безусловно, является крайне удобным механизмом.
В корпоративных отношениях, например, возникают ситуации, когда акционер допускает нарушение условий корпоративного договора. Случай такого нарушения может являться условием для «срабатывания» штрафного опциона, по которому нарушившая сторона обязана, например, продать свою долю в компании со значительным дисконтом. В таком случае стороны избавлены от необходимости заключать отдельный договор на отчуждение акций, договариваться о подписании основного договора, как, например, при реализации модели предварительного договора.
Как уже было сказано, в отношении акций закон не устанавливает специальных требований к опционным соглашениям, поэтому использование той или иной модели опциона не несет особенного значения. В случае акций стороны могут выбирать наиболее удобную для себя конструкцию. Так, при структурировании опциона по модели ст. 429.2 ГК РФ акции будут передаваться путем акцепта безотзывной оферты, а в случае ст. 429.3 передача акций будет произведена при востребовании исполнения по уже заключенному опционному договору.
Опционный договор с исполнением по востребовании
Остановимся немного подробнее на модели опционного договора с исполнением по востребовании, которая предусмотрена ст. 429.3 ГК РФ. В рамках данной конструкции держатель опциона на условиях, предусмотренных опционным договором, вправе потребовать совершения предусмотренных договором действий (в т.ч. потребовать уплаты денежных средств, передачи или принятия имущества). Такое опционное право является срочным, то есть договор должен предусматривать срок для его исполнения. При истечении срока опциона договор считается прекратившимся.
Российские суды в пока еще немногочисленной практике приходят к выводу, что отсутствие в опционном договоре согласованного срока ведет к незаключенности самого опционного договора . Однако ранее российские ученые высказывали мысль, что в случае если в опционном договоре не указан срок востребования, по аналогии должна быть применена норма п. 2 ст. 429.2 ГК РФ о том, что этот срок будет равен одному году . Таким образом, существует правовая неопределенность в отношении существенности условия о сроке в опционном договоре. Стороны должны обращать особое внимание на эту особенность.
Существует правовая неопределенность в отношении существенности условия о сроке в опционном договоре, например суды считают незаключенным договор, в котором отсутствует согласованный срок. Стороны должны обращать особое внимание на эту особенность.
Также как и в модели с безотзывной офертой, данная конструкция предусматривает возмездность предоставления опционного права. Если стороны договорились о бесплатном предоставлении опциона, на это необходимо специально указать в договоре. Отсутствие такого указания может повлечь за собой применение по аналогии ст. 424 ГК РФ о расчете среднерыночной цены. Ввиду того что применительно к опционным соглашениям такую рыночную цену будет довольно сложно рассчитать, сторонам следует заранее договариваться о наличии опционной премии или об ее отсутствии.
Конструкция опционного договора сама по себе не может быть признана отдельным типом договорных отношений. По модели опционного договора может быть построен почти любой договор, в том числе договор купли-продажи, аренды и т.д. В таких договорах исполнение обязательств также может быть отложено до момента востребования. При этом в момент исполнения не возникает новый договор, сторона просто реализует свое право по уже заключенному опционному договору.
Последняя судебная практика
Российские суды уже начали позитивно относиться к правоотношениям, сходным по своей правовой природе с опционами, независимо от того, по какой модели такие правоотношения построены. По таким соглашениям имеется положительная практика, где были удовлетворены требования о понуждении к продаже актива.
Так, Арбитражный суд Московского округа в Постановлении от 28.08.2018 по делу № А40-217225/2016 удовлетворил требование истца о понуждении заключить договор купли-продажи доли. При этом право истца на приобретение спорной доли было предусмотрено в корпоративном договоре, заключенном между сторонами. В рассматриваемом деле была использована смешанная конструкция: с одной стороны, истец направлял оферту на выкуп доли в компании, с другой стороны, для реализации передачи доли стороны были обязаны заключить отдельный договор купли-продажи доли.
Суд учел концепцию свободы договора и посчитал, что условия приобретения/отчуждения доли в уставном капитале были согласованы сторонами, а односторонний отказ от исполнения обязательства нарушает условия договора и положения законодательства.
