Справочник Бухгалтера

Так, рассмотрим вначале структуру бухгалтерского баланса туристского предприятия, что понадобится нам в дальнейшем для определения показателей ЧОК и ТФП.

Пассивы подразделяются на собственные и заемные. Собственные средства и долгосрочные кредиты и займы объединяются в постоянные пассивы; краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которой наступает в данном периоде, составляют в сумме краткосрочные (текущие) пассивы.

Активы предприятия делятся на оборотные (рассмотренные нами ранее)и внеоборотные.

К внеоборотным активам относятся:

· основные средства – здания, сооружения, оборудование и так далее;

· нематериальные активы – патенты, лицензии, ноу-хау и так далее.

Основные активы по своей сути являются труднореализуемыми.

Основные активы и та часть оборотных активов, которая находится на протяжении достаточно представительного периода (года) на неизменном уровне, не завися от сезонных и иных колебаний, в сумме составляют стабильные активы. Остальные же активы могут быть названы нестабильными.

Задачи комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами предприятия:

· превращение текущих финансовых потребностей (ТФП) туристского предприятия в отрицательную величину;

· ускорение оборачиваемости оборотных средств турпредприятия;

· выбор наиболее подходящего для турпредприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами (то есть управление «рабочим капиталом»).

В процессе текущей хозяйственной деятельности туристское предприятие испытывает краткосрочные потребности в денежных средствах: необходимо закупать продукты питания, столовые приборы и так далее (для ресторанов), формировать запасы, предоставлять отсрочки платежа партнерам (фирмы – туроператоры могут предоставлять фирмам – турагентам отсрочки оплаты турпутевок), клиентам и так далее.

Чистый оборотный капитал предприятия – это разницу между текущими активами и текущими пассивами (иногда его еще называют рабочим капиталом, а в традиционной терминологии – собственными оборотными средствами).

Чистый оборотный капитал можно рассчитать двумя способами – формулы (23) и (24).

(23)

или

(24)

По размеру чистого оборотного капитала можно определить, достаточно ли у предприятия постоянных ресурсов для финансирования постоянных активов. Если достаточно, то величина собственных оборотных средств больше нуля, в противном случае эта величина меньше нуля.

Допустим, величина собственных оборотных средств предприятия больше нуля, следовательно, величина постоянных ресурсов, производимая организацией больше, чем это необходимо для финансирования постоянных активов. Вследствие того, что предприятия туризма не нуждаются в большой производственной базе, этот излишек можно было бы направить для покрытия других нужд предприятия (например, покупку чартера или размещение дополнительной рекламы). Однако при необходимости финансирования постоянных активов, разумнее всего это осуществлять через постоянные пассивы.

В случае, когда величина собственных оборотных средств предприятия меньше нуля, то, например, для крупных предприятий это не является катастрофой, в случае если недостаток собственных оборотных средств имеет временный характер. Данная ситуация может свидетельствовать о том, что крупные инвестиции в основные средства еще не успели окупиться. Следовательно, недостаток собственных оборотных средств со временем должен исчезнуть: убытки покроются увеличением продаж, а часть прибыли – нераспределенная прибыль – нарастит капитал предприятия.

Предприятия вкладывают средства в запасы сырья и готовую продукцию. Турфирмы, соответственно при формировании турпродукта, бронируют места в самолетах и гостиницах. До тех пор, пока сырье (бронь) не трансформировалось в готовую продукцию (турпродукт), а готовая продукция (услуги) – в деньги на счете, потребность в оборотных средствах очевидна. Дебиторская задолженность также свидетельствует о потребности в оборотных средствах, которая требует соответствующего удовлетворения. Кредиторская же задолженность является своего рода бесплатным кредитом со стороны поставщиков, партнеров.

Текущие финансовые потребности (ТФП) – это:

· разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью;

· разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности, и суммой кредиторской задолженности;

· не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни кредиторской задолженностью часть чистых оборотных активов;

· недостаток собственных оборотных средств;

· прореха в бюджете предприятия;

· потребность в краткосрочном кредите.

Текущие финансовые потребности рассчитываются по формуле (25).

(25)

Рассмотрение экономического содержания текущих финансовых потребностей турпредприятия подводит к расчету средней длительности оборота оборотных средств, то есть времени, необходимого для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на счете. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств рассчитывается по формуле (26).

(26)

Также можно рассчитать средний период оборачиваемости оборотных средств (формула 27)

(27)

Так как чем ниже текущая финансовая потребность, тем устойчивее предприятие, турфирмы заинтересованы в ускорении оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности и снижении среднего срока оплаты дебиторской задолженности.

