Список некоторых вопросов из тестов, на которые мы можем помочь с ответами.
• К финансовой деятельности предприятия относится: • Бета-коэффициент рыночного портфеля равен: • Риск, который может быть устранен правильным подбором инвестиций, называется: • Бета-коэффициент выступает: • Если предположить, что требуемая доходность не изменяется в течение рассматриваемого периода времени, то стоимость акции, чей дивиденд является постоянной величиной: • В компании агентские конфликты между акционерами и менеджерами возникают в случае, когда: • Какое из следующих утверждений является неверным: • Процесс перехода от сегодняшней стоимости капитала к его будущей стоимости называется: • Какой формой эффективности характеризуется рынок ценных бумаг, если текущие рыночные цены на финансовые активы отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен: • Облигация с большейдюрацией: • Если инвесторы ожидают возрастание инфляции на 2 процентных пункта, требуемая доходность: • При прочих равных условиях риск изменения процентных ставок будет меньше: • Что из перечисленного можно отнести к агентским издержкам: • Расширение сферы деятельности предприятия на различных направлениях с целью минимизации рисков – это: • Диверсификация инвестиционного портфеля — это: • Если компания выплачивает дивиденд в размере 50 рублей на акцию, причем выплаты осуществляются ежеквартально, а текущая рыночная стоимость акции составляет 3000 рублей, то текущая доходность акции равна? • К финансовому риску применимы следующие утверждения: • Если для акций некой компании коэффициент P/E равен 13,5, в то время как доход составил 3 рубля на акцию, то цена этой акции равна: • Какая из следующих облигаций сильнее подвержена риску изменения процентной ставки: • Разность между требуемой доходностью рискового финансового актива и безрисковой доходностью называется: • Ставка дисконтирования, которая уравнивает текущую стоимость выплат по облигации и ее рыночную цену называется: • Облигации с нулевым купоном – это облигации, которые: • Бета-коэффициент безрисковой ценной бумаги равен: • В случае начисления процентов по вкладам в банке более одного раза в год, при неизменной процентной ставке: • Внутренняя (справедливая) ценность финансового актива (Vt) и его текущая рыночная цена (Pm) связаны следующим образом: • Если пятилетняя облигация с 6%-ной купонной ставкой и номинальной стоимостью 1000 рублей продается за 852,1 рубль, то ее доходность к погащению равна: • Модель Vt = D1/ (r-g) (где D1 – ожидаемый дивиденд; r – требуемая доходность; g — темп роста дивидендов) называется моделью: • Если инвесторы осознают, что финансовый риск предприятия возрос без компенсации в увеличении доходов, то цена его акций, вероятно: • Коэффициент, измеряющий относительную изменчивость акции по отношению к рыночному портфелю (рыночному индексу), называют: • Система управления финансами предприятия – это: • Размах вариации – это мера: • Если рыночная процентная ставка выше уровня купонной ставки по облигации, то наиболее вероятно, что она продается: • Равномерные платежи или поступления денежных средств через одинаковые интервалы времени при использовании одинаковой ставки процента — это: • Дисконтированная стоимость – это сумма: • Рынок, характеризующийся информационной насыщенностью, называется: • Размещая инвестиции в два вида акций, вы добьетесь более значительного снижения риска, если: • Если требуемая доходность по обыкновенным акциям составляет 15%, а дивидендная доходность равна 7%, то ожидаемый темп роста дивидендов равен: • Если брать соотношение дюрации (D) и срока до погашения (Т) купонных облигаций, то данное соотношение будет: • Облигация номиналом 1000 рублей котируется по 940 рублей и купонной ставкой 14%, требуемая доходность равна 16%. Чему равна текущая доходность данной облигации: • Доходность к погашению (YTM) представляет собой: • Какое из следующих утверждений об облигациях является безусловно верным: • Дюрация облигации – это: • Предположим, что инвестор желает, чтобы текущая стоимость заранее определенного будущего дохода была как можно меньше. Если можно регулировать исключительно уровнем дисконта (процентной ставкой), то ее необходимо изменять: • Какова стоимость консольной облигации, по которой уплачивается 100 рублей в год при ставке процента, равной 10%? • Процесс дисконтирования – это процесс, в котором: • Из ниже представленных значений β – коэффициентов, выберите актив с наименьшим уровнем риска: • Сущность сложных процентов заключается в том, что: • Годовая процентная ставка характеризует: • Дюрация облигации с ежегодной фиксированной процентной ставкой 12%, сроком погашения 4 года, доходностью погашения 15% и рыночной ценой 90% от номинала составляет: • Теорема Модильяни-Миллера предполагает, что: • Модель САРМ позволяет анализировать зависимость: • Премия за риск по акции, имеющей значение бета-коэффициента 1,3 при рыночной премии за риск 10% составит: • Ожидаемый коэффициент реивестирования компании равен 40%. Прогнозируется, что темп роста ее прибыли составит 4% в год. Если требуемая ставка доходности по акциям такого типа составляет 12% в год, то отношение P/E компании составит: • Чему равен постоянный темп роста дивиденда акции компании, если акция продается сейчас по цене 32 рубля за одну, ожидаемый дивиденд следующего года 2 рубля на акцию, а требуемая доходность составляет 13%? • DCF – модель предназначена для оценки (выберете наиболее правильный ответ): • В соответствии с нормативными критериями предприятие признается не платежеспособным, если его коэффициент текущей платежеспособности ниже: • Каково приемлемое значение коэффициента обеспеченности оборотных средств собственными средствами: • Если у предприятия отсутствует дебиторская задолженность со сроками погашения свыше года, то: • С ростом величины чистого оборотного капитала риск потери ликвидности: • Разновидность торгово-комиссионной операции, сочетающая кредитование оборотного капитала клиента и связанная с переуступкой клиентом-поставщиком неоплаченных платежных требований за поставленную продукцию (работы (услуги)), — это: • Какие из следующих показателей не входят в формулу Дюпона? • Какой из следующих показателей является лучшим индикатором способности предприятия управлять своим имуществом: • Что из перечисленного ниже не является целью процесса финансового