Справочник Бухгалтера

Институт банкротства является одной из составляющих гражданского права, в формировании которого участвовали все страны мира. Исходя из этого, можно сделать вывод о том, что его историю рассматривают не только во времени, но и в пространстве. В данной статье рассмотрена история развития института банкротства в Англии.

В Великобритании институт банкротства развивался независимо от континентальной Европы. Примечательно то, что законы часто менялись, устанавливая нередко противоположные нормы. Направленность первого конкурсного закона, принятого Генрихом VIII в 1543 г., была уголовной. В нем определялись порядок ареста имущества должника и раздела его между кредиторами .

Наказание за банкротство начало ужесточаться в Европе с развитием товарно-денежных и кредитных отношений. В Англии Закон Елизаветы I от 1571 г. № 13 предусматривал арест банкрота с последующей конфискацией его имущества. Принятый в 1571 г, при Елизавете Закон исключил его применение к субъектам, не ведущим предпринимательскую деятельность. С этого времени в Англии допускалась только торговая несостоятельность. Законодательство, охраняя личность должника от покушений на его свободу, не изменило своего взгляда на кредит. Объектом взыскания становились любые будущие имущественные поступления должника.

В 1603 г. Яков I издал закон № 15, согласно которому банкрота на 2 часа привязывали к позорному столбу, прибив к столбу одно ухо, а затем это ухо отрубали.

Некоторые нормы, направленные на освобождение от долгов по окончании конкурсных процедур, содержались в Законе королевы Анны 1706 г. Этот Закон предусматривал для некоторых категорий купцов право получить документ, удостоверяющий добросовестность должника и освобождающий его от дальнейшего предъявления требований. Он мог быть выдан только с согласия большинства кредиторов при отсутствии недобросовестности со стороны должника (растрата имущества игрой на бирже; уничтожение либо любая утрата торговых книг; сокрытие имущества и т.п.).

Однако первым настоящим законом о банкротстве считается английский закон Георга II «О предотвращении мошенничества банкротов» от 1732 г. № 5, который предусматривал наказание вплоть до смертной казни для тех должников, которые больше 42 дней после наступления срока платежа не исполняли платеж размеров свыше 20 фт. ст. и скрывались от властей. Одновременно этот закон вновь (после Римских времен) ввел поражение банкрота в политических и коммерческих правах: человек, оказавшийся в списке банкротов, до конца жизни лишался права избирать и быть избранным, занимать военные, государственные или муниципальные должности, занимать любые руководящие должности в коммерческих организациях или совершать от своего имени коммерческие финансовые сделки. Быть вычеркнутым из этого списка и тем самым вернуть себе права можно было только одним способом: полностью вернуть невыплаченную ранее задолженность со всеми набежавшими процентами за время неуплаты.

Первый Банкротский устав появился в Англии в 1825 г. при Георге IV. Этот акт расширил число субъектов, имеющих право заявлять о банкротстве, отнеся к ним должника; допустил заключение мирового соглашения большинством кредиторов по сумме требований.

Конкурсный устав 1849 г. предоставил право должнику заявить о своем банкротстве только одновременно с обещанием немедленной уплаты 25% долга. Значительно усиливался контроль суда над конкурсными процедурами — при судах действовали официальные попечители, обладавшие большими полномочиями, чем частные попечители, выбранные кредиторами.

В 1861 г. появился закон, который изменил некоторые положения Устава 1849 г., не исключая действие последнего полностью. Этот закон наделил суд правом возбуждать конкурсный процесс, а также установил одинаковые правила для торговой и неторговой несостоятельности.

В 1883 г. вступил в силу Конкурсный устав, устранивший некоторые недостатки предыдущих актов, но не лишенный недостатков собственных. Основными идеями этого устава были: предоставление льгот несчастному должнику; предоставление права управления имуществом должника не кредиторам, а административным органам. Устав 1883 г. снял все ограничения для должника, желающего объявить о своем банкротстве, и запретил возбуждать конкурс суду. Несмотря на бессистемность в развитии конкурсного права Великобритании, оно оказало огромное влияние на правовые системы таких стран, как США, Канада и Австралия. Таким образом, в ходе исторического развития регулирование отношений собственности в связи с неплатежеспособностью отдельных субъектов первоначально был выработан специальный институт торгового права — конкурсное производство.

Конечная цель данного правового института соразмерное удовлетворение требований кредиторов несостоятельного должника и освобождение последнего от долгов с предоставлением возможности снова приступить к коммерческой деятельности. Дальнейшее развитие института несостоятельности связано с распространением процедур банкротства на другие сферы бизнеса, за пределы торговли. Со временем, наряду с физическими лицами, участниками торгового оборота все активнее становились юридические лица, которым в настоящее время принадлежит основная роль в коммерческом обороте.

Издан Закон 1985 г. о компаниях (The Company Act 1985) с последующими дополнениями и изменениями.

