Справочник Бухгалтера

ОФЗ-ИН – это единственные в России облигации, которые имеют «встроенную» защиту от инфляции, впервые они появились в июле 2015. Механизм защиты реализован через номинал облигации, который ежедневно индексируется в зависимости от достигнутого уровня инфляционных изменений. Так если инфляция увеличилась на какой-то процент, то на ту же величину увеличивается и номинал ОФЗ-ИН, при этом купоны по облигациям фиксированы и составляют 2,5% от номинала.

По какому показателю определяется, насколько увеличилась инфляция? Уровень инфляции рассчитывается исходя из Индекса Потребительских Цен (ИПЦ), который ежедневно обновляется и публикуется на сайте МинФина по данным Росстата.

Однако пересчет номинальной стоимости осуществляется не сразу, а с опозданием в 3 месяца, например, если на конец января ИПЦ подскочил на 2%, то номинал ОФЗ-ИН увеличится на 2% только в конце апреля. Выпускаются ОФЗ-ИН Министерством Финансов России, а генеральным агентом эмиссии выступает Центральный Банк РФ.

В чем преимущества ОФЗ-ИН

Что получает инвестор, приобретая индексируемую ОФЗ? Инвестор получает практически полную защиту капитала от инфляционных рисков. То есть, какие бы события (способные привести к росту инфляции) не происходили в стране, будь то ошибки экономической политики, неурожаи, геополитическая напряженность, рост цен на доллар и нефть и прочие, ОФЗ-ИН защитит капитал инвестора от обесценивания, потому что вслед за ростом инфляции вырастет и номинал данной бумаги, а значит погашение состоится по более высокой цене.

Для государства введение ОФЗ-ИН тоже дает ряд преимуществ, во-первых, повышается доверие со стороны населения к властям, а точнее к политике таргетирования инфляции, проводимой ими. Что понимается под политикой таргетирования? По большому счету, это манипуляции с процентной ставкой (ее повышение или понижение), целью которых является регулирование уровня инфляции. Во-вторых, государство получает полноценную оценку инфляционных ожиданий со стороны участников рынка (так, если спрос и цена на ОФЗ-ИН вырастает, то инвесторы ждут повышения инфляции, если спрос и цена на них падают, то инвесторы ожидают снижения инфляции). Ну и в-третьих, появление ОФЗ-ИН знаменует создание нового финансового сегмента, что, по сути, открывает новые возможности на внутреннем рынке капиталов.

Параметры ОФЗ-ИН

1. Дата выпуска (или дата размещения) 17 июля 2015 года.
2. Дата погашения 16 августа 2023, т.е. общий срок обращения 8 лет.
3. Для индексации номинала ОФЗ-ИН используется Индекс Потребительских Цен, публикуемый МинФином РФ по данным Росстата. На дату размещения ИПЦ был равен 487,8 пунктов. Значение ИПЦ отражается на номинальной стоимости ОФЗ-ИН с 3-х месячным лагом, т.е. если сегодня ИПЦ вырос на 1%, то номинал ОФЗ-ИН вырастет на 1% только через 3 месяца. Пересчет номинала осуществляется по следующей формуле:

1. В дату выпуска номинал ОФЗ-ИН составлял 1000р. Сейчас он больше (из-за роста инфляции), но в дату погашения минимальное значение номинала не может быть ниже 1000р. Т.е. если вдруг к концу срока обращения инфляция снизится настолько сильно, что номинал ОФЗ-ИН по формуле будет иметь значение меньше 1000р., то погашение все равно состоится по 1000р., а не по меньшему значению.
2. Ставка купона фиксирована и эквивалентна 2,5% годовых, выплачивается купон 2 раза в год (или раз в полгода). Указанный процент начисляется на вновь проиндексированный номинал, т.е. сначала в зависимости от ИПЦ будет определена номинальная стоимость облигации (по выше приведенной формуле), а затем, исходя из полученного значения, будет рассчитан купонный платеж. Точный график купонных выплат представлен в таблице ниже.

Пример индексации номинала ОФЗ-ИН и расчета купона

Произведем расчет номинальной стоимости ОФЗ-ИН на конец апреля 2016 года. На 31 марта номинал был равен 1048,41р. Как уже было сказано выше, ИПЦ берется с 3-х месячным лагом, поэтому для расчета номинальной стоимости в апреле будет использовано значение ИПЦ на конец января 2016, т.е. 502,7 пунктов. На конец декабря 2015 года ИПЦ был равен 499 пунктов.

Когда выгодно покупать ОФЗ-ИН?