планирования: • Какой из перечисленных ниже показателей характеризует финансовую устойчивостьпредприятия: • Определите длительность производственного цикла, если оборачиваемость производственных запасов равна 10 оборотам в год, дебиторской задолженности 36 оборотов в год. Принять год равным 360 дням: • Какое из ниже перечисленных направлений не относится к кредитной политике предприятия: • Ликвидность предприятия означает: • Финансовый результат деятельности предприятия — это: • Эффект операционного рычага выражается в получении дополнительной прибыли за счет: • Порог рентабельности (критическая точка) продукции определяется отношением: • Годовая выручка от продаж составляет 3 600 тыс. руб. (год равен 360 дней). Если средний срок погашения дебиторской задолженности сократится на 10 дней, то это приведет к высвобождению денежных средств в объеме: • Промежуток времени между моментом поступления сырья и материалов на склад и моментов отгрузки товарной продукции потребителям представляет собой: • Показатель, характеризующий объем реализованной продукции, при котором сумма дохода равна затратам на производство и реализацию продукции, — это: • Финансовые показатели бизнес-плана должны быть сбалансированы с: • Укажите правильную взаимосвязь между рентабельностью активов (ROA), рентабельностью продаж (ROS) и оборачиваемостью активов (ОбА): • Что не относится к разделу «Краткосрочные обязательства»: • Наибольший период оборота на машиностроительном предприятии имеют: • Выберите верную формулу для расчета финансового цикла: • Значение себестоимости можно увидеть в: • Какая из следующих статей включается в состав оборотных активов: • Оборотные активы расположены по мере убывания ликвидности: • Какая из следующих статей не входит в состав дебиторской задолженности: • Увеличение балансовых остатков кредиторской задолженности: • Разница между выручкой от продаж (без НДС и акцизов) и затратами на производство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции представляет собой: • Управление дебиторской и кредиторской задолженностью имеет целью: • Какая из ниже перечисленных статей баланса приводит к увеличению денежных средствпредприятия: • Внешним признаком банкротства предприятия является его неспособность удовлетворить кредиторов: • Какой из перечисленных ниже показателей в наименьшей степени зависит от изменения выручки от продаж: • В активе баланса основные средства учитываются: • Определение оптимального уровня денежных средств предприятия при случайном характере денежных поступлений и выплат осуществляется на основе: • При исчислении показателей оборачиваемости оборотных активов в качестве общего оборота принимается: • Модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия Альтмана включает всебя: • Горизонтальный анализ баланса проводится с использованием показателя: • Какой из перечисленных ниже показателей у предприятия обычно меньше по величине по сравнению с двумя другими: • В коэффициентном анализе отчетности термин «оборачиваемость средств в расчетах» относится к характеристике: • Оборачиваемость дебиторской задолженности определяется как отношение: • В отчете о движении денежных средств обособляются разрезы, отражающие деятельность: • Двух факторная модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия Альтмана включает в себя: • Вертикальный метод анализа отчета о прибылях и убытках характеризует: • Отгрузка продукции покупателям на условиях предоставления отсрочки платежа до 30 дней включительно и предоставлением скидки в 2% от стоимости поставки при условии,что оплата будет произведена в первые 10 дней соответствует: • К медленно реализуемым оборотным активам относятся: • При увеличении рентабельности продаж на 4% и оборачиваемости активов на 10 оборотов в год рентабельность активов: • Определите величину собственного оборотного капитала, если внеоборотные активы составляют 5 000 тыс. руб., собственные средства 4 500 тыс. руб., долгосрочные заемные средства 2 000 тыс. руб.: • Текущая ликвидность предприятия зависит от: • Финансовое состояние предприятия — это: • Если сумма кредиторской задолженности выше суммы дебиторской задолженности, это обеспечивает условия для: • Основным источником информации при проведении внешнего финансового анализа является: • Собственный оборотный капитал предприятия это: • Чистые активы – это стоимостная оценка: • Целью управления производственными запасами является: • При проведении анализа чувствительности: • С увеличением доли заемного капитала в общих источниках финансирования: • Если денежные потоки оценены по проекту в ценах базового года (в ценах покупательной способности года ноль), то в качестве ставки дисконтирования следует выбирать: • Положительная чистая текущая стоимость (NPV) принятого проекта капиталовложений представляет собой величину, которая влияет на состояние акционеров следующим образом: • Выплата дивидендов для акционерного общества: • Предложение ценных бумаг небольшой, заранее определенной группе инвесторов называется: • Что является источником дохода акционеров: • Выберете верную интерпретацию критерия IRR при анализе эффективности инвестиционных проектов: • Стоимость капитала предприятия равна: • Кредитование под залог недвижимости представляет собой: • Срок окупаемости это: • Что из перечисленного увеличивает собственный капитал предприятия: • Каждое решение по финансированию включает в себя: • Если при оценке проекта ставка дисконтирования возрастает неограниченно, то текущая оценка будущего денежного потока: • Оптимальная структура капитала позволяет: • При выплате дивидендов акциями за прошедший год: • Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются из: • Срок окупаемости — это: • При прочих равных условиях рост средневзвешенной стоимости капитала: • Метод расчета внутренней нормы доходности (IRR) проекта основан на: • В сценарном методе: • Рыночная цена акций предприятия обычно снижается при объявлении о дополнительной эмиссии обыкновенных акций, поскольку: • Долговое финансирование включает деньги, полученные от: • Метод эквивалентного аннуитета применяется для сравнения проектов: • Основное преимущество использования индекса рентабельности (IP) по сравнению с показателями NPV или IRR при сравнении альтернативных инвестиционных проектов состоит в том, что: • Является ли нераспределенная прибыль предприятия источником