Текущую финансовую потребность можно исчислять в рублях, в процентах к обороту (объему продаж), выручке от реализации, а также во времени относительно оборота (формула 28)

(28)

Если результат равен, скажем, 50%, то это означает, что нехватка оборотных средств предприятия эквивалентна половине его годового оборота, то есть 180 дней в году турпредприятие работает только на то, чтобы покрыть свои текущие финансовые потребности.

Различаются текущие финансовые потребности операционного (реализационного) характера (операционные текущие финансовые потребности) и текущие финансовые потребности внеоперационного (внереализационного) характера (внереализационные текущие финансовые потребности). Подобное разделение помогает узнать, благодаря чему достигается финансовое равновесие предприятия: за счет его основной, непосредственно хозяйственной деятельности, или за счет исключительных (финансовых) операций.

На предприятиях сферы туризма, в отличие от промышленных предприятий, потребность в операционных финансовых потребностях не так велика и зачастую операционная финансовая потребность меньше нуля. Причина проста: дебиторская задолженность невелика, так как клиенты платят сразу и, в основном, наличными; партнеры стабильных предприятий зачастую идут на уступки по срокам, что образует кредиторскую задолженность; кроме того, продукт таких предприятий нельзя складировать, так как производство и потребление услуги происходит одновременно (следовательно, нет необходимости в запасах).

Если величина собственных оборотных средств меньше текущих финансовых потребностей, то можно говорить о дефиците денежной наличности, соответственно если собственные оборотные средства превышают текущие финансовые потребности, то дефицита денежной наличности нет.

Управление денежной наличностью сводится в конечном итоге к регулированию величины собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей, которые, в свою очередь, зависят не только от тактики, но и от стратегии управления финансами предприятия. Поэтому для принятия решений по управлению денежной наличностью необходимо анализировать данные за достаточно длительный период и выявлять направленность главных структурных изменений.

На примере можно показать, как рассчитать разумную длительность отсрочек по клиентской задолженности, с одной стороны, и по платежам поставщикам, с другой стороны.

Пример.

Две гостиницы – А и Б – получают в среднем один месяц отсрочки платежа по поставкам сырья и, в свою очередь, предоставляют постоянным клиентам – турфирмам, блоком бронирующим номера в гостинице, месячные отсрочки. Посмотрим, «взвесив» выручку и стоимость сырья по средней длительности отсрочки соответствующих платежей. Если среднемесячный оборот гостиницы А составляет 1000000 рублей, а стоимость потребляемого сырья – 500000 рублей, то клиентская задолженность перекрывается коммерческим кредитом поставщиков лишь наполовину (7). У гостиницы Б с таким же месячным оборотом (1.000.000 рублей), но с меньшим потреблением сырья (250000 рублей) и большей нормой добавленной стоимости (75% против 50%) текущая финансовая потребность еще больше: 1000000-250000=750000 рублей. Следовательно, гостинице А необходима двухмесячная отсрочка по платежам поставщикам, чтобы компенсировать месячную отсрочку турфирмам, а для более эффективно работающей гостиницы Б это соотношение равно 4:1. Далее, чтобы величина ТФП стала отрицательной и превратилась в источник финансирования, гостинице А нужно просить у поставщиков 2,5-3 месяца отсрочки, а гостинице Б – 4,5-5 или даже 6 месяцев отсрочки, что уже почти несбыточно в современных рыночных условиях. Ужесточение же сроков расчета с турфирмами грозит осложнениями в продаже номеров.

Итак, чем больше норма добавленной стоимости, тем больше текущая финансовая потребность. Более того, у предприятий с повышенной нормой добавленной стоимости текущие финансовые потребности растут быстрее выручки от реализации. Однако нет смысла без крайней необходимости искусственно снижать норму стоимости: это может перечеркнуть все усилия по подъему уровня рентабельности; а чтобы «обернуться» по срокам выплат и поступлений, турпредприятие может прибегнуть к банковскому кредиту, либо к учету векселей, либо к новой, прогрессивной форме финансирования текущих потребностей – факторингу. Ускорение оборачиваемости оборотных средств – важнейший способ снижения текущих финансовых потребностей.

Основной задачей рационального управления оборотными активами предприятия является максимально возможное сокращение периодов оборачиваемости запасов и кредиторской задолженности и увеличение среднего срока оплаты кредиторской задолженности вплоть до превращения их в отрицательную величину. Возможности по сокращению текущих финансовых потребностей предприятия:

· принцип дорогой закупки и дешевой продажи услуги;

· учет векселей и факторинг;

· определение скидок клиентам за сокращение сроков расчета (спонтанное финансирование).