Insolvency Act, принятый в 1986 г. и ориентирован на защиту интересов кредиторов. Традиционно ϶ᴛоᴛ закон отличается не структурированностью и ᴄᴫᴏжностью для системного восприятия. В английском законодательстве имеются три варианта урегулирования долгов несостоятельного лица (кроме конкурсного производства):

— добровольное соглашение между должником и кредиторами (регулируется общегражданским законодательством);

— назначением обладателем права обеспечения на все активы специального лица;

— соглашение с использованием голосования по классам, утверждаемое судом и обязывающее участников (фактически замененное процедурой управления должником, испытывающим финансовые затруднения). Затем были разработаны Правила 1986 г. о несостоятельности (Insolvency Rules 1986).

Деятельность многих организаций (градообразующих, финансовых, стратегических, субъектов естественных монополий, транснациональных и т. п.) влияет на экономические интересы не только определенных кредиторов, но также регионов, государства и мировой экономики в целом. В этих условиях целью законодательства о банкротстве становится не только защита интересов кредиторов, но и решение макроэкономических задач, обеспечивающих жизнедеятельность человеческого общества.

Таким образом, помимо процедуры конкурсного производства, значительное место в современной судебной практике занимают восстановительные процедуры, включая финансовое оздоровление и внешнее управление имуществом должника.

В 2000 г. был принят Закон о несостоятельности (Insolvency Act 2000).

Итак, основными правовыми источниками регулирования вопросов несостоятельности (банкротства) компаний в Великобритании являются следующие акты:

• Закон 1986 г. о несостоятельности (InsolvencyAct 1986)1 в редакции Закона 1989 г. о компаниях и более поздних законов;

• Закон 1985 г. о компаниях (Companies Act 1985) с последующими дополнениями и изменениями;

• Закон 2000 г. о несостоятельности (Insolvency Act 2000)

• Правила 1986 г. о несостоятельности (Insolvency Rules 1986).

В 2004 г. 62 тысячи физических и юридических лиц в Англии признали себя (или были признаны судом) несостоятельными должниками, в отношении них были применены предусмотренные законодательством о банкротстве процедуры, на осуществление которых было назначено 1108 человек.

Из 1108 человек, назначенных на процедуры несостоятельности, 50 были государственными служащими, называемыми «Официальные Ресиверы» (Official Receivers- OP) и провели они (при содействии помощников общим числом около 1000 человек — сотрудников Государственной Службы Несостоятельности) 42 тысячи процедур.

В среднем процедура банкротства несостоятельного должника или ликвидации состоятельного предприятия длится в Англии 1 год.

Государственных официальных ресиверов назначают на процедуры, не требующие больших трудозатрат и, — самое главное, — не сулящие высокого вознаграждения: банкротство мелких предприятий или отсутствующих должников, а также физических лиц. Вознаграждения за осуществление процедур банкротства государственные ресиверы получают в соответствии с утвержденными Правительством тарифами почасовой оплаты: если на получение определенного таким образом вознаграждения хватает активов должника, — то за счет этих активов (после покрытия судебных издержек), а если активов должника не хватает или их вовсе нет, — то из государственного бюджета.

Именно размер активов должника, от которого зависит ожидаемое вознаграждение лица, назначаемого на процедуру банкротства, является тем критерием, по которому судья решает, кого назначить на процедуру: мало активов — назначает государственного официального ресивера, много активов — частного практика по несостоятельности.

Список использованных источников

1. Е.А. Файншмидт – зарубежная практика антикризисного управления;

2. Банкротство: История возникновения и развития института банкротства за рубежом: http://arbir.ru/articles/a_3049.htm.

1 Далее по тексту именуется «Закон».

К числу основных законодательных актов, содержащих нормы о несостоятельности (банкротстве), относятся Гражданский кодекс РФ (ст. 25, 61, 65), Федеральный закон РФ от 26 октября 2002 г. «О несостоятельности (банкротстве)», Арбитражный процессуальный кодекс РФ.

Несостоятельность (банкротство) есть признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Гражданин считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей (т. е. платежи в бюджетные и внебюджетные фонды – налоги, сборы, страховые и иные взносы и платежи), если соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены в течение 3 месяцев с момента наступления даты их исполнения и если сумма обязательств превышает стоимость принадлежащего ему имущества, а юридическое лицо – если соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены в течение 3 месяцев с момента наступления даты их исполнения.

В качестве одного из признаков банкротства указывают минимальный размер задолженности:

• для юридического лица – не менее 100 тыс. руб.;
• для физического лица – 10 тыс. руб.

Юридическое значение придается только денежным долговым обязательствам.

Правом на обращение в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом наделяются: должник, конкурсные кредиторы, а также уполномоченные органы (Федеральная налоговая служба,

Пенсионный фонд РФ, Федеральный фонд обязательного медицинского страхования, Фонд социального страхования РФ и т. д.). В качестве кредиторов по денежным обязательствам могут выступать также Российская Федерация, субъекты РФ, муниципальные образования, ликвидационная комиссия.

Дела о несостоятельности (банкротстве) юридических лиц и граждан, в том числе зарегистрированных в качестве индивидуальных предпринимателей, рассматриваются арбитражным судом. Подведомственность носит исключительный характер.