Таким образом, индексируемые ОФЗ защищают инвестора от всех рисков, связанных с ростом инфляции, однако существуют моменты, когда покупать данные бумаги все-таки не выгодно… Суть здесь следующая: если вы ожидаете усиления инфляционных рисков, т.е. если, по вашему мнению, существуют реальные предпосылки сильного роста потребительских цен, то покупать ОФЗ-ИН нужно! Это защитит капитал от обесценивания, плюс даст некоторую премию (в виде купона 2,5%). Если же вы, напротив, ожидаете снижения уровня потребительских цен, то покупать ОФЗ-ИН не нужно, т.к. номинал будет падать вслед за снижающейся инфляцией. В такие периоды лучше покупать другие облигации.

Каким образом купить ОФЗ-ИН

Для покупки данного инструмента необходимо открыть брокерский счет (как выбрать брокера), завести туда деньги и получить торговую платформу для совершения сделок. Я покажу, как купить ОФЗ-ИН на примере брокера ФИНАМ и торгового терминала QUIK, который он предоставляет. Итак, в Квике облигации ОФЗ-ИН транслируются в списке «МБ ФР: Т+ Облигации», их уникальный код ISIN «RU000A0JVMH1», ОФЗ-ИН имеют номер 52001 и называются «Обл. федеральный займ с инд. ном». На рисунке ниже представлен стакан котировок по ОФЗ-ИН и дано пояснение каждого столбца. Номинальное значение ОФЗ-ИН постоянно меняется, в примере оно равно 1059,89р. Чтобы узнать актуальное значение номинала, необходимо посмотреть столбец «Номинал» в таблице «Текущие торги», именно эта цифра будет приниматься за 100%.

Как видно, стакан достаточно плотный, спред между ценой покупки и ценой продажи очень низкий, а это говорит о том, что данные облигации весьма ликвидны. На нижеследующем рисунке представлено окно ввода заявки.

В поле «Инструмент» выбираем «ОФЗ 52001», ставим направление сделки, цену и количество. В поле «Объем и комиссия» программа рассчитает, какую сумму необходимо заплатить уже с учетом брокерской комиссии, в примере это 1065,04р., из которых 1059,89р. это цена покупки одной облигации (100,0504% от номинала 1059,36р.) и 5,15р. это комиссия за сделку (т.е. в процентах комиссия равна примерно 0,48%).

Вывод

Итак, ОФЗ-ИН это новый в России тип облигаций (впервые появились в середине 2015 года), сутью которых является защита инвесторского капитала от инфляции. Другими словами, в параметры облигации «зашит» алгоритм, который позволяет априори обыгрывать инфляционное обесценение денег, да еще и получать некоторую премию в виде купона, который фиксирован и равен 2,5% годовых.

ОФЗ-ИН были разработаны в период геополитической напряженности 2014-2016 гг., вследствие которой рубль по отношению к доллару обесценился более чем в два раза, вызвав бурный рост потребительских цен на внутреннем рынке страны.

Облигации Федерального Займа – это ценные бумаги, номинированные в рублях, которые выпускаются МинФин-ом РФ, поэтому фактически они являются государственными. Смысл ОФЗ в том, что они представляют собой форму государственного кредита.

Приведу пример, Правительству РФ необходимы средства на реализацию какого-либо проекта, будь то построить дорогу, школу, поликлинику, восстановить инфраструктуру и прочее, но бюджетных денег на это не достаточно (бюджетные деньги уже распределены на иные нужды). В таком случае выпускаются Облигации Федерального Займа, и государство получает недостающие денежные ресурсы на финансирование конкретного проекта.

Торги государственными ОФЗ проводятся на Московской Бирже в секции «Фондовый рынок», там же где обращаются все корпоративные и региональные облигации, а так же акции и паи. ОФЗ предусматривают процентный доход от номинальной стоимости, помимо этого они могут иметь различный срок обращения (краткосрочные до года, средний срок от 1 до 5 лет и долгосрочные бумаги от 5 до 30 лет). Подробнее про виды ОФЗ читайте далее.

Облигации Федерального Займа делятся по следующим группам

1. ОФЗ-ПК (с переменным купонным доходом)

Купонный доход по данным бумагам заранее не известен, здесь предполагается зависимость купона от индекса по однодневным рублевым депозитам на условиях «овернайт», называемой RUONIA. Другими словами, размер купона, который будет использован в конкретном купонном периоде, рассчитывается как среднее арифметическое значений ставок RUONIA за ближайшие полгода + 1,4%. Размер РУОНИА можно отследить на сайте ЦБ РФ.

Таким образом, купонный доход по ОФЗ-ПК постоянно меняется в зависимости от того, насколько изменится вышеупомянутый индекс. Привязка купона к данному индексу позволяет в некоторой степени обойти инфляцию, т.к. в периоды роста рыночных процентных ставок доходность по рассматриваемым облигациям будет автоматически увеличиваться.