6.2.1. Спонтанное финансирование

Смысл спонтанного финансирования состоит в том, что при оплате клиентом услуг до истечения определенного срока ему предоставляется значительная скидка с цены. После истечения оговоренного срока оплата производится в соответствии с общими, заранее установленными расценками. Как правило, при этом сопоставляется цена отказа от скидки («Approximate percentage cost of not taking discounts») и стоимость банковского кредита (и то, и другое – на базе годовых процентных ставок). Для этого производится взвешивание издержек альтернативных возможностей (формула 29).

(29)

Если результат превысит ставку банковского процента, то лучше обратиться в банк за кредитом и оплатить услугу, товар в течение льготного периода.

Пример.

Ресторан закупает оптом столовые приборы. Товар продается на условиях: скидка 1% при платеже в 15-дневный срок при максимальной длительности отсрочки 30 дней. Уровень банковского процента – 10% годовых.

Поскольку 24,2% > 10%, есть смысл воспользоваться предложением поставщика: отказ от скидки обойдется на 14,2% или более чем вдвое дороже банковского кредита.

Спонтанное финансирование представляет собой относительно дешевый способ получения средств; такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода.

6.2.2. Учет векселей и факторинг

Эффективность управления текущими активами и текущими пассивами можно также повысить, разумно используя учет векселей и факторинг с целью превращения текущей финансовой потребности в отрицательную величину, то есть в источник финансирования, и ускорения оборачиваемости оборотных средств.

Факторинг можно определить как посредническую деятельность специализированного учреждения (факторинговой компании или факторингового отдела банка) по взысканию денежных средств с должников своего клиента (промышленной или торговой компании) и управлению его долговыми требованиями.

В факторинговых операциях участвуют три стороны:

· факторинговая компания (или факторинговый отдел банка) – специализированное учреждение, покупающее счета-фактуры у своих клиентов;

· клиент (поставщик товара, кредитор) – промышленная или торговая фирма, заключившая соглашение с факторинговой компанией;

· предприятие (заемщик) – фирма-покупатель товара.

Взаимоотношения между этими сторонами можно рассмотреть на Рис. 14.

Рис. 14. Организация факторинга

Факторинговые услуги могут предоставляться в двух вариантах:

1. Без финансирования. В этом случае клиент, продавший счет-фактуру факторинговой компании, получает от нее сумму счета-фактуры при наступлении срока платежа.

2. С финансированием: клиент может требовать немедленной оплаты счета-фактуры вне зависимости от предусмотренного срока платежа за товар (услугу).

Стоимость факторинговых услуг складывается из двух элементов:

· комиссии (платы за обслуживание в процентах от суммы счета-фактуры);

· процентов, взимаемых при досрочной оплате представленных документов.

Возможность инкассирования дебиторской задолженности, то есть получения денег по неоплаченным требованиям и счетам-фактурам, особенно привлекательна для мелких и средних предприятии туризма, ибо именно у них проблема временного недостатка ликвидных средств и недополучения прибыли из-за неплатежеспособности должников стоит наиболее остро. Полезность факторинга для предприятий в первичный период их создания и начала деятельности трудно переоценить. Вместе с тем основным препятствием является дороговизна кредита, почти полное отсутствие методической базы факторинговых операций, недостаток справочной и научной литературы, раскрывающей особенности методов проведения таких операций на предприятиях туризма и гостиничного хозяйства.

6.2.3. Политика комплексного оперативного управления

текущими активами и пассивами

Суть этой политики состоит в определении:

· достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов;

· величины и структуры источников финансирования текущих активов.

· Различают агрессивную, консервативную и умеренную политики управления текущими активами.

Характеристики агрессивной ценовой политики:

· отсутствие ограничений в наращивании текущих активов;

· наличие значительного количества денежных средств;

· наличие значительных запасов (характерно для гостиницы, ресторана);

· значительная дебиторская задолженность;

· высокий удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов;

· продолжительный период оборачиваемости оборотных средств.

Агрессивная политика способна снять вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности, но не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов.

Характеристики консервативной политики:

· сдерживание роста текущих активов, попытки их минимизировать;

· низкий удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов;

· короткий период оборачиваемости оборотных средств.

Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточно определенности ситуации, когда все известно заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всем.

Консервативная политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах.

При умеренной политике управления текущими активами и экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях.

Каждому типу политики управления текущими активами соответствует своя политика финансирования, то есть политика управления текущими пассивами.

В соответствии с этим различают следующие виды политики управления текущими пассивами:

1. Агрессивная политика управления текущими пассивами. Абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у турпредприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается сила воздействия операционного рычага, но все же в меньшей степени, чем при преимущественном использовании более дорогого долгосрочного кредита, как это обычно бывает в случае выбора консервативной политики управления текущими пассивами.