К похожим выводам пришел Арбитражный суд Московского округа в Постановлении от 13.06.2018 по делу № А40-42442/2016. В указанном деле суд обязал сторону выкупить долю по штрафному опциону пут.
Подводя итог, хотелось бы отметить, что пока судебная практика по вопросу квалификации опционных соглашений крайне мала, и невозможно прийти к однозначным выводам о позиции судов в отношении опционных соглашений. Однако такая практика постепенно появляется и в большей части является положительной.
Сторонам при заключении опционных соглашений следует крайне внимательно относиться к формулировкам и не упускать из виду обязательные законодательные требования. В случае заключения опционов в отношении долей ООО будет очень эффективным заранее обсудить проект договора с нотариусом и проговорить спорные моменты.
Надеемся, что в скором времени неопределенность судебной практики и встречавшаяся ранее практика переквалификации опционных отношений в другие прекратится. По нашему мнению, институт опциона может быть эффективно использован в любой сфере, в том числе может получить активное применение на рынке банковских и финансовых услуг.
Опционная конструкция – это соглашение, по которому покупатель опциона получает право в течение установленного срока запустить сделку, а продавец опциона обязан её исполнить. Внешнее проявление конструкции – отдельный договор (опцион), или условие в договоре (опционный договор).
Покупатель опциона использует свое право в зависимости от выгодности сделки в определенный период времени. Для другой стороны это неудобства из-за неопределенного положения дел, за что, по общему правилу, получает компенсацию – опционную премию.
Опционную модель можно встретить в различных сделка (купля-продажа, поставка, аренда, подряд и др.).
Классический пример конструкции: владелец компании в качестве мотивации заключает с топ-менеджером опционный договор на покупку вторым определенного количества акций по заранее установленной цене. В случае, если топ-менеджер будет продуктивно работать, акции компании вырастут в цене, а он купит их дешевле.
Виды опционных конструкций
В силу принципа свободы договора, конструкции, по сути являющиеся опционами, встречались в российской деловой практике достаточно давно, однако, суды квалифицировали отношения по-разному и о предсказуемости оборота говорить не приходилось.
В 2015 году в Гражданском кодексе (ГК РФ) появились статьи: 429.2 «Опцион на заключение договора» и 429.3 «Опционный договор».
Опцион на заключение договора (429.2 ГК РФ)
В соответствии с п.1 ст. 429.2 ГК РФ, опцион на заключение договора представляет собой соглашение сторон, по которому одна сторона, посредством безотзывной оферты (предложения заключить договор) предоставляет другой стороне право заключить один или несколько договоров на условиях, предусмотренных опционом. Другая сторона вправе заключить договор путем акцепта (согласия заключить договор).
Соответственно продавцом опциона будет оферент, а покупателем (держателем) опциона – акцептант.
Это конструкция предполагает составление двух документов: опциона и основного договора, который может быть составлен сразу или позднее.
Опцион в обязательном порядке содержит условия, по которым можно идентифицировать предмет будущего договора. Опцион и договор составляются в одинаковой форме. То есть, если основной договор составлен письменно, то и опцион составляется письменно. В случае, если основной договор заверяется у нотариуса, опцион также заверяется (к примеру: покупка доли в ООО).
В силу п.2 ст. 429.2 ГК РФ стороны правомочны установить срок на акцепт, если он не указан – равняется одному году, по умолчанию. Если стороны не оговорили иное, то права на опцион можно уступить третьему лицу.
Особенности отдельных видов опционов устанавливаются законами. Так, например, в ст.2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» закреплено понятие «опцион эмитента». Опцион эмитента – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку определенного количества акций эмитента по заранее установленной цене. Эмитент – организация, выпускающая акции.
Опционный договор (429.3 ГК РФ)
Конструкция опционного договора предполагает включения опционного условия в договор, вследствие чего, одна сторона на условиях, предусмотренных этим договором, вправе потребовать в установленный срок от другой стороны совершения предусмотренных этим договором действий.
Опционный договор должен содержать существенные условия, необходимые для соответствующего типа договора. Например, договор аренды содержит сведения об объекте аренды и цене. Вместе с тем, некоторые держатели опциона предусматривают за собой право определять содержание некоторых условий (к примеру: количество товара в договоре поставки).