увеличения его собственного капитала: • Стоимость вновь привлекаемого заемного капитала и уровень финансовой зависимости предприятия связаны: • Недостатком метода периода окупаемости является то, что: • Что определяет размер дивиденда по обыкновенным акциям: • Какой из ниже перечисленных источников не относится к собственным средствам предприятия: • Средневзвешенная стоимость капитала предприятия рассчитывается исходя из: • Если денежные потоки оценены по проекту в ценах соответствующего им периода, то в качестве ставки дисконтирования следует выбирать: • Если требуемая норма прибыли (барьерный коэффициент), используемый для дисконтирования потоков денежных средств, возрастет, то IRR будет: • Под свободными денежными потоками по инвестиционному проекту компании понимается: • Капитальные вложения — это: • Основным источником увеличения собственного капитала предприятия выступает: • Имитационное моделирование является: • Структура капитала, которая максимизирует рыночную оценку предприятия, также: • Если значение внутренней нормы прибыли (IRR) меньше стоимости источникафинансирования, это означает, что: • Правильно построенная стратегия финансирования основана на: • Политика предприятия, направленная на выплату минимального размера дивидендов по обыкновенным акциям с надбавкой в отдельные периоды, соответствует: • Со снижением доли заемного капитала в общих источниках финансирования: • Какое из следующих утверждений является верным: • Какой из перечисленных видов кредитования не относится к долгосрочномукредитованию: • При определении стратегии выплат инвесторам: • Выберите наиболее вероятное соотношение значений критериев «дисконтированный срок окупаемости» (DPP) и «срок окупаемости инвестиций» (РР) • Инвестиционный проект безусловно рекомендуется к принятию, если сумма дисконтированных денежных потоков: • На практике за доходность рыночного портфеля принимается: • Низкий коэффициент выплат: • Оценка стоимости предприятия: • Что из перечисленных ниже не относится к методам анализа риска инвестиционных проектов: • Под «налоговым щитом» понимается: • Независимо от типа актива, который надо приобрести в связи с предстоящим инвестиционным решением, необходимо применять в качестве ставки дисконтирования: • Если NPV инвестиций равна 0, то это означает, что: • Что из перечисленного ниже не должно включаться в бюджет капитальных вложений: • По результатам расчетов показателей финансовой устойчивости можно сделать вывод о: • Структура капитала, которая минимизирует рыночную оценку капитала предприятия, также: • Двух-факторная модель Альтмана в качестве значимых факторов включает в себя: • Значения β-коэффициента и доходности связаны: • Финансовый и операционный циклы отличаются друг от друга: • О какой эффективности идет речь в теории эффективного рынка капитала: • Какие средства из внешних источников может привлечь предприятие для финансирования капитальных вложений: • Метод индекса рентабельности обязательно применяется для сравнения проектов: • «Налоговый щит» (по привлекаемым кредитам) при условии, что ставка налога на прибыль равна Т и процентные платежи по кредитам составляют I, равен: • Остатки денежных средств в балансе увеличиваются в результате: • «Налоговый щит» по амортизации образуется из-за уменьшения налогооблагаемой базы на величину амортизации и равен по годам: • Инвестиционный проект безусловно принимается к реализации, если чистая текущая стоимость: • Диверсификация портфеля дает возможность для заданного уровня доходности: • К безрисковым активам относят: • Проект безусловно рекомендуется к принятию, если значение внутренней нормы прибыли (IRR): • Остаточная политика дивидендных выплат соответствует: • Внутренняя норма рентабельности проекта – это ставка дисконтирования, которая обеспечивает: • В DCF-модели увеличение ставки дисконтирования: • Рыночная норма прибыли и текущая цена облигации с фиксированной купонной ставкой: • Модель фирмы «Дюпон» представляет собой: • Недостаток свободных денежных средств в обороте обеспечивается: • При выплате дивидендов акциями за прошедший период отчетное значение EPS: • Какие из перечисленных ниже показателей оценки эффективности инвестиционных проектов не учитывают временного фактора: • Корпорации выпускают обыкновенные акции, чтобы: • В инвестиционном анализе используется метод: • Отношение чистой прибыли к объему реализованной продукции в процентном выражениипредставляет собой: • Модель САРМ применяется для оценки: • Прибыль – это показатель: • Если участник рынка намерен более осторожно оценить некий финансовый актив, он должен: • Чистая прибыль предприятия определяется как: • Основной целью формирования рациональной структуры капитала является достижение: • Остатки денежных средств в балансе уменьшаются в результате: • Компонента риска, связанная с конкретным активом, которая может быть элиминирована с помощью вложения в другие активы, называется: • При увеличении скорости оборота оборотных средств потребность в дополнительном финансировании: • Совокупность денежных средств, авансированных в создание и использование оборотных производственных фондов и фондов обращения — это: • Дисперсия характеризует: • Модель Гордона предназначена для нахождения внутренней (справедливой) стоимости: • Несостоятельность (банкротство) — это: • Дополнительное привлечение заемных средств целесообразно, если ставка процентов за кредит: • В соответствии с нормативными критериями предприятие признается финансово неустойчивым, если его коэффициент обеспеченности собственными оборотнымисредствами ниже: • Расширение сферы деятельности предприятия на различных направлениях с целью минимизации рисков — это: • Какая из ниже перечисленных статей баланса приводит к увеличению денежных средств предприятия: • Какие из следующих критериев оценки эффективности капитальных вложений не учитывают фактор временной стоимости денег: • Купонная ставка по облигациям равна 10%, а доходность к погашению – 15%. Облигация продается: • Какой из перечисленных видов кредитования не относится к долгосрочному кредитованию: • Отношение чистой прибыли к объему реализованной продукции в процентном выражении представляет собой: • Методика оценки привилегированной акции основывается на логике и алгоритмах оценки: • Начиная с первого года и на протяжении следующих трех лет инвестор имеет следующий план размещения