2. Консервативная политика управления текущими пассивами. Отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов турпредприятия. И стабильные, и нестабильные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).

3. Умеренная политика управления текущими пассивами. Средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов турпредприятия.

Сочетаемость различных типов политики управления текущими активами и политики управления текущими пассивами:

· консервативной политике управления текущими активами может соответствовать умеренный или консервативным тип политики управления текущими пассивами, но не агрессивный;

· умеренной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами;

· агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип политики управления текущими пассивами, но не консервативный.

Можно определить размер средств, которые могут быть помещены на депозит или в ценные бумаги без повышения риска разрыва ликвидности и могут принести прибыль. Это решается через расчет той части выручки от реализации, которая не понадобится на протяжении срока депозита или иного вложения, если тенденции прошлого периода жизни турпредприятия в основном сохранятся (формула 30).

(30)

Сопоставление среднего остатка средств на расчетном счете за соответствующий (равный сроку депозита) период прошлого года с фактической выручкой от реализации за тот же самый период дает долю (в процентах) выручки от реализации, которая могла быть безболезненно отвлечена от хозяйственного оборота. Предполагается, что примерно такая же доля новой выручки может быть и в нынешнем году положена на депозит или использована каким-либо сходным образом.

Подходы к понятию оборотного капитала

В экономической литературе существуют различные подходы к определению и отождествлению таких понятий как «оборотный капитал», «оборотные средства», «оборотные активы».

А.М. Ковалёва в своих работах отождествляют категории «оборотный капитал» и «оборотные средства» предприятия. По мнению А.М. Ковалевой «оборотный капитал и оборотные средства — это денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и в фонды обращения, обеспечивающие как процесс производства, так и процесс обращения».

В то же время, по мнению Н.В. Колчиной, М.С. Уткина, С.В. Большакова и других ученых-экономистов, категории «оборотный капитал» и «оборотные средства» имеют сущностные особенности. Так, М.С. Уткин считает, что это совершенно разные экономические понятия. По мнению ученого, «оборотный капитал — это стоимость, полностью включаемая в цену производимого товара, а в отличие от оборотного капитала, оборотные средства — это сумма средств, необходимая для нормальной организации производства».

В свою очередь С.В. Большаков акцентирует внимание на том, что, «несмотря на имеющиеся отличия, это родственные финансовые категории, различие их заключается в принципах управления авансированной в кругооборот стоимостью: «Философия управления оборотным капиталом есть философия восполнения недостатка денежных средств долгосрочными источниками. Философия управления оборотными средствами есть философия недопущения недостатка собственных оборотных средств и приравненных к ним средств предприятия против минимальной текущей потребности в оборотных средствах, определяемой в ходе нормирования».

По мнению Н.В. Колчиной, «целесообразно при рассмотрении оборотных активов и оборотного капитала учитывать способ их отражения в бухгалтерском балансе, в этом случае под оборотными активами следует понимать второй раздел баланса, раскрывающий предметный состав имущества организации, а под оборотным капиталом часть пассива баланса, содержащую величину авансированного капитала, собственного и заемного, на создание оборотных активов, средств организации».

В современной экономической литературе часто отождествляются не только категории «оборотный капитал» и «оборотные средства», но и категории и понятия «оборотные активы» и «оборотные фонды».

Так, А.З. Бобылева подчеркивает, что «оборотный капитал — это денежные средства, а не запасы, незавершенное производство и готовая продукция». По мнению автора «необходимо проводить четкое разграничение, поскольку оборотные активы, денежные средства и оборотные средства являются лишь формами конкретного функционирования оборотного капитала, при этом оборотные активы, как и фонды, это материально-вещественная сторона оборотного капитала». Кроме того А.З. Бобылева отмечает, что «оборотные средства представляют собой идеальную денежную форму функционирования оборотного капитала, которая авансируется в товарную и производительную формы, они являются лишь кратковременным элементом оборотного капитала, формой его функционирования.

Таким образом, понятия «оборотный капитал», «оборотные средства» и «оборотные активы» являются, по сути тождественными и носят идентичный характер. В свою очередь сами подходы к определению этих понятий с точки зрения различных ученных, разнятся.

Таблица с основными подходами к определению понятия «оборотный капитала»

В таблице 1 представлены несколько современных подходов к определению выше перечисленных понятий.

Таблица 1 – Основные подходы к определению сущности понятий «оборотные средства», «оборотный капитал» и «оборотные активы».