Судебное заседание по проверке обоснованности требований заявителя к должнику проводится не менее чем через 15 дней и не более чем через 30 дней с даты вынесения определения о принятии заявления о признании должника банкротом. Помимо этого, арбитражный суд может назначить экспертизу в целях выявления признаков фиктивного или преднамеренного банкротства.

Критерии, признаки несостоятельности субъекта предпринимательской деятельности:

• наличие денежного долгового характера обязательств должника;
• неспособность гражданина или юридического лица удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в течение трех месяцев с момента даты их исполнения;
• наличие задолженности в отношении гражданина на сумму не менее 10 тыс. руб., а юридического лица – не менее 100 тыс. руб.;
• официальное признание несостоятельности арбитражным судом.

Законодательством устанавливается дополнительный признак несостоятельности (банкротства) гражданина, а именно: превышение суммы его обязательств над стоимостью принадлежащего ему имущества.

Признаки банкротства физического лица

1. Признаки банкротства физического лица согласно Федерального закона от 26.10.2002 N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».

Новые правила не предусматривают признаков «объективной» несостоятельности гражданина, то есть безусловного признания гражданина несостоятельным на основании объективных критериев. Напротив, несостоятельность гражданина определяется судом в зависимости от того, кто из заинтересованных лиц — гражданин, кредитор (уполномоченный орган) — инициирует процедуру несостоятельности.

Можно выделить три группы критериев, по которым гражданин может быть признан банкротом. Первые две группы критериев применяются в случае, если гражданин подает заявление в суд самостоятельно. Гражданин подает заявление либо в обязательном порядке (на основании п. 2 ст. 213.4 Закона о банкротстве), либо по своему собственному усмотрению (на основании п. 2 ст. 213.4 Закона о банкротстве). В первом случае суд признает гражданина банкротом при условии, что 1) удовлетворение требований одного кредитора или нескольких кредиторов приводит к невозможности исполнения гражданином денежных обязательств и (или) обязанности по уплате обязательных платежей в полном объеме перед другими кредиторами и 2) размер таких обязательств и обязанности в совокупности составляет не менее 500 000 рублей (п. 1 ст. 213.4 Закона о банкротстве).

Если же гражданин инициирует процедуру несостоятельности по своему усмотрению (то есть не в силу возложенной на него обязанности), то суд признает его банкротом при соблюдении следующих условий: 1) существуют обстоятельства, очевидно свидетельствующие о том, что гражданин не в состоянии исполнить денежные обязательства и (или) обязанность по уплате обязательных платежей в установленный срок, и 2) гражданин отвечает признакам неплатежеспособности и (или) признакам недостаточности имущества (п. 2 ст. 213.4 Закона о банкротстве). Под неплатежеспособностью гражданина понимается его неспособность удовлетворить в полном объеме требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей (п. 3 ст. 213.6 Закона о банкротстве). При этом действует презумпция того, что гражданин является неплатежеспособным, если имеет место хотя бы одно из следующих обстоятельств:

1) гражданин прекратил расчеты с кредиторами, то есть перестал исполнять денежные обязательства и (или) обязанность по уплате обязательных платежей, срок исполнения которых наступил;

2) более чем десять процентов совокупного размера денежных обязательств и (или) обязанности по уплате обязательных платежей, которые имеются у гражданина и срок исполнения которых наступил, не исполнены им в течение более чем одного месяца со дня, когда такие обязательства и (или) обязанность должны быть исполнены;

3) размер задолженности гражданина превышает стоимость его имущества, в том числе права требования;

4) наличие постановления об окончании исполнительного производства в связи с тем, что у гражданина отсутствует имущество, на которое может быть обращено взыскание.

В свою очередь кредиторам (и уполномоченным органам), в том числе банкам, следует подходить к оценке состоятельности гражданина-должника, руководствуясь другими критериями. В соответствии с п. 2 ст. 213.3 Закона о банкротстве заявление о признании гражданина банкротом принимается судом при условии, что: 1) требования к гражданину составляют не менее 500 000 рублей и 2) указанные требования не исполнены в течение трех месяцев с даты, когда они должны быть исполнены, если иное не предусмотрено Законом о банкротстве. По общему правилу требования к должнику должны подтверждаться решением суда, вступившим в законную силу. Однако для некоторых требований наличие решения суда необязательно (п. 2 ст. 213.5 Закона о банкротстве) .

К таким требованиям отнесены требования об уплате обязательных платежей; требования, основанные на совершенном нотариусом протесте векселя в неплатеже, неакцепте или недатировании акцепта; требования, подтвержденные исполнительной надписью нотариуса; требования, основанные на документах, представленных кредитором и устанавливающих денежные обязательства, которые гражданином признаются, но не исполняются; требования, основанные на нотариально удостоверенных сделках; требования, основанные на кредитных договорах с кредитными организациями; требования о взыскании алиментов на несовершеннолетних детей, не связанные с установлением отцовства, оспариванием отцовства (материнства) или необходимостью привлечения других заинтересованных лиц.