денег на депозит: (руб.) 1 000; 200 и 300. Какой из следующих факторов следует применить при определении будущей стоимости вклада в конце 3-го года. • Модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия Альтмана включает в себя: • Под платежеспособностью понимается: • Коэффициент автономии, характеризирующий финансовую независимость предприятия, рассчитывается как отношение: • Если значение внутренней нормы прибыли (IRR) меньше стоимости источника финансирования, это означает, что: • В соответствии с нормативными критериями предприятие признается финансово неустойчивым, если его коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ниже: • Под ликвидностью понимается: • Если дивиденды по привилегированных акциям являются фиксированной величиной, а требуемая доходность по этим бумагам Кпа, то справедливая цена акции равна: • Финансовые активы, характеризуемые низкой степенью риска, имеют: • Облигация с большей дюрацией: • В рамках пятифакторной модели Альтмана высокую вероятность банкротства (для открытых АО) означает величина Z: • К какому типу относится финансовая устойчивость предприятия, если запасы и затраты меньше чистого оборотного капитала: • Компания хочет получить кредит под проект, и представила в банк расчеты, где чистая приведенная стоимость равна проекта равна 15000 усл ден. ед. Аналитики банка проверили расчеты и получили следующие данные: • • Предприятие рассматривает проект, который позволит сэкономить на затратах труда 2 млн. руб. в конце первого года проекта. Более того, экономия на издержках будет расти с темпом 5% в год. Альтернативная стоимость капитала 15%. При какой величине инвестиционных затрат по проекту, следует его принять: • Выберите правильное утверждение. Стоимость облигации будет: • Метод чистой текущей стоимости (NPV) используется для: • Из ниже представленных значений ? – коэффициентов, выберите актив с наименьшим уровнем риска: • При условии сохранения прочих факторов неизменными, применение какого из методов начисления амортизации приведет к наибольшему значению NPV инвестиционного проекта: • Расходы на содержание запасов планируются в расчет е на: • Купонная ставка по облигациям равна 10%, а доходность к погашению – 15%. Облигацияпродается:
Формулирование стратегии отвечает на вопрос, что необходимо сделать для достижения цели. Формулирование стратегии включает определение и оценку альтернатив, необходимых для достижения цели, и выбор наилучшей альтернативы. Первый шаг — это реалистичная оценка прошлого и настоящего положения предприятия. На этом этапе обычно происходит анализ «кто клиенты» и «как они видят свои потребности».
Следующий этап — это оценка внутренней и внешней среды. Каковы внутренние сильные и слабые стороны предприятия? Примером внутренних сильных и слабых сторон могут быть ключевые показатели, такие как технология, качество продукта, управленческий талант, маленькие долги и сеть дилеров. Менеджеры могут изменять сильные и слабые стороны. Возможности и угроза обычно представлены внешними факторами, такими как технологии, структура отрасли и конкуренция.
Конкурентные методы определения эффективности иногда используются для оценки текущего и будущего направлений. Возможности и угроза являются обратной стороной Друг друга, т.е. угрозу можно рассматривать как возможность, и наоборот.
Примерами осознанной угрозы могут быть замедление темпов экономического развития, жизненный цикл, валютный курс или правительственное регулирование. Типичными возможностями обычно являются повышение спроса, возникновение рынков и демография. Менеджеры или даже целые фирмы не могут оказать какого-то существенного влияния на эти внешние факторы. Однако они могут учесть их воздействие и попытаться обратить потенциальные угрозы в конкурентные преимущества.
На основе этого анализа определяются критические моменты и портфель стратегических альтернатив. Эти альтернативы сравниваются с уже имеющимися портфелем и ресурсами; затем выбираются стратегии, которые должны содействовать основной миссии и целям организации. Критический анализ стратегии включает следующие вопросы: «Используются ли наши ключевые возможности? Используется ли наше конкурентное преимущество? Максимально ли удовлетворяются потребности наших клиентов? Соответствует ли стратегия допустимой степени риска?»
Формулирование стратегии завершается постановкой многочисленных целей и задач, которые распределяются между отделами и подразделениями низшего уровня или отдельными работниками. Формулирование стратегии является достаточно простым процессом по сравнению с планированием осуществления стратегии. Здесь выполняется принцип Парето: усилия руководства при формулировании стратегии составляют приблизительно 20%, тогда как определение того, как эта стратегия будет осуществляться, может потребовать 80% усилий.
Осуществление стратегии отвечает на вопрос, как она будет реализована на основе имеющихся ресурсов. В концептуальной схеме осуществления стратегии не хватает структуры и дисциплины, которые существуют при формулировании стратегии. Осуществление стратегии требует действий и завершения задач; последние часто представляют ценные для миссии компании проекты. Поэтому при осуществлении стратегии необходимо обращать внимание па несколько ключевых аспектов:
- • завершение задачи требует распределения ресурсов. Ресурсы обычно составляют фонды, люди, управленческий талант, технологический потенциал и оборудование. Часто осуществление проектов рассматривается как дополнение, а не как неотъемлемая часть стратегического процесса управления. Однако множественные цели создают конфликтность в потребности организационных ресурсов;
- • осуществление проекта требует формальной и неформальной организации, которая дополняет и поддерживает стратегию и проекты. Полномочия, ответственность и выполнение зависят от организационной структуры и культуры;
- • системы планирования и контроля должны следить за тем, чтобы при выполнении проекта эффективно осуществлялись определенные действия, необходимые для проведения стратегии;
- • основным фактором успеха проекта будет мотивация сотрудников;
- • область, которой в последнее время уделяется все больше внимания, — это приоритетность проектов. Хотя процесс осуществления стратегии не столь ясен, как формулирование стратегии, все менеджеры понимают, что без ее претворения в жизнь успех невозможен.