2. ОФЗ-АД (с амортизацией долга)

Облигации Федерального Займа с амортизацией номинальной стоимости означают, что номинал облигации периодически будет погашаться (). По таким облигациям обязательно предусмотрен график амортизационных выплат, т.е. прописываются дни, в которые произойдет погашение части номинала и собственно доля номинала, которая будет погашена.

Купон по ОФЗ-АД фиксированный, но фактически с каждой амортизационной выплатой купонная доходность будет снижаться, т.к. изначальный фиксированный процент будет применяться на все меньшую номинальную стоимость.

Покупать такие облигации выгодно в периоды, когда ожидается увеличение процентных ставок на рынке, т.к. досрочное частичное погашение номинала (в виде амортизационных платежей) может быть использовано под покупку облигаций с более высокой доходностью. Так же данные бумаги интересны людям, которые тщательно планируют свои денежные потоки, например, если к какой-то дате им требуется определенная сумма денег.

3. ОФЗ-ПД (с постоянным купонным доходом)

Особенностью ОФЗ-ПД является то, что купоны по ним фиксированы и заранее известны с момента регистрации облигационного выпуска и до его погашения. Облигации федерального займа с постоянным купоном интересны для инвестиций тогда, когда ожидается снижение рыночных процентных ставок. Покупая постоянный процент в момент высоких рыночных ставок, инвестор фиксирует высокую доходность, которая не изменится вплоть до погашения облигационного выпуска не зависимо от того, насколько сильно упадет процентная ставка на рынке.

4. ОФЗ-ИН (с индексируемым номиналом)

Для ОФЗ-ИН характерно то, что номинальная стоимость по ним пересчитывается в зависимости от индекса потребительских цен, сложившихся за определенный период, т.е. фактически номинал растет или падает в зависимости от того, насколько выросла или упала инфляция. При этом купонная доходность в процентах фиксирована, а в рублях она будет разной, так как номинал на дату выплаты купона будет изменяться. читайте здесь.

Покупать облигации федерального займа с индексируемым номиналом выгодно практически всегда, так как инфляция все время увеличивается. Но если у вас есть веские основания полагать, что потребительские цены снизятся, то в ОФЗ-ИН в таком случае лучше не инвестировать.

Вероятность дефолта государственных облигаций

А теперь поговорим о рисках, которые есть в государственных облигациях. Вообще такие бумаги считаются безрисковыми, они обеспечиваются всеми активами, которые находятся в распоряжении Правительства РФ, поэтому государству обанкротиться ну очень сложно! Однако в России еще свежи воспоминания о дефолте 1998 года, когда частные инвестиции просто были списаны в ноль. Если проанализировать прошлое, то можно увидеть, что дефолт на уровне государства – событие весьма предсказуемое.

Во-первых, фондовый рынок об этом четко сигнализирует и когда в стране начинаются проблемы, то котировки компаний с большой долей государственного участия начинают сильно терять в цене, что в целом отражается через фондовые индексы (которые начинают снижаться).

Во-вторых, дефолт государства не начинается просто так! «Первые звоночки» можно увидеть в секторе муниципальных облигаций. Вообще муниципальные облигационные займы обеспечиваются золотовалютными резервами и если таких ресурсов достаточное количество, то Правительство покроет муниципальные долги, не дав случиться дефолту на уровне какого-либо города (ведь дефолт города очень сильно портит авторитет страны в целом). Но если уж дефолт какого-либо муниципалитета случился, это свидетельствует о том, что золотовалютные резервы на нуле и вскоре дефолтнуться может само государство. Поэтому если вы слышите о дефолте какого-либо города, то сразу избавляйтесь от государственных облигаций и перекладывайтесь в более «твердую валюту».

Итак, облигации федерального займа это очень надежные инструменты с фиксированной доходностью. Благодаря разновидностям ОФЗ и в зависимости от тех ожиданий, которые у вас есть (вырастут рыночные ставки или упадут) можно подобрать подходящую облигацию, полностью соответствующую вашим инвестиционным целям. Плюсом ОФЗ является то, что они очень ликвидны, в любой момент торговой сессии на них всегда есть хороший спрос и хорошее предложение. Минусом можно назвать невысокую доходность, однако данный минус перекрывается надежностью, которые вы получаете.

Все ОФЗ, которые торгуются на Московской бирже, можно условно разделить на 4 большие группы: ПД, ПК, ИН, АД. Что это такое, отчего зависят доходности бумаг, принадлежащих к различным группам, и стоит ли сейчас вкладывать деньги в облигации Минфина, расскажем в этом обзоре.