Автор	Сущность понятия
Газалиев М.М.	«оборотный капитал — это совокупность оборотных фондов и фондов обращения в денежной форме. В свою очередь, оборотные фонды представлены в виде: сырья, основные и вспомогательные материалы, комплектующие изделия, производственные запасы, товары, находящиеся в стадии производства и другие предметы труда».
Бабенко, И. В.	«оборотные средства — это авансируемая в денежной форме стоимость для планомерного образования и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения в минимально необходимых размерах, но достаточных для организации непрерывного процесса производства и обращения».
Мазурина Т.Ю.	«оборотные активы это стоимость, авансированную в виде собственных, заемных и привлеченных средств, для формирования оборотных производственных фондов и фондов обращения с целью обеспечения непрерывности кругооборота в процессе расширенного воспроизводства».
Краснова Л.Н.	«оборотные активы относятся к финансовым ресурсам предприятия, авансированных в фонды обращения для обеспечения непрерывности и планомерности производственного процесса».
Аскеров П.Ф.	«оборотные средства – это денежные средства предприятия, авансированные в фонды обращения и оборотные производственные фонды».

Таким образом, резюмируя выше изложенное, можно сделать вывод о том, что оборотный капитал является, прежде всего, имуществом коммерческой организации, сформированным за счет собственных и заемных средств.

Сущность оборотных средств определяется их экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения, при этом в отличие от основных фондов, неоднократно участвующих в процессе производства, оборотные средства функционируют только в одном производственном цикле и независимо от способа потребления полностью переносят свою стоимость на готовый продукт.

Структура оборотного капитала

Сущность оборотного капитала можно рассмотреть через его структуру (рисунок 1).

Как можно заметить из выше представленной классификации оборотного капитала, он делится на оборотные средства и краткосрочные финансовые вложения. Примечательно то, что в форме бухгалтерского баланса, установленной Правительством РФ, оборотные активы (раздел II), уже включают в себя и оборотные средства и краткосрочные финансовые вложения. Таким образом понятие «оборотные активы» является более широким понятием по сравнению с «оборотными средствами» и «оборотным капиталом».

Одной из ключевых особенностей оборотного капитала является то, что он не расходуется и не потребляется, а авансируется в ходе производственного процесса, т.е. совершает кругооборот (рисунок 2).

Формула расчета чистого оборотного капитала

Для оценки чистого оборотного капитала коммерческой организации производится расчет его величины следующим образом:

Чок = Ок-Ко

где Чок – величина чистого оборотного капитала; Ок – общая величина оборотного капитала; Ко – краткосрочные обязательства.

Структура оборотного капитала, является инструментом оценки эффективности функционирования организации в целом, а именно служит критерием оценки ее финансовой устойчивости, ликвидности и платёжеспособности .

Таким образом, оборотный капитал является неотъемлемым элементом, оказывающим влияние на производственно — сбытовую деятельность коммерческой организации.

Просмотров 1 567

50 :: 51 :: 52 :: 53 :: 54 :: 55 ::

Раздел 5

АНАЛИЗ ОБОРОТНОГО
КАПИТАЛА

5.1. Показатели
оборачиваемости оборотного
капитала

Термин «оборотный капитал» (его синоним в отечественном учете — оборотные средства) относится к текущим активам предприятия. Оборотные средства обеспечивают непрерывность производственного процесса.

В практике планирования, учета и анализа оборотный капитал подразделяется по следующим признакам:

• по функциональной роли в процессе производства: оборотные фонды и фонды обращения. К оборотным фондам относятся производственные запасы (сырье, материалы, топливо), незавершенное производство, полуфабрикаты собственного производства, расходы будущих периодов. Фонды обращения — это готовая продукция и товары для перепродажи, товары отгруженные, денежные средства, расчеты с другими предприятиями и организациями. Такое деление необходимо для раздельного анализа времени пребывания оборотных средств в процессе производства и обращения;
• по практике контроля, планирования и управления: нормируемые оборотные средства и ненормируемые оборотные средства. На предприятии могут быть нормы на производственные запасы, полуфабрикаты собственного производства, готовую продукцию, товары для перепродажи;
• по источникам формирования оборотного капитала: собственный оборотный капитал и заемный оборотный капитал. Величина собственного оборотного капитала определяется как разность между итогом IV раздела баланса «Капитал и резервы» I раздела «Внеоборотные активы» и III раздела «Убытки». Заемные оборотные средства формируются в форме банковских кредитов, а также кредиторской задолженности. Они предоставляются предприятию во временное пользование;

• по ликвидности (скорости превращения в денежные средства): абсолютно ликвидные средства, быстро реализуемые оборотные средства, медленно реализуемые оборотные средства;
• по степени риска вложения капитала:
• оборотный капитал с минимальным риском вложений: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения;
• оборотный капитал с малым риском вложений: дебиторская задолженность (за вычетом сомнительной), производственные запасы (за вычетом залежалых), остатки готовой продукции и товаров (за вычетом не пользующихся спросом);
• оборотный капитал со средним риском вложений: малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, незавершенное производство, расходы будущих периодов;
• оборотный капитал с высоким риском вложений: сомнительная дебиторская задолженность, залежалые производственные запасы, готовая продукция и товары, не пользующиеся спросом;
• по материально-вещественному содержанию: предметы труда (сырье, материалы, топливо и др.), готовая продукция и товары, денежные средства и средства в расчетах.