Интересно отметить, что в организациях с коротким жизненным циклом продукта в стратегическом планировании и его осуществлении принимают участие сотрудники всех уровней. Однако в остальных 80% производственных и обслуживающих организаций в основном высшее руководство формулирует стратегию, а ее осуществление остается за функциональными менеджерами. Тот факт, что эти цели и стратегии принимаются самостоятельно на разных уровнях функциональными группами в рамках организационной иерархии, создает многочисленные проблемы. В частности, для миссии, целей и организационных стратегий, определенных высшим руководством, характерен недостаток конкретности, они дают только общее направление и ставят основные ограничения; наличие ресурсов и их распределение па этом уровне часто не согласовано.
Руководители высшего уровня полагают, что если стратегический план существует, то он должен быть выполнен. Но могут ли функциональные руководители среднего звена понять, что надо делать? Например, в стратегическом плане редко отмечается приоритетный проект. Несмотря на это, более детальные стратегии и цели разрабатываются руководителями следующего уровня управления в рамках этих широких ограничений. Этот процесс проходит через всю организацию, пока не будут определены конкретные проекты.
Но как раз здесь и начинают возникать наиболее серьезные проблемы: проекты не выполняются вовремя, или выходят за рамки бюджета, нет соответствующих ресурсов, некоторые проекты не соответствуют основным целям и стратегиям организации в целом. И поскольку нет четкой связи, наблюдается дисфункция, неразбериха в организационной среде, что приводит к неэффективному осуществлению организационной стратегии и, следовательно, проекта. Это явление получило название «недовнедрение».
К «недовнедрению» относится недостаток понимания и согласия в отношении организационной стратегии среди руководителей высшего и среднего уровня. О каком эффективном осуществлении стратегии можно говорить? Как свидетельствуют Ф. Грей и Э. Ларсон, только примерно 25% высших менеджеров компаний из списка Fortune 500 считают, что существует сильная связь, логическая последовательность и согласованность между стратегиями, которые они сформулировали, и тем, что они затем выполняли на практике. Еще одно исследование показало, что руководители среднего звена считают, что организационная стратегия находится не в их компетенции. Это обязанность высшего руководства — определять политику, которая показывает четкую связь между организационной стратегией, целями и проектами, которые претворяют эту стратегию.
Работы американского ученого Р. Фуско свидетельствуют, что проблемы внедрения и определения приоритетов проектов все еще недооцениваются во многих организациях. Он исследовал 280 руководителей проектов и обнаружил, что 24% организаций даже не представляли и не публиковали свои цели. Кроме того, 40% респондентов заявили, что приоритеты среди конкурирующих проектов не были ясны и только 17% имели четкие приоритеты. Нельзя недооценивать значение связи между стратегией и проектами, если компания собирается вести конкурентную борьбу в современном мире быстрых и часто непредсказуемых изменений.
Политика имеет место в любой организации и может оказывать существенное влияние на любые решения. Наличие влиятельных политических сил может определить объем финансирования и приоритет проекта. Организационная политика определяется как действия отдельных людей или группы для получения, развития и использования власти и ресурсов, нацеленных на определенные результаты, когда существует неопределенность и несогласованность выбора. Более того, политические мотивы вероятнее всего появляются тогда, когда процедура принятия решений и оценка деятельности неопределенны и когда высока конкуренция за обладание ограниченными ресурсами. А если это так, то выбор проекта становится политизированным, учитывая неопределенность среды, степень осуществимости проекта и конкуренцию проектов за финансирование. Такой выбор будет основан не столько на фактах и здравом смысле, сколько па убеждении и власти.
Исследования по инновациям выявили роль, которую играют спонсоры проекта при его выборе и для его успешной реализации. Спонсорами проекта, как правило, являются высокопоставленные менеджеры, которые одобряют и оказывают политическую поддержку в выполнении конкретного проекта. Они играют важную роль в формировании положительного отношения к проекту и в защите его на критическом этапе развития.
Значение корпоративной политики Ф. Грей и Э. Ларсон показывают на примере печально известного компьютерного проекта ALTO компании Xerox в середине 1980-х гг. Проект имел огромный технологический успех; была разработана первая пригодная для работы «мышка», первый лазерный принтер, первое дружественное по отношению к пользователю программное обеспечение и первая локальная сеть. Все эти разработки на пять лет опережали их ближайшего конкурента. В последующие пять лет эта возможность была утрачена из-за внутренних разногласий в компании и отсутствия хорошего спонсора проекта.
Политика может влиять не только на выбор проекта, но и на те цели, которые лежат за его рамками. Отдельные люди могут усилить свое влияние в организации, осуществляя руководство необычными и важными проектами. Влияние и статус, естественно, выпадают на долю новаторов и людей, любящих риск.
Точно так же менеджеры могут завоевать популярность в своих организациях, осуществляя руководство проектами, которые в значительной мере способствуют миссии организации или преодолению организационного кризиса. Многие амбициозные менеджеры стараются получить весьма выгодные проекты, которые позволят им быстро продвинуться по корпоративной лестнице. Например, известный американский антикризисный управляющий Л. Якокка сделал свою карьеру, правильно осуществляя руководство проектированием и разработкой чрезвычайно успешного автомобиля «Форд Мустанг».
Многие выступают за то, чтобы не смешивать политику и управление проектом. Но действительность такова, что проекты и политика неизбежно смешиваются, и успешные руководители проектов признают, что любой важный проект имеет политическую подоплеку. Более того, руководители проектов должны разработать систему для определения и выбора проектов, которая уменьшала бы влияние внутренней политики и содействовала отбору лучших проектов для осуществления и достижения цели и стратегии фирмы.
Усложняет «политическую» ситуацию и тот факт, что большинство организаций, как правило, ведет сразу несколько проектов одновременно. Количество больших и малых проектов в портфеле корпорации почти всегда превышает имеющиеся ресурсы (обычно с коэффициентом 3—4 от имеющихся ресурсов). Эта перегрузка неизбежно приводит к неразберихе и неэффективному использованию скудных организационных ресурсов.