2. Федеральным законом внесены изменения в УПК РФ, АПК РФ, ГПК РФ, КАС РФ, а также в некоторые федеральные законы в части установления особенностей применения электронных документов.

Так, глава 56 УПК РФ дополнена новой статьей 474.1 «Порядок использования электронных документов в уголовном судопроизводстве», которая предоставляет участникам уголовного судопроизводства право направлять в суд ходатайства, заявления, жалобы, представления и прилагаемые к ним документы в виде электронного документа посредством заполнения электронной формы документа, размещенной на официальном сайте суда в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет», и подписания этого электронного документа лицом, направившим такой документ, электронной подписью в соответствии с законодательством РФ.

Судебное решение, за исключением решения, содержащего сведения, составляющие охраняемую федеральным законом тайну, затрагивающие безопасность государства, права и законные интересы несовершеннолетних, решения по делам о преступлениях против половой неприкосновенности и половой свободы личности, также может быть изготовлено в форме электронного документа, который подписывается судьей усиленной квалифицированной электронной подписью. Предусматривается, что при изготовлении судебного решения в форме электронного документа дополнительно изготавливается экземпляр судебного решения на бумажном носителе. По просьбе либо с согласия участника уголовного судопроизводства копия судебного решения в электронной форме может быть направлена ему с использованием информационно-телекоммуникационной сети «Интернет».

Изменениями, внесенными в АПК РФ и ГПК РФ, предоставляется право участвующим в деле лицам направлять исковые заявления, заявления, жалобы, представления и иные документы в суд в виде электронных документов, в том числе посредством заполнения формы, размещенной на официальном сайте соответствующего суда в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет».

Также изменениями, внесенными в КАС РФ установлено, что административное исковое заявление, заявление, жалоба, представление и иные документы могут быть поданы в суд в электронном виде посредством заполнения формы, размещенной на официальном сайте соответствующего суда в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет». При этом определено, что документы, полученные посредством факсимильной, электронной или иной связи, в том числе с использованием информационно-телекоммуникационной сети «Интернет», а также документы, подписанные электронной подписью, могут быть допущены в качестве письменных доказательств. Если копии документов представлены в суд в электронном виде, суд может потребовать представления подлинников этих документов.

Порядок заполнения формы, размещенной на официальном сайте суда в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет», устанавливается Верховным Судом РФ и Судебным департаментом при Верховном Суде РФ в пределах своих полномочий.

Требования к техническим и программным средствам, используемым при выполнении судебных актов и иных документов в форме электронных документов и подписании (заверении) их усиленной квалифицированной электронной подписью, к использованию информационно-телекоммуникационной сети «Интернет» для направления таких электронных документов, иные требования, связанные с использованием документов в электронном виде при рассмотрении дела, перечень таких документов, подлежащих приобщению к делу на бумажном носителе, определяются в порядке, установленном Верховным Судом РФ и Судебным департаментом при Верховном Суде РФ в пределах своих полномочий.

Федеральный закон вступает в силу с 1 января 2017 года, за исключением положений, для которых установлены иные сроки вступления их в силу.

Положения УПК РФ, АПК РФ, ГПК РФ, КАС РФ (в редакции настоящего Федерального закона) применяются при наличии технической возможности в суде.

Один из крупнейших инвестиционных банков в мире, обанкротившийся во время кризиса в 2008 году, неожиданно напомнил о себе. Lehman Brothers спустя более чем 10 лет после исчезновения окончательно уходит в прошлое, завершая процедуру ликвидации, и вскоре покидает офис в Лондоне. Сейчас над этим трудится горстка из менее чем 20 человек, хотя еще недавно на компанию вкалывали 26 тысяч сотрудников по всему миру. Основанная тремя братьями 170 лет назад компания начинала с торговли хлопком, занималась контрабандой, заложила основу Голливуда и телевидения. Lehman Brothers смогли пережить все кризисы XX века, но пали во время событий 2008 года — не спас даже звонок президенту США. Взлет и падение одной из самых могущественных финансовых империй Америки — в материале «Ленты.ру».

Блеск и нищета

Lehman Brothers основал в Алабаме выходец из Баварии Генри Леман. В 1844 году 23-летний юноша оставил свою семью в Германии и отправился на американский Юг в поисках богатства. Прибыв в прибрежный город Мобил, он взял кредит и открыл свое первое дело — занялся бродячей торговлей. Он быстро добился успеха, так как занятие было ему не в новинку — его отец в Германии этим уже занимался. Поскольку в США обширная сеть железных дорог построена еще не была, Генри для доставки товаров использовал лодку. Он плавал по реке Алабаме и продавал свой товар жителям окрестных плантаций, которые поджидали странствующих торговцев у реки. Заработав первый капитал, Леман поселился в Монтгомери — столице Алабамы и центре рабовладельческого хлопкового Юга.