По общему правилу за право требования по опционному договору, уплачивается опционная премия. К слову, опционный договор безвозмезден в некоторых случаях, это: (а) прямое указание в договоре, (б) безвозмездность предполагается исходя из природы отношений (разрешение спорной ситуации, когда голосование разделило акционеров поровну) или, когда возмездность не требуется (покупка ценных бумаг по рыночной стоимости).
Общее правило: если право требования так и не было использовано в срок, опционная премия не возвращается. Возможно стороны предусмотрят иной порядок.
В ситуации, когда требование нужно «активировать» только после наступления или не наступления определённых событий, опционный договор заключается под отменительным и/или отлагательным условием. Отменительное условие прекращает сделку при наступлении или ненаступлении последствий. Отлагательное условие «откладывает» сделку до наступления определенных последствий. Таким образом, при отлагательном условии держатель опциона сможет использовать свое право только после наступления этого условия.
Сходства и различия опциона и опционного договора
Сущность и экономическая функция одинаковы у обеих конструкций. Различия между ними проявляются в механизме применения.
Сходства:
- Условия подлежат исполнению в будущем.
- Предполагается возмездность (наличие опционной премии).
- Опционная премия, по общему правилу не возвращается.
- Допустимость заключения договора под отменительным и отлагательным условием.
- Оборотоспособность. Наличие возможности уступить право третьему лицу.
Различия:
- По опциону приобретается право заключить договор, а по опционному договору – право востребования по уже заключенному.
- В случае с опционным договором не требуется заключения дополнительного договора, в отличие от опциона.
Опцион vs. Предварительный договор
Рассматривая опцион, как инструмент для заключения договора в будущем, отметим его сходство с конструкцией предварительного договора. Однако, их отличие состоит в том, что в силу предварительного договора стороны получают обязательство заключить договор, а при акцепте опциона договор автоматически считается заключенным.
Заключение
Опционная конструкция давно используется и позволяет гибко структурировать бизнес-сделки. Стороны могут заранее предусмотреть и ограничить риски по сделке. Помощь юриста при формулировании положений договора может оказаться ключевой.
Поделитесь с друзьями
Изменения ГК РФ 2015: опцион на заключение договора и опционный договор.
Тему изменений ГК РФ в части новых видов договоров завершают необычные для российского законодательства опционный договор (ст. 429.3.) и соглашение о предоставлении опциона на заключение договора (ст. 429.2.).
Подробности данных новелл:
1. Оба изменения представляют собой договоренность сторон о предоставлении одной из сторон права на заключение договора в течение определенного срока в будущем (опцион на заключение договора), либо права потребовать совершение определенных действий — по опционному договору. Для обеих сторон очевидно, что такое требование может быть предъявлено либо нет, однако для лица, предоставившего опцион, такая оферта является безотзывной.
2. Право требования в будущем в обоих случаях является платным – оплата может быть в форме любого предоставления, не обязательно денежного. Безвозмездность должна быть отдельно оговорена. При прекращении опциона или опционного договора произведенная оплата не возвращается.
3. Осуществление права требования может быть обусловлено определенным условием либо фактом наступления события. При этом событие может быть связано с волей стороны. Срок осуществления права определяется соглашением или договором. По общему правилу для соглашений об установлении опциона на заключение договора этот срок составляет один год.
4. Опцион на заключение договора должен предусматривать все существенные условия договора, для заключения которого он предоставляется.
Мнения аналитиков в области права разделились. Одни считают, что появление данных статей является нагромождением уже существующих правовых конструкций в одной – опцион на заключение договора не что иное как предварительный договор с определенными условиями, а опционный договор – обычный договор, в котором, как и в любом другом, прописаны обязанности сторон, которые могут выполняться либо нет. Другие указывают, что данные явления приближают российское право к раскрытию понятия «свобода договора» и являются прогрессивным шагом, несмотря на то, что абсолютным нововведением данные нормы считать нельзя.