Наличие сложностей на стадии внедрения проекта и влияние политики на развитие проекта только усугубляют проблему приоритетного распределения ресурсов. Это сильно портит морально-психологический климат в организации и подрывает доверие к проекту, так как бывает очень трудно понять такую неопределенную, «размытую» систему. Окружение организации с несколькими проектами также сталкивается с серьезными проблемами, если нет системы приоритетов, которая четко увязана со стратегическим планом.
Итак, разрабатывать стратегию фирмы означает определять общие направления ее деятельности в будущем. Очевидно, что стратегией не может быть простое определение желаемых целей и удобных способов их достижения. Принять желаемое за действительное — это еще не значит разработать стратегию. Стратегия должна исходить из реальных возможностей развития фирмы. Поэтому стратегия — это, прежде всего, реакция организации на объективные внешние и внутренние обстоятельства ее деятельности, путь реализации миссии предприятия (рис. 3.1).
Миссией называют общую цель, вызывающую у членов организации совместную устремленность. Однако это не полное определение. Основная цель станет миссией, только если ее разделяет потребитель, а в идеале все общество. Именно в этом случае шансы коммерческого успеха возрастают. Чтобы сформулировать миссию, необходимо ответить на вопрос: почему фирма собирается делать именно это и почему рассчитывает на успех? Иначе говоря, миссия, избираемая организацией, предопределяет целесообразность ее создания и выхода на рынок. Именно она делает организацию уникальной. Миссия должна показать, что намерена фирма реализовать, представить обществу, своим акционерам и работникам. На этом основании и формируются стратегические цели фирмы, устанавливаются те качественные результаты, которые предполагается достичь в будущем.
Рис. 3.1. Этапы разработки стратегии организации
Формой выражения миссии, как правило, является устав или другой аналогичный документ, в котором руководство данной организации определяет цели деятельности фирмы и доводит эти идеи до всех сотрудников. Но для потребителя, который не читает такие документы, миссия должна быть представлена в виде короткого, яркого слогана, содержание которого он согласен поддержать, разделить или хотя бы принять без возражений.
Переход от формулировки миссии к постановке целей при разработке стратегии в соответствии с общей цикличностью управленческой деятельности необходимо начинать с анализа среды организации.
Среду любой организации можно определить как совокупность трех сфер: внутренней среды, рабочей среды, общей среды.
Внутренняя среда организации включает в себя следующие основные элементы: производство, финансы, маркетинг, управление персоналом, организационную структуру. Описание внутренней среды дает представление о сильных и слабых сторонах деятельности организации, ее внутренних возможностях.
Рабочая среда — это среда непосредственных контактов с фирмой. Она включает те субъекты рынка, с которыми у фирмы есть прямые отношения или которые оказывают прямое воздействие на фирму. Это, во-первых, поставщики экономических ресурсов, необходимых фирме (сырье, финансовый капитал, производительный капитал). Затем клиенты — потребители продукции фирмы, посредники — финансовые, торговые, маркетинговые, наконец государственные структуры (например, налоговая инспекция).
Во-вторых, к элементам рабочей среды относят конкурирующие фирмы и контактные аудитории (средства массовой информации, общества потребителей и т.п.), которые оказывают существенное влияние на формирование благоприятного (или напротив неблагоприятного) представления о фирме.
Иначе рабочую среду называют микросредой фирмы.
Общая среда состоит из элементов, которые не связаны с фирмой напрямую, но оказывают влияние на формирование общей атмосферы бизнеса. С этой точки зрения общую среду бизнеса иногда называют «экологией фирмы». Общая среда — это среда косвенных контактов фирмы. Выделяют четыре основных элемента общей среды: экономические, технологические, политические и социальные факторы. Каждый из них, в свою очередь, тесно связан с остальными факторами и воздействует на них.
Предметом анализа состояния внешней среды является спрос, предложение, конкуренция, социально-политические и технико-экономические тенденции (табл. 3.1).
Таблица 3.1
Анализ состояния внешней среды
|
Спрос |
Предложение |
Конкурентные условия |
|
Состояние спроса на продукцию |
Возможности производства |
Внешняя конкуренция |
|
Размер рынка |
Структура затрат на производство продукции |
Потенциальные конкуренты |
|
Возможности роста спроса |
Система распространения продукции |
Клиенты |
|
Природа роста |
Возможности сектора (подотрасли) |
Поставщики |
Анализ внутреннего состояния организации позволяет определить элементы, которые могут проявиться либо как преимущества, либо как недостатки, возникшие под влиянием внешней среды. Эти элементы составляют достаточно широкий спектр ресурсов организации (табл. 3.2).
Таблица 3.2
Анализ внутреннего состояния организации
|
Производство |
Размеры и мощности |
|
Тип и возраст оборудования |
|
|
Источники поставок |
|
|
Тенденции производительности |
|
|
Инновационные возможности |
|
Нормирование работ Уровень брака |
|
|
Маркетинг |
Номенклатура продукции Качество продуктов Размеры и доля рынка Качество маркетинговых исследований Эффективность применения рекламы Организация продаж и сервиса |
|
Финансы |
Активы Валовые накопления Доходность Источники денежных поступлений Показатели баланса |
|
Управление персоналом |
Программы обучения Процедуры привлечения и отбора кадров Анализ трудовых операций Содержательность работы Система вознаграждений |
|
Организационная структура. Власть и лидерство |
Характер делегирования полномочий Тип организационной структуры Отношения между менеджерами и рабочими Характер власти Эффективность менеджмента |
Проведение диагностики состояния дел в организации (анализ сильных и слабых сторон) является одним из самых важных моментов на этапе разработки стратегии. Именно этот анализ позволяет сформулировать цели, соответствующие предварительно намеченной миссии организации, определить истинные возможности фирмы.
Анализ факторов, представленных в табл. 3.1 и 3.2, позволяет сформулировать будущие цели организации, отвечающие избранной миссии.