Он открыл магазин H. Lehman, торговавший изделиями из хлопка и товарами для дома (рубашками, постельным бельем, а также шляпами, скобяными изделиями, столовыми приборами, расческами и т.д.). Леману сопутствовал успех, и он переманил в США своих младших братьев. С приездом каждого из них название компании каждый раз менялось — сначала в 1847 году, когда в США прибыл Эммануэль, она стала называться Lehman & Bro. В 1850-м с прибытием Мейера она приобрела название, с которым и вошла в историю, — Lehman Brothers. Офис братьев располагался в центре города прямо напротив рабовладельческого рынка Монтгомери. Сами предприниматели также владели рабами.

Первый успех пришел к Леманам благодаря хлопку. Этот товар до Гражданской войны 1861-1865 годов переживал на Юге настоящий бум и был основной статьей экспорта страны. Леманы не выращивали хлопок — изначально они начали торговать им из необходимости. Дело в том, что хлопок зачастую играл в их магазине роль валюты. Далеко не все покупатели, которые в основном были плантаторами и фермерами, могли заплатить за покупку наличными и поэтому предлагали сырье в обмен на товары. «Это были в основном бартерные сделки. Фермеры приходили в магазин со своим хлопком и выменивали на него рубашки, туфли, удобрения, семена и другие необходимые им товары. Вот так они и попали в хлопковый бизнес», — рассказал сын Мейера Лемана Герберт, который в первой половине XX века четырежды избирался губернатором Нью-Йорка и был сенатором США.

Юг страны был основным поставщиком хлопка для Великобритании (77 процентов всего импорта), Франции (90 процентов) и России (92 процента). Братья Леманы в течение нескольких лет поняли, что перепродавать хлопок выгоднее, чем владеть торговой лавкой. На фоне хороших урожаев хлопка на юге и высокого спроса за несколько лет Леманы превратились из владельцев магазина в успешных хлопковых брокеров — они выступали посредниками между фермерами и покупателями их товара. Не помешала успеху даже смерть Генри Лемана от лихорадки в 1855 году. Его братья продолжили развивать семейное дело: через три года Эммануэль переехал в Нью-Йорк, ставший операционным центром торговли хлопком в стране, чтобы возглавить открывшийся там первый офис компании. Мейер остался в Монтгомери, руководя магазином и ведя переговоры о хлопке с плантаторами. В последующие несколько лет компания испытывала небывалый подъем, однако впереди ее ждал первый серьезный кризис, который угрожал существованию Lehman Brothers, — Гражданская война в США.

Первая угроза

В 1861 году, в самом начале конфликта между Севером и Югом, Леманы активно и успешно работали на два офиса. Однако конец этому положил указ президента Авраама Линкольна, который ввел морскую блокаду южных штатов в расчете на подрыв экономики Конфедерации. Линкольн планировал отрезать конфедератов от мануфактур на Севере, а также Великобритании и Франции, чтобы южане не могли закупить оружие за рубежом. План подействовал не мгновенно, но безотказно — практически не имея собственной промышленности, Конфедерация крайне зависела от торговли с Европой и от товаров с Севера. Экспорт южан в годы войны в результате военной блокады упал до трети от обычного объема. Это настолько подорвало собственную валюту Юга — конфедеративный доллар, что к концу войны его покупательная способность составляла лишь один процент от стоимости на момент начала войны.

Среди тех, кто попал под удар торговых ограничений, в первую очередь оказались торговцы, проводившие операции между Севером и Югом, а с ними и Lehman Brothers. До войны их бизнес был устроен так: компания получала хлопок на Юге, продавала его в Нью-Йорке, а на вырученные средства закупала на Севере товары для своего магазина в Монтгомери. После введения блокады Леманы лишились рынка сбыта. Офис в Нью-Йорке перестал закупать товары и большую часть времени был закрыт. В это время Эммануэль в отчаянии написал в ежедневном учетном журнале в Нью-Йорке: «Все кончено!» Несмотря на сложности, братья Леманы придумали выход из ситуации. В течение войны торговля хлопком резко упала, но не остановилась.

Южанам отчаянно нужно было продавать хлопок, чтобы оплачивать войну, а северянам его покупать — как минимум для того, чтобы делать униформы для армии. Леманы, как и многие другие, наладили контрабанду через границу Севера и Юга. Мейер отвечал за переход границы, Эммануэль — за реализацию товара в Нью-Йорке. Часть хлопка приходилось переправлять по морю, делая на пути в Нью-Йорк крюк через Англию, чтобы избежать блокады. Во время войны Леманы создали совместное предприятие с одним из самых успешных торговцев хлопком на юге — Джоном Уэсли Дюрром.

Компания, которая стала называться Lehman Durr & Co., приобрела большой склад, где хранила хлопок. Она зарабатывала на разнице цен. Леманы покупали хлопок, когда его стоимость падала, и отправляли его на склад до того момента, когда цены снова поползут вверх. После этого они продавали товар по более привлекательной цене. Такой стратегии они придерживались в течение всей войны. В результате они смогли стать одной из самых успешных хлопковых компаний Монтгомери и окрестностей.