На текущий момент (23.06.17) на Московской бирже торгуется 39 различных выпусков ОФЗ. Совокупный объем ОФЗ в денежном выражении, по данным ЦБР на 1-ое апреля, составил чуть более 6 трлн рублей, около 30% из которых принадлежат иностранцам.

Как выбрать какой выпуск приобрести, при таком многообразии? Рассмотрим четыре большие группы, на которые можно условно разделить все обращающиеся ОФЗ. В данном обзоре мы сконцентрируемся на том, от чего зависят купоны различных бумаг, и что нам ждать от тех или иных выпусков в будущем.

ОФЗ-ИН

ИН — означает «индексируемый номинал». На данный момент на рынке представлен всего один выпуск из данной категории, это ОФЗ 52001. Данная бумага предусматривает купонную доходность 2,5% годовых, с выплатами каждые полгода. Дополнительно, номинал облигации (1000 рублей на момент выпуска) ежегодно индексируется на величину инфляции.

На текущий момент номинал бумаги равен 1115 рублям. До погашения выпуска осталось 6 лет. Такой вид ОФЗ достаточно хорош в моменты высокой инфляции, или как страховка от будущего ускорения роста цен. Из минусов можно отметить то, что «инфляционный доход» будет получен только при погашении или продаже, соответственно реинвестировать его не получится.

ОФЗ-ПД

Самый многочисленный вид ОФЗ, торгующийся на Московской бирже. ПД — означает, что облигация приносит «постоянный» (фиксированный) доход. Купон такой бумаги определяется в момент размещения и остается постоянным до погашения или оферты.

Данный вид бумаг особенно хорош в моменты смягчения денежно-кредитной политики (падение ставок в экономике). Именно в такие облигации иностранцы активно вкладывали свои деньги последние полгода. Говоря простыми словами, покупая бумагу, вы фиксируете постоянный купонный доход на протяжении всей ее жизни.

Когда инфляция начинает снижаться, опускаются и ставки в экономике, за счет чего рыночная цена вашей бумаги начинает расти. Продав ее раньше срока погашения, вы можете заработать дополнительный доход, кроме купонов, которые фиксировано выплачиваются раз в полгода.

Согласно комментариям Банка России, в ближайшие годы ключевая ставка опустится до 6,5%, соответственно доходности по длинным бумагам имеют потенциал снижения около 150 б.п. Если вы верите банку России — можно смело брать. Правда если вопреки прогнозам регулятора инфляция начнет расти, снижение рыночной стоимости облигаций в теории может съесть часть купонного дохода.

ОФЗ-ПК

Данная аббревиатура означает «переменный купон». Купон таких облигаций привязан к ставке RUONIA. Обычно она держится вблизи ключевой ставки ЦБ. В нашем случае, когда ключевая ставка выше инфляции на 5%, это дает хорошую реальную доходность.

Правда в случае, когда ставка начинает ускоренно снижаться, их рыночная премия уменьшается (сейчас у большинства выпусков > 10% к номиналу). Если вы решите продать бумагу раньше погашения, можно получить убыток от разницы в стоимости покупки и продажи.

Ближайшие выпуски, которые выделены на диаграмме (с погашением в пределах 2,5 лет), остаются достаточно привлекательными. Зафиксировать доходность более 9% годовых на такой срок в банках сейчас уже не получится, ведь ставки постоянно снижаются. При этом надежность ОФЗ выше, чем у любого банка.

ОФЗ-АД

Последний и наименее ликвидный вид облигаций размещенных на нашей бирже. АД — означает «амортизация долга». Владелец облигации получает доход от переменных купоном, а номинал облигации постепенно гасится, путем заранее оговоренных выплат.

Государство постепенно выводит такие выпуски из обращения, поэтому заострять внимание на них не будем. Представим только ОФЗ-АД, которые на текущий момент торгуются на Московской бирже.

Резюме

Инвестируя в облигации, главное не забывать, что доход складывается из 2-х частей. Это купонные платежи и доход от разницы цен продажи и покупки (в случае продажи бумаги до погашения). И если первая часть достаточно предсказуема, то относительно второй у участников рынка бывает значительная неопределенность.

На текущий момент ключевая ставка, вероятно, постепенно продолжит снижаться, несмотря на разовые возможные шоки. Соответственно длинные ОФЗ-ПД (5-ти, 10-ти, 15-ти летние) остаются фундаментально привлекательным вложением. Ну а если вы хотите зафиксировать доходность выше депозита, и забыть об облигации до погашения — ваш выбор короткие ОФЗ-ПК.

Открыть счет

БКС Экспресс