В статье рассматриваются основные концепции, лежащие в основе наиболее известных количественных моделей устойчивого роста, исследуются совокупность критериев, оказывающих влияние на устойчивый рост, а также обобщаются принципы выбора критериев при моделировании устойчивого роста предприятий.
За последние несколько десятилетий исследования, посвященные экономическому росту, пользуются повышенным вниманием со стороны ученых и разработчиков экономической политики по всему миру по причинам высокой волатильности рынков, диверсификацией привлекательности отдельных потребительских сегментов, расширением цифровой трансформации экономик и т. п.
Отдельное направление теоретических и эмпирических исследований, по праву считающихся наиболее продолжительным с точки зрения временного охвата, посвящено изучению роста компаний. Как и в любой проблемной области мнения относительно природы экономического роста компаний носят полярный характер, также различны и акценты этих исследований. Достаточно часто экономический рост компаний исследуются с позиций жизненного цикла, или взаимосвязи темпов роста и размера компании. Классическая теория постулирует об эффективных границах фирмы (Р. Коуз), в то же время многочисленные эмпирические исследования приводят к выводу о том, что за последние полвека темпы роста корпораций имеют, в целом, весьма случайный характер. Другими словами, подтверждается предположение о стохастическом характере темпов роста компаний, более известное как закон Гибрета (Gibrat’s law).
Несомненно, вклад классической экономической теории, бихевиористов, теории стохастического роста и модели обучения помогают понять причины и последствия роста фирмы.
Цель данной статьи заключается в выборе критериев при моделировании устойчивого роста компании, которая будет реализована через обобщение концепций, лежащих в основе количественных моделей роста.
Экономический подъем компании является неизбежной стадией ее развития. Более того, стабильный рост является одной из основных целей для бизнеса. Под экономическим ростом, обычно, подразумевают повышение во времени объемных критериев деятельности, таких как выручка от продаж продукции, совокупные активы, собственный капитал, прибыль и другие.
Деятельность компании сопровождается стабильными изменениями объемных критериев, таких как прибыль, продажа и объемы производства, численность сотрудников, размер активов, которые являются результатом не только субъективных, но и объективных причин: конкуренции, цикличности, некоторых изменений во внешней среде.
Повышение объемных критериев во времени полностью характеризует устойчивый рост компании, и он имеет место тогда, когда будет стабильно соблюдаться взаимосвязанный рост разных объемных показателей. Следовательно, экономический рост — это некая интегральная характеристика деятельности компании, которая обязана оцениваться адекватной системой показателей.
Для формирования модели устойчивого роста предприятия и эффективного управления им, рассмотрим главные свойства, которыми обязана обладать искомая модель.
В основание моделирования роста бизнеса обязан лечь фундаментальный принцип действующего предприятия. С позиции действующей компании основная роль принадлежит анализу динамики дохода, выручки, активов и производительности. Значения данных критериев разрешают установить вероятные «точки роста» и, как итог, направления главных усилий менеджмента.
Второе свойство — принцип содержательного соответствия управляющего влияния управляемому процессу. Аналитические правила и способы исследования роста компании неким образом подчинены управляемому процессу, то есть управлению самим ростом. Данный принцип вытекает из надобности практического применения данных анализа для моделирования роста компании, формирования конкретных мероприятий и полного обоснования и корректировки управленческих решений.
Следующее свойство — информативность. Информация, которая используется в моделировании роста бизнеса, обязана реально и полно отражать хозяйственные ситуации, а ее результаты должны обосновываться точными аналитическими расчетами.
Также нужно отметить свойство общности методики, которое используется для анализа итогов деятельности. Методика обязана подходить к широкому кругу компаний, независимо от объемов, масштабов деятельности и других схожих факторов.
Свойство операциональности означает, что управление обязано решать задачи, ради которых оно и было создано, то есть обеспечивать устойчивый рост фирмы.
Также довольно важным свойством является свойство методической простоты. Из возможных подходов к моделированию устойчивого роста выбирают наипростейший, но не в ущерб вышеперечисленным принципам. Подход обязан быть рассчитан на среднестатистическую отечественную компанию, а значит не требовать значительных финансовых, информационных и интеллектуальных затрат и легко приспосабливаться к определенным хозяйственным условиям.
Последующие два очень важных принципа, без которых невозможно учесть разнообразие характеристик стабильного роста — это динамическая соподчиненность и сопоставимость критериев. Данные свойства означают, что разнородные, на первый взгляд, критерии могут сопоставляться и сравниваться, если рассматривать их изменения в динамике.
Классические модели роста компании как главного критерия роста рассматривают максимизацию прибыли компании. Предполагается, что максимизация прибыли некоторых хозяйствующих субъектов ведет к максимальному повышению всего общественного благосостояния. Максимизация прибыли вероятна, так как с повышением объемов производства уменьшаются удельные затраты, что приводит к росту прибыли. Рост компании ассоциируют с повышением объемов реализации. Взвешенная финансовая политика нуждается в поддержке значений трех основных критериев на оптимальном уровне: коэффициент задолженности, коэффициент сохранения прибыли и коэффициент текущей ликвидности. Сочетание данных параметров обеспечивает компании сбалансированный рост. Эту модель называют моделью сбалансированного роста Марриса. Он полагал, что повышение прибыли и продаж — это конкурирующие задачи, и что компании не могут добиться наибольшего роста и максимальной прибыли в одно время. А также что рост компании производится через внедрение новых продуктов.
Анализ классических моделей для устойчивого роста компании, который основан на максимизации некоторых объемных показателей, обнаружил, что:
‒ максимум на одном интервале времени не обязательно достижим и на другом;
‒ максимум также достигается при имеющихся ограничениях параметров функции, изменяющихся в динамике, что приведет к изменению наибольшего его значения;
‒ получение выгоды сопровождается высоким уровнем риска, в силу которого нельзя избежать ухудшения итогов деятельности компании;
‒ неясно, как установить наименьший уровень прибыли, устраивающий заинтересованные стороны.
Как итог, нужна модель, которая основана на так называемой «мягкой оптимизации».