Безусловно, такой способ установления обязательств, который предлагается опционным договором и соглашением, нельзя назвать часто применимым. Потребуется некоторая фантазия, чтобы представить случаи применения данных видов договоров в чистом виде – без дополнительных элементов типа предварительных договоров с задатком, авансом и т.д.: когда заинтересованная сторона готова заплатить исключительно за возможность заключения договора в будущем при наступлении выгодных для нее условий, например, как в случае, если ожидания, связанные с исполнением по договору, будут зависеть от курса валют.
Данные виды договоров уже существуют в ГК РФ, могут свободно применяться в гражданском обороте, соответственно, мысли на тему «а нужно ли было» теперь относятся только к разряду теоретических суждений. Не исключено, что со временем данные виды договоров получат распространение в каком-либо пласте правовых действий и форм.
В случае, если Ваш судебный спор или иной спор, договорная работа или любая другая форма деятельности касается вопросов, рассмотренных в данном или ином нашем материале, рекомендуем проверить и убедиться, что Ваша правовая позиция соответствует последним изменениям практики и законодательству.
Мы будем рады оказать Вам юридическую помощь по поводу минимизации юридических рисков и имеющимся возможностям. Мы постараемся найти решение, подходящее именно для Вас, в том числе по вопросу составления опционного договора.
Звоните по телефону +7 (383) 310-38-76 или пишите на адрес info@vitvet.com.
22 июля 2015
Яна Польская
Если вам понравился этот материал или какие-либо наши иные, то порекомендуйте их вашим коллегам, знакомым, друзьям или деловым партнерам.
Share Share Tweet Class Plus
а) почему юристы такие дорогие (обязательно к прочтению всеми!);
б) изменения в ГК РФ в части ст.317.1 (с судебной практикой);
в) ошибки при отчуждении доли в уставном капитале общества;
г) проценты за пользование чужими денежными средствами (ст.395 ГК РФ);
д) уменьшение неустойки (ст.333 ГК РФ);
е) устав ООО и АО: ошибки и судебные споры.
Предлагаем своим клиентам наши юридические услуги по следующим направлениям:
1) сопровождение бизнеса;
2) защита интеллектуальной собственности;
3) ведение судебных споров;
4) корпоративная практика;
5) недвижимость;
6) налоговое право.
Рекомендуем почитать наш блог, посвященный юридическим и судебным кейсам (арбитражной практике), и ознакомиться с материалам в Разделе «Статьи».
Будем рады увидеть вас среди наших клиентов!
Звоните или пишите прямо сейчас!
Телефон +7 (383) 310-38-76
Адрес электронной почты info@vitvet.com
Юридическая фирма «Ветров и партнеры»
больше чем просто юридические услуги
С каждым днем торговля бинарными опционами привлекает все больше и больше желающих заработать. Это неудивительно, получить хорошие деньги за короткий промежуток времени хочет каждый. Однако новый вид заработка порождает у соискателей и много вопросов: «Насколько легальна торговля бинарными опционами?», «Как регламентируется деятельность брокера?», «Что по этому поводу написано в законе?».
В каждой стране регулирование деятельности финансовых брокеров происходит по-своему. В России за деятельностью таких организаций следит Центральный Банк, (как и за другими составляющими биржевого рынка). Однако, в отличие от тех же участников валютных операций, чьи действия четко регламентированы и подчиняются определенным требованиям, брокеры бинарных опционов не попадают под всеобъемлющий контроль. Центральный Банк не получил четких указаний на их счет.
Законодательство по бинарным опционам в мире
Бинарные опционы не имеют единой оценки в мире. Одни страны считают их законным инструментом инвестирования, другие больше склонны видеть в них разновидность азартных игр.
Мнения и тех, и других имеют право на существование. Сам по себе бинарный опцион не имеет никакой ценности. Его невозможно хранить, передавать по наследству или продать через много лет. Финансовый инструмент работает лишь до того момента, пока не истечет срок экспирации. Потом опцион сгорит или принесет прибыль своему хозяину, другого исхода быть не может. Его дальнейшее использование лишено всякого смысла.
Вот почему в Европе к бинарным опционам, как к форме инвестиций, относятся скептически. Поэтому ни о каком серьезном контроле со стороны властей не может быть и речи. Отношения брокеров и трейдеров не регламентируются, а государство снимает с себя всякую ответственность в случае спорных вопросов.