Финансовое положение предприятия находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств уменьшает потребность в них: меньше требуется запасов сырья, материалов, топлива, заделов незавершенного производства, и следовательно, ведет к снижению уровня затрат на их хранение, что способствует в конечном счете повышению рентабельности и улучшению финансового состояния предприятия.

Замедление времени оборота приводят к увеличению необходимого количества оборотных средств и дополнительным затратам, а значит, к ухудшению финансового состояния предприятия.

Скорость оборота средств — это комплексный показатель организационно-технического уровня производственно-хозяйственной деятельности. Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства.

На длительность нахождения средств в обороте влияют факторы внешнего и внутреннего характера.

К факторам внешнего характера относятся сфера деятельности предприятия, отраслевая принадлежность, масштабы предприятия, экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования предприятия.

Внутренние факторы — ценовая политика предприятия, структура активов, методика оценки запасов.

Скорость оборачиваемости оборотного капитала оценивается по таким показателям, как:

1. Коэффициент оборачиваемости, или скорость оборота

Коб =

(Vp)

, (5.1)

где Vp — выручка от реализации продукции, работ, услуг (тыс. руб.);

СО — средняя величина оборотного капитала (тыс. руб.).

Коэффициент оборачиваемости показывает количество полных оборотов (раз), совершаемых оборотным капиталом за анализируемый период времени. С увеличением показателя ускоряется оборачиваемость оборотных средств, а значит эффективность использования оборотных средств улучшается.

2. Длительность одного оборота

Д =

СО × T

, (5.2)

где Д — длительность одного оборота оборотного капитала (в днях);

Т — отчетный период (в днях).

Сокращение времени оборота, как уже отмечалось, ведет к высвобождению средств из оборота, а его увеличение — к дополнительной потребности в оборотных средствах.

3. Коэффициент закрепления оборотных средств

Ка =

СО

. (5.3)

Коэффициент закрепления оборотных средств показывает величину оборотных средств на 1 руб. реализованной продукции.

В табл. 5.1. приводится расчет показателей оборачиваемости оборотных средств.

Таблица 5.1

Показатели оборачиваемости оборотных средств

Показатели	Предыдущий период	Отчетный период	Отклонения
1. Выручка от реализации продукции, работ и услуг, тыс. руб.	12 596	27 138	+ 14 542
2. Средние остатки всех оборотных средств, тыс. руб.	130 939	185 640	+ 54 701
3. Коэффициент оборачиваемости, число оборотов	0,0962	0,1462	+ 0,05
4. Длительность одного оборота (дней)	3742,3	2462,6	— 1279,7
5. Коэффициент закрепления оборотных средств	10,395	6,841	— 3,554

Как видно из табл. 5.1, оборачиваемость оборотных средств ускорилась на 0,05 оборота и составила 0,1462 оборота за год, или соответственно 2462,6 дня, что следует оценивать как отрицательный факт, так как один оборот равен 6,84 года.

Но вместе с тем следует отметить, что оборачиваемость оборотного капитала ускорилась на 1279,7 дня.

Ускорение оборачиваемости капитала способствует сокращению потребности в оборотном капитале (абсолютное высвобождение), приросту объемов продукции (относительное высвобождение) и, значит, увеличению получаемой прибыли. В результате улучшается финансовое состояние предприятия, укрепляется платежеспособность.

Замедление оборачиваемости требует привлечения дополнительных средств для продолжения хозяйственной деятельности предприятия хотя бы на уровне прошлого периода.

Величину абсолютной экономии (привлечения) оборотного капитала можно рассчитать двумя способами.

Во-первых, высвобождение (привлечение) оборотных средств из оборота можно определить по формуле

∆ СО = CO1 — COo × Kvp, (5.4)

где ∆СО — величина экономии (-) или привлечения (+) оборотного капитала;

СО1, СОo — средняя величина оборотного капитала предприятия за отчетный и базисный период;

Kvp — коэффициент роста выручки от реализации продукции (в относительных единицах), Кvр =

.