Новая перспектива

После окончания Гражданской войны уже оба брата решили оставить Алабаму и переехать в Нью-Йорк. Они сохранили магазин в Монтгомери, но большая часть их деятельности была теперь сосредоточена на хлопковых брокерских операциях. Эммануэль вновь открыл офис Lehman Brothers в Нью-Йорке. Братья превратились в эффективную команду, которая успешно работала единым фронтом: младший брат был более рискованным и агрессивным в ведении бизнеса, старший — более консервативным. Члены семьи обычно говорили, что «Мейер зарабатывал деньги, а Эммануэль делал так, чтобы их не потерять». В Нью-Йорке Мейер сыграл ведущую роль в формировании Нью-Йоркской хлопковой биржи (NYCE) в 1870 году — это была первая фьючерсная биржа в городе, которая занималась торговлей не сырьем, а контрактами на него. Здесь мануфактура могла купить контракт на поставку хлопка по определенной цене на определенную дату, в то время как производитель сырья мог приобрести контракт, который гарантировал продажу его сырья в определенное время по заранее установленной цене, которая не зависела от ситуации на рынке во время передачи хлопка из рук в руки.

Однако Леманы не смогли бы стать так успешны, если бы быстро не поняли, что золотой век хлопка для США прошел. После окончания войны экономика не могла вернуться в ту точку, на которой остановилась. Американский хлопок потерял былую привлекательность для Европы из-за открытия Суэцкого канала в 1869 году и хлынувшего в европейские страны египетского хлопка. Да и индустриализацию Юга было уже не остановить. На фоне этого братья решили диверсифицировать свои активы. В 1860-1880 годы США переживали бум строительства железных дорог (возможность быстрых перемещений людей и грузов по огромной стране помогла Штатам в итоге за довольно короткий срок превратиться из аграрной державы в индустриальное государство). Чтобы финансировать масштабные строительные работы, компании одалживали деньги посредством выпуска облигаций. Lehman Brothers увидели, что многие брокеры в Нью-Йорке хорошо зарабатывают на торговле долговыми инструментами, и присоединились к Нью-Йоркской фондовой бирже. Помимо строительства железных дорог, они также занимались кофе, сахаром, какао и работали на Нью-Йоркской нефтяной бирже.

Превращение Lehman Brothers из хлопковых брокеров и владельцев магазина в инвестиционный банк связано со вторым поколением семьи, а именно Филиппом Леманом. Сын Эммануэля возглавил компанию в 1901 году и руководил ей 25 лет. В эти годы на потребительском рынке США происходит подъем производства товаров широкого потребления — в стране начинает производиться все — от готовых завтраков в виде овсяных хлопьев до автомобилей и холодильников. Открываются компании, которые предоставляют услуги доставки, торговые сети магазинов, которые покрывают всю страну. Леман видит в этом большие перспективы: в это время мало кто из крупных банков готов вкладываться в такой бизнес, который считался рискованным, однако для более мелких компаний, таких как Lehman Brothers, это было нишей, которую можно было занять и получить прибыль. Филипп Леман был уверен, что за товарами массового потребления стоит будущее. При нем Lehman Brothers обеспечивала выпуск ценных бумаг служб доставки, универмагов, сетевых магазинов, компаний, которые позволяли заказать товар по каталогу и получать его посылкой.

Его единомышленником стал Генри Голдман, один из основателей инвестиционного банка Goldman Sachs, который в настоящее время входит в число крупнейших финансовых конгломератов в мире. Они организовали множество выпусков ценных бумаг для фирм, занимающихся торговлей товарами широкого потребления. Например, работали с General Cigar Company, Inc. (сейчас это крупнейший производитель сигар класса премиум в мире), а также компанией Sears, Roebuck & Co., которая пересылала товары, заказанные по почтовым каталогам, и в середине XX века стала крупнейшим розничным торговцем в США. Филипп Леман хорошо чувствовал тенденции и изменения на рынке в начале XX века, и он смог сделать семейную компанию уважаемой и узнаваемой. Однако настоящий рассвет компании пришелся на времена, когда у руля стоял сын Филиппа Роберт.

Американская мечта

Он возглавил Lehman Brothers в 1925 году и оставался главой 45 лет, в том числе проведя ее сквозь Великую депрессию, которая уничтожила многие другие компании. В ведении бизнеса Роберт тоже делал ставку на потребительские товары. В 1925 году он четко сформулировал приоритеты банка: компания должна финансировать в основном предприятия, обслуживающие рядовых американцев. Он также не боялся рисковать. В 20-е он вливал деньги в авиационную промышленность. В частности, в 1929 году он вместе с банком Harriman Brothers выкупил акции авиаперевозчика Aviation Company. Затем Роберт Леман вошел в совет директоров Pan American Airways, которая зарабатывала на эксклюзивных рейсах в Южную Америку.

Помимо этого, Роберт Леман рано понял, что если в XIX веке золотой жилой в США был хлопок, то в XX-м большое будущее ждет индустрию развлечений. Руководствуясь этой идеей, Леманы оказывали поддержку не очень известным кинематографическим компаниям, таким как Paramount Pictures и Fox Film Corporation (будущий 20 Century Fox). Ставка на кино была верной: к концу 1920-х годов посещаемость фильмов взлетела до небес, превратив кинематографический бизнес в крупную индустрию. Lehman Brothers финансово поддержали и первую американскую телерадиовещательную компанию Radio Corporation of America. В 1986 году она была куплена General Motors.