Есть страны, где бинарные опционы возведены в ранг инвестиций. Там взаимоотношения между участниками торгов четко прописаны в законе. Возникающие разногласия решаются в судебном порядке. Взамен государство получает солидную статью доходов национального бюджета. Это, несомненно, большой плюс для страны в целом.
Например, в Америке надзор за бинарными опционами осуществляет Торговая комиссия по фьючерсам и предметам потребления. В Англии они входят в сферу влияния Органа по финансовому поведению. А на «зеленом» континенте все козыри в руках Австралийской комиссии по ценным бумагам и инвестициям.
Кипр на официальном уровне внес бинарные опционы в список инвестиционных рынков. Вести надзор за деятельностью брокеров поручили специально созданной Кипрской комиссии.
При выборе финансовой платформы для торговых операций с бинарными опционами необходимо учитывать, в какой стране зарегистрирован брокер, что прописано в законах государства об этом виде биржевой игры, и насколько законно действует компания, предоставляющая посреднические услуги.
Соглашение о предоставлении опциона
С марта 2015 года в ГК РФ введена норма 429.2, регулирующая порядок предоставления опциона на заключение договора. Позже положения об опционе на заключение договора были внесены в Закон N 14-ФЗ (ст. 21).
Сущность соглашения о предоставлении опциона заключается в том, что одна сторона (оферент) посредством подписания безотзывной оферты предоставляет второй стороне право на заключение в будущем в течение определенного срока договора/договоров на условиях, предоставленных опционом. Опцион на заключение договора предоставляется за плату или другое встречное предоставление, если иное не предусмотрено соглашением, в том числе заключенным между коммерческими организациями. Другая сторона вправе заключить договор путем акцепта такой оферты в порядке, в сроки и на условиях, которые предусмотрены опционом.
Соглашение о предоставлении опциона имеет ряд особенностей. Опцион на заключение договора может быть включен в другое соглашение (п. 6 ст. 429.2 ГК РФ), например в договор об осуществлении прав участников (п. 3 ст. 8 Закона N 14-ФЗ), договор займа и иной договор.
Опционом на заключение договора может быть предусмотрено, что акцепт возможен только при наступлении определенного таким опционом условия или события, в том числе зависящего от воли одной из сторон.
В контексте корпоративных отношений участники хозяйственного общества могут заключить соглашение о предоставлении опциона, в котором одному из участников за плату будет предоставлено право последующего оформления собственности на долю в обществе в течение всего срока действия соглашения путем акцепта безотзывной оферты.
В случае смерти оферента второй участник общества (акцептант) имеет право оформить акцепт на безотзывную оферту по соглашению о предоставлении опциона.
При акцепте вторым участником оферты нотариус дополнительно истребует от акцептанта доказательства, подтверждающие наступление отлагательного или ненаступление отменительного условия, предусмотренные опционом, от которых зависит возможность акцепта (ст. 157, абз. 2 ст. 429.2 ГК РФ, абз. 6 п. 11 ст. 21 Закона N 14-ФЗ).
Дополнительно при удостоверении акцепта безотзывной оферты во исполнение опциона на заключение договора нотариус обязан проверить:
— соответствие условий, на которых акцептант готов заключить договор по условиям, указанным в опционе и в безотзывной оферте (ст. 429.2, 443 ГК РФ);
— соблюдение порядка, установленного опционом для акцепта (ст. 429.2 ГК РФ).
Что же касается вопросов наследственного права, то в соответствии с действующими нормами о наследственном праве в состав наследства входят принадлежавшие наследодателю на день открытия наследства в том числе имущественные права и обязанности. По аналогии с оформлением прав по договорам банковского вклада, займа, аренды недвижимого имущества, долевого участия в строительстве наследникам переходят обязанности по передаче имущества (доли в уставном каптале общества) оференту.
Смерть наследодателя по общему правилу не влечет ни изменения, ни прекращения договоров, в которых он участвовал. Место наследодателя в этих договорах занимают его наследники, исключение составляют только договоры, тесно связанные с личностью наследодателя. Таким образом, эти положения позволят исключить риски, связанные с уклонением стороны от передачи доли и тем самым от неисполнения своих обязательств, а также риски по переходу доли в собственность наследникам.