На анализируемом предприятии, в соответствии с данными табл. 5.1

∆СО = 185 640 — 130 939 × 2,1545 = — 96468,1 (тыс. руб.).

Во-вторых, можно использовать формулу

∆CO = (ДЛ1 — ДЛО) × V1одн., (5.5)

где ДЛ1, ДЛО — длительность одного оборота оборотных средств в днях;

V1одн. — однодневная реализация продукции (тыс.руб.).

Рассчитаем высвобождение оборотных средств, на анализируемом предприятии на основе показателей табл. 5.1:

∆СО = (2462,6 — 3742,3) × 75, 38333 = -96468,1 (тыс. руб.),

т. е. на данном предприятии благодаря ускорению оборачиваемости оборотных средств было высвобождено 96468,1 тыс. руб.:

Величину прироста объема продукции за счет ускорения оборотных средств (при прочих равных условиях) можно определить, применяя метод цепных подстановок:

∆Vp = (Kоб1 — Коб0) × СО1. (5.6)

На рассматриваемом предприятии за счет ускорения оборачиваемости оборотных средств прирост продукции составил 9282 тыс. руб. (∆Vp = + 0,05 × 185 640).

Формирование финансового плана работы компании или денежных потоков инвестиционного проекта предполагает расчет потребности в оборотных средствах. Нередко для решения этой задачи используются периоды оборота краткосрочных активов и обязательств — фактические или планируемые. Существует еще один подход к расчету потребности в финансировании оборотного капитала, который не требует периодов оборота, базируется на данных отчетности предприятия и занимает минимум времени. О нем и поговорим.

Потребность в финансировании оборотного капитала предприятия в целом или отдельного проекта может быть определена детально или укрупненно.

Детальный и укрупненный подходы применяются в случае, если при описании денежных потоков предприятия или проекта доходы и затраты отражаются по методу начисления (по отгрузке), а не кассовым методом (не по факту притока и оттока денежных средств).

Детальный подход

Для детального планирования оборотного капитала необходима информация об условиях приобретения ресурсов, отгрузки и оплаты готовой продукции (услуг). Зачастую эта информация выражается в виде периодов оборота отдельных составляющих краткосрочных активов и обязательств. Прогнозные величины запасов, дебиторской и кредиторской задолженности определяются с использованием традиционных формул финансового анализа:

Кредиторская задолженность, ден. ед. = Период оборота кредиторской задолженности, дни × (Производственные затраты, ден. ед. / Продолжительность анализируемого периода, дни).

На практике применяются различные модификации этих формул, например проводятся расчеты только по отношению к выручке или поэлементная детализация запасов, дебиторской и кредиторской задолженности.

В любом случае:

1) сначала определяется величина оборотного капитала на конец каждого планируемого периода (Запасы, ден. ед. + Дебиторская задолженность, ден. ед. – Кредиторская задолженность, ден. ед.);

2) затем рассчитываются изменения оборотного капитала от периода к периоду, которые включаются в денежные потоки финансового плана или инвестиционного проекта организации.

Укрупненный подход

Укрупненный подход позволяет определить потребность в финансировании оборотного капитала с меньшим объемом предварительных расчетов, в которых все периоды оборота краткосрочных активов и обязательств заменяются на единственный показатель — процент изменения оборотного капитала по отношению к изменению выручки или производственных затрат организации.

Пример реализации такого подхода при построении финансового плана предприятия — в табл. 1 (шаг 1) и 2 (шаг 2).

В расчетах шага 1, чтобы объективно оценить ситуацию, можно использовать стандартную бухгалтерскую либо управленческую отчетность. Как правило, анализируются данные за прошедший отчетный год, но это не обязательно — важно рассчитать процент на основании информации того отчетного периода, в котором условия управления оборотным капиталом были наиболее близки к планируемым.

К сведению

Если в предшествующем отчетном периоде имели место нетипичные для компании соотношения доходов, затрат и оборотного капитала (возникшие как результат выполнения разового особо выгодного либо нестандартно убыточного заказа, непривычно высоких сумм авансирования или задолженности по работам капитального характера и т. п.), имеет смысл определять процент по данным более ранних лет.