Когда мир потрясла Великая депрессия и рынок акций внезапно обвалился, Роберт Леман стал одним из первых, кто предложил ввести хорошо известную сейчас, а тогда совершенно новую технологию привлечения средств для предприятий — продажу ценных бумаг крупным частным инвесторам без публичного размещения акций на бирже. Его банк, разумеется, становился посредником в таких сделках и получал свою долю. При Роберте компания больше не отдает приоритет только организации выпуска ценных бумаг и торговле на бирже, она начинает выступать консультантом по крупным сделкам. Например, Lehman Brothers консультировала при слиянии двух крупнейших компаний, владеющих цирками в США, — Keith-Albee и Orpheum Theatres. Образованная после этой сделки компания объединила более 700 цирков по всей Америке. К 1966 году компания Lehman Brothers разрослась настолько, что сумела войти в число крупнейших инвестиционных банков страны.

Однако за свою 45-летнюю карьеру Роберт Леман допустил просчет, который едва не стоил компании будущего. Он был первым главой компании, который брал на руководящие посты людей, не принадлежавших к династии Леман, и намеренно их стравливал. Один из партнеров банка как-то сказал, что Роберт действует, словно мафиози, которому выгодно держать подчиненных в состоянии взаимной вражды. Кроме того, акции компании распределились между ее многочисленными наследниками, которые также не могли договориться между собой. Ситуация осложнялась тем, что Роберт не оставил после себя явного преемника, а также разразившимся в начале 70-х нефтяным кризисом, ударившим по экономике. Это привело к тому, что после смерти Роберта в 1969 году компания впала в тяжелейший кризис.

Призвание варягов

С его уходом никто из Леманов больше не возглавил компанию, и ее руководством занимались привлеченные со стороны люди. С 1969-го пост главы компании получил Фредерик Эрман, однако он не смог справиться с последствиями экономического кризиса на фоне продолжающихся дрязг внутри компании, и в 1973 году пост получил Пит Петерсон, бывший министр торговли. Во время его руководства в 1975 году произошло слияние Lehman Brothers с другим некогда влиятельным инвестиционным банком Kuhn, Loeb & Co. Образовавшийся инвестиционный банк стал четвертым по величине в стране. Несмотря на это, Петерсону потребовалось несколько лет, чтобы сделать его прибыльным.

Однако его усилия не смогли исправить ситуацию в банке, и затяжной конфликт внутри Lehman Brothers привел к тому, что в начале 80-х многие банкиры покинули организацию после назначения на руководящий пост Льюиса Глюксмана. Бывший глава отдела продаж и трейдинга концентрировал свое внимание больше на торговых операциях, а не инвестициях. Это привело к снижению прибыли, и в 1984 году компания ослабела настолько, что была продана американской финансовой корпорации American Express. Новый владелец банка решил слить его со своим подразделением Shearson — давним конкурентом Lehman. Унижения добавляло то, что фактически Lehman Brothers оказалась подчинена Shearson. Даже новое название компании это подчеркивало: Shearson Lehman Brothers. В 80-е никто не верил в будущее Lehman Brothers, и компанию много ругали за плохой менеджмент. Ситуация начала меняться только в 1990 году, когда менеджеры American Express наконец решили разделить Shearson Lehman Brothers на Shearson (банковские операции с частными клиентами) и Lehman Brothers (банковские инвестиции). Затем компания и вовсе решила прекратить предоставление финансовых услуг, акции Lehman были выставлены на бирже, и компания вновь обрела независимость.

Начало конца

С момента отделения от American Express компания Lehman Brothers почти всегда неуклонно шла в гору. В ее главе еще в 1994 году встал Дик Фулд — человек, который будет руководить банком до его краха в 2008 году. Началом конца для Lehman Brothers стали ипотечные кредиты, которые компания начала набирать в начале 2000-х. После кризиса доткомов спрос на стандартные ипотечные продукты в США был очень низкий, и банки начали выдавать «субстандартную ипотеку», которая предлагается заемщику с низким кредитным рейтингом. Банки шли на это, будучи уверенными, что цены на жилье все равно со временем будут только расти, а значит кредит заемщиком в любом случае может быть закрыт при продаже квартиры или дома.

Фактически банки снижали требования к надежности заемщиков, давали им кредиты под залог уже находящейся в ипотеке недвижимости, объединяли обязательства с разной степенью риска в новые портфели и продавали. Это происходило так: у банка есть портфель ипотечных кредитов с общим риском 50 процентов невозврата. Поскольку 50 — это среднее между 75 и 25, теоретически этот портфель можно разделить на два — один с риском невозврата в 75 процентов, а другой — в 25 процентов. По этой логике банки выпускали облигации «надежные», обеспеченные «низкорискованной» частью портфеля, «доходные», привязанные к «высокорискованной» части. Потом такие портфели снова дробили — иногда они превращались в производные финансовые инструменты, у которых риск был менее одного процента, хотя в их корне лежал все тот же портфель ипотечных кредитов с риском в 50 процентов.