Вышерассмотренные модели в конечном результате изменились в модели достижимого роста. Они являют собой зависимость между мерой роста и разными характеристиками финансовой деятельности, такими как: прибыль, объем дивидендов и инвестиций, левериджем (соотношением вложений капитала в ценные бумаги с фиксированным и нефиксированным доходом), объемов продаж и другие. Здесь необходимо отметить работу Р. С. Хиггинса. Он указывал, что достижения вероятного темпа роста полностью зависят от используемой финансовой политики. Более того, правильно скорректировав финансовую политику, можно добиться нужного темпа роста. Эта концепция приобрела название «A Model Of Optimal Growth Strategy» («Модель обеспечения устойчивого роста фирмы»). Классический вариант модели экономического роста Хиггинса выглядит так:
(1)
где:
ΔB — вероятный темп прироста объемов реализации продукции, который не нарушает финансового равновесия компании, %;
ПЧ — размер чистой прибыли компании;
— коэффициент капитализации чистой прибыли;
RЧ — чистая рентабельность;
А — стоимость активов компании;
D — коэффициент оборачиваемости активов, в оборотах;
B — объем реализации продукции (выручка);
СК — сумма собственного капитала компании.
Следовательно, модели желаемого роста также обладают своими ограничениями — они сформированы на прогнозе значений определенных показателей. Соответственно, любые отклонения реальности от прогноза приводят к тому, что модель работает некорректно. Кроме этого, информация модели не разрешает обнаружить и ранжировать главные проблемы в управлении ростом, и как итог, сформировать мероприятия по их устранению.
Нынешние концепции экономического роста компании, как критерии устойчивого роста, рассматривают не объемы реализации, активов или прибыли, а экономическую добавленную стоимость.
Экономическая добавленная стоимость (EVA) — показатель экономической прибыли предприятия после выплаты всех налогов и платы за весь инвестированный в предприятие капитал.
Она рассчитывается по такой формуле:
(2)
где:
IC — инвестированный капитал;
ROIC– прибыльность инвестированного капитала;
WACC — средневзвешенная стоимость капитала.
Можно сказать, что EVA являет собой остаточную прибыль, которая осталась после затрат на обслуживание общего капитала.
Чистый денежный поток и экономическая добавленная стоимость не могут выступать единственными и полноценными показателями устойчивого роста. Имеются трудности с их измерением, они требуют сопоставления и соотнесения в динамике разных критериев, которые характеризуют разные стороны хозяйственной деятельности.
С развитием стратегической теории компании, приобрели распространение стратегические варианты управления ростом, к примеру, карты роста. Эта концепция указывает на устойчивый рост с повышением прибыли. Колонки в таблице карты роста полностью соответствуют трем горизонтам роста, время достижения которых у каждого предприятия свое. Строки соответствуют «двигателям» роста. Соотнесение горизонтов и двигателей роста дает представление о том, как сделать обеспечение развития предприятия в длительной перспективе.
Моделирование роста на базе карт роста неплохо подходит для обеспечения длительного роста компании: источники роста были разделены на части, а также показано — как и так уже большому предприятию достичь следующей планки роста. Но все же стоит придерживаться немного другого подхода:
- Показатель дохода может рассматриваться как нужный, но не как достаточный критерий роста компании. Его нужно сопоставлять с иными критериями.
- Этот инструментарий подходит больше крупным предприятиям, но большинство составляют небольшие фирмы, поэтому нужен инструментарий, который подходит фирмам различных размеров.
- Использование этой модели нуждается в объективной оценке источников конкурентных преимуществ предприятия, что можно обеспечивать далеко не всегда. Может оказаться, что фирма видит преимущества там, где их вовсе нет.
Устойчивый рост компании обеспечивают её клиенты, как это отмечено авторами критерия чистого индекса промоутеров (Net Promoter Score — NPS).
Полезную прибыль оценивают при помощи этого индекса. Клиенты фирмы подразделяются на три основных категории: промоутеры (приверженцы, пользующиеся услугами фирмы и поощряющие к этому друзей), нейтралы (довольные, но вовсе не проявляющие энтузиазма клиенты, которые могут переметнуться к конкурентам) и противники (полностью неудовлетворенные клиенты, которые, возможно, обижены компанией).
NPS = Доля промоутеров — Доля противников (3)
Измеряют NPS при помощи опросов. Чем больше NPS, тем значительней часть полезной прибыли в общей прибыли компании.
Но трудности измерения NPS полностью сдерживают использование этой модели на практике. Кроме этого, установление NPS трудоемкий процесс, который требует значительных затрат. Из-за этого при формировании модели устойчивого роста используются другие методы.
Подводя итоги, скажем, что устойчивый рост делает компанию инвестиционно-привлекательной, позволяет удовлетворять увеличивающийся спрос на продукцию, является одним из основных критериев изменения ее рыночной стоимости. Это обусловливает надобность адаптации существующих или разработки предприятиями собственных моделей устойчивого роста, отражающим их специфику, адекватных современным условиям и способных обеспечивать положительную экономическую динамику.
При моделирования стабильного экономического роста компании необходимо учитывать такие основные критерии, как: соблюдение принципа действующего предприятия, содержательное соответствие управляющего влияния управляемому процессу, информативность, общность методики построения устойчивого роста, операциональность и методическая простота при построении модели.
Литература:
- Агибалов А. В., Орехов А. А. Оптимизация финансовых ресурсов предприятий аграрной сферы на основе модели устойчивого роста // ФЭС: Финансы. Экономика. — 2012. — № 5. — С. 45–49.
- Гельвидес О. С., Федотова Е. Б. Модели устойчивого экономического компании // Актуальные вопросы современной финансовой науки Материалы заочной всероссийской научно-практической конференции. Кубанский государственный университет; под редакцией А. В. Пенюгаловой. — 2017. — С. 516–519.
- Касаева О. Н. Динамические аналогии и моделирование