Таблица 1

Расчет фактического процента изменения оборотного капитала по отношению к изменению выручки и производственных расходов компании (шаг 1)

№ п/п	Наименования строк	Код	31.12.2016	01.01.2016
Выдержка из баланса
	II. Оборотные активы
1	Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	1240	1150	1200
2	Денежные средства и денежные эквиваленты	1250	11 783	20 332
3	ИТОГО оборотные активы	1200	414 132	388 770
	IV. Краткосрочные обязательства
4	Заемные средства	1510	161 654	162 473
5	ИТОГО краткосрочные обязательства	1500	301 692	336 020
	Выдержка из отчета о финансовых результатах		За 2016 г.	За 2015 г.
6	Выручка	2110	843 099	687 044
7	Производственные расходы1 (Себестоимость продаж + Коммерческие расходы + Управленческие расходы)	2120, 2210, 2220	701 770	526 927
8	Оборотный капитал без учета денег и займов2 ((п. 3 – п. 1 – п. 2) – (п. 5 – п. 4))		261 161	193 691
9	Изменение оборотного капитала (п. 8) за период		67 470
10	Изменение выручки (п. 6) за период		156 055
11	Изменение производственных расходов (п. 7) за период		174 843
12	Процент изменения оборотного капитала по отношению к изменению выручки	п. 9 / п. 10	43 %
13	Процент изменения оборотного капитала по отношению к изменению производственных расходов	п. 9 / п. 11	39 %

Обратите внимание:

1. В расчетах может быть использована общая величина производственных расходов отчета о прибылях (себестоимость продаж + коммерческие расходы + управленческие расходы) либо только себестоимость продаж.

Величина оборотного капитала определяется расчетами со всеми поставщиками предприятия, в том числе с теми, которые приводят к возникновению коммерческих и управленческих расходов в отчете о финансовых результатах (доставка и реклама продукции; аренда, освещение, отопление общехозяйственных зданий).

Расчеты будут справедливы как в случае роста (как в нашем примере), так и в случае сокращения доходов и расходов предприятия.

2. Привлекаемые кредиты и остаток денежных средств являются результирующими значениями при формировании денежных потоков, поэтому не участвуют в определении процента.

Таблица 2

Расчет потребности в финансировании оборотного капитала с использованием процента изменения оборотного капитала (шаг 2)

При расчетах необходимо учитывать следующее:

1. Применяется косвенный метод построения отчета.

Значения в скобках обозначают отток денежных средств, значения без скобок — приток.

2. Если в составе оборотного капитала предприятия наибольший удельный вес имеют дебиторская задолженность покупателей и полученные от покупателей авансы, логично использовать в расчетах процент по отношению к выручке.

Компания, рассмотренная в примере, выбрала этот вариант зависимости. В частности, значения строки 4 определены следующим образом:

Если оборотный капитал в большей степени состоит из материальных запасов, уплаченных поставщикам авансов и кредиторской задолженности перед поставщиками, имеет смысл выбрать процент по отношению к затратам.

В этом случае в строке 4 была бы заложена формула: 39 % × .

Представленный подход, несмотря на простоту, учитывает ключевые закономерности финансового менеджмента:

• величина оборотного капитала предприятия зависит от размера выручки и производственных затрат;
• на денежные потоки влияет изменение величины оборотного капитала от периода к периоду; при росте объемов производства возникает потребность в финансировании оборотного капитала (отток денег), при сокращении оборотов наблюдается высвобождение финансовых ресурсов.

Условия управления оборотным капиталом инвестиционного проекта могут отличаться от фактических условий, сложившихся в компании на текущий момент. Этот факт можно учесть корректировкой значения процента.

3. Амортизация входит в состав производственных затрат, но не является оттоком денежных средств.

4. Выплаты процентов по долговым обязательствам, которые в российских стандартах учитываются в составе потоков от операционной деятельности (текущих операций), в данном случае были отражены в потоках от финансовой деятельности, что логично по экономической сути и разрешается международными стандартами.

Выводы

В случаях, когда допустимо укрупненное описание денежных потоков, расчет потребности в финансировании оборотного капитала процентом от изменения доходов или расходов экономически обоснован и достаточно удобен. К таким случаям можно отнести, например, оценку стоимости компании методом дисконтированных денежных потоков, проведение экспресс-оценки инвестиционного проекта.

Процент изменения оборотного капитала определяется на основании той же информации, что периоды оборота краткосрочных активов и обязательств, поэтому степень достоверности полученного процента та же самая, что у расчетных показателей оборачиваемости.

Как любая упрощенная методика, предложенный подход имеет ограничение, снижающее точность получаемого результата: предполагается, что условия управления оборотным капиталом в будущем останутся неизменными по сравнению с проанализированным фактическим периодом. Ухудшение или улучшение состояния расчетов с покупателями и поставщиками или управления запасами можно выразить, соответственно, увеличением или уменьшением значения процента, но достоверно определить это изменение сложно.

Можно определить проценты для отдельных периодов в течение года и применять их для аналогичных планируемых интервалов. Это актуально, если в связи с отраслевыми особенностями условия управления оборотным капиталом организации в отдельных периодах года существенно различаются.

Возможны и иные модификации, которые экономист предприятия посчитает обоснованными.