Это привело к тому, что в 2008 году общая стоимость таких пакетов многократно превышала объем ипотек, служивших залогом по облигациям. Однако после того, как в 2007 году власти США опубликовали данные о росте просрочек по ипотечным кредитам до рекордной величины за все время наблюдений, банки испугались и перестали выдавать ипотеки. После прекращения покупки жилья, цены на него начали падать, и в этой ситуации проблемы в первую очередь возникли у Lehman Brothers, которая выпускала ипотечных долговых бумаг больше, чем остальные инвестиционные банки. После прекращения покупок жилья американцами цены на недвижимость начали быстро падать, а кредиты резко стали необеспеченными, поскольку в случае продажи жилья человек теперь не мог покрыть долг перед кредитным учреждением. Показатели компании стали стремительно падать. Уже по итогам второго квартала 2007 года Lehman Brothers показала активы в 639 миллиардов долларов и первый в своей публичной истории убыток в 2,8 миллиарда.

Позже выяснится, что компания скрывала истинное положение дел, подделывая отчеты, и оно было намного хуже. Акции компании на фоне плохой отчетности и кризиса стали стремительно падать. В результате компания со 150-летней историей «сгорела» всего за год. В августе 2008 года Lehman Brothers собиралась провести дополнительную эмиссию акций, но накануне рейтинговое агентство Standard & Poors снизило рейтинг компании. В начале сентября Lehman Brothers обнародовала отчет за первое полугодие, который выявил потери почти в четыре миллиарда долларов за квартал, после чего стоимость акций стала стремительно падать. На фоне этого инвестиционный банк JPMorgan Chase фактически перекрыл Lehman Brothers кредитные линии. Дик Фулд активно пытался реализовать последний шанс Lehman — найти покупателя. Интерес выразил Корейский банк развития, трижды предлагавший сделку, однако Дик Фулд — единственный человек, который мог принять такое решение, отказывался. Корейская сторона готова была заплатить 6,4 доллара за акцию, а Фулд соглашался на сделку только при условии 17,4 доллара за акцию.

Из-за такой несогласованности в позициях сделка заглохла. В этой ситуации банку оставалось только надеяться на помощь со стороны государства, и у него были причины считать, что он ее получит. В первых числах сентября два крупнейших ипотечных банка мира Fannie Mae и Freddie Mac чуть не обанкротились, и в Минфине США приняли решение их национализировать. В руководстве Lehman верили, что при самом худшем сценарии власти не дадут потонуть такому исполину, как Lehman Brothers. До этого государство выдавало кредит банку Bear Stearns — конкуренту Lehman, который также оказался в затруднительной ситуации. Кроме того, аналитики утверждали, что финансовый мир постигнет катастрофа, если Lehman Brothers обанкротится.

Однако на деле ситуация с Lehman была совсем иной. Как написал бывший вице-президент Lehman Brothers Лоуренс Макдональд в своей книге «Колоссальный крах здравого смысла» о падении компании, накануне объявления банкротства Фулд встретился с американским министром финансов Генри Полсоном, после чего стало окончательно понятно, что никакого спасения Lehman Brothers со стороны государства ждать не стоит. Фактически Полсон сказал Фулду продать компанию, а последний попросил его не лезть с советами: «»Я на своем посту намного дольше, чем вы проработали у себя в Goldman, — парировал Фулд. — Не учите меня управлять моей компанией. Я готов играть, но в своем темпе». Министр финансов насупился, и, возможно, именно в этот момент судьба Lehman была решена. Фулд вышел из-за обеденного стола, нажив еще одного врага», — говорится в книге.

Звонок президенту

Последняя попытка спасти Lehman Brothers была предпринята вечером 14 сентября перед крахом компании. После того как окончательно стало понятно, что Lehman Brothers неоткуда ждать поддержки, руководство компании решило разыграть свою последнюю карту. Одним из членов правления был инвестиционный банкир Джордж Уокер IV, который приходился пятиюродным братом президента США Джорджа Буша-младшего. Его попросили позвонить президенту и попросить о помощи. «Не уверен, что это правильно», — сказал он.

«Я не приказываю тебе. У меня нет на это права. Я перед тобой на коленях, Джордж. Пожалуйста, позвони ему, прошу тебя. Это наш последний шанс», — сказал другой член правления Майк Гелбанд. Уокер отошел в сторону и набрал номер президента. Его долго не соединяли, пока наконец оператор не сказал: «Прошу прощения, мистер Уокер. Президент не может сейчас подойти к телефону». В этот момент стало ясно, что Lehman Brothers прекратил свою историю. В понедельник 15 сентября 2008 года компания подала заявление о банкротстве. К этому моменту ее долги составили 613 миллиардов долларов плюс 155 миллиардов долгов по облигациям. Банкротство компании стало спусковым механизмом, который запустил активную фазу финансового кризиса не только в США, но и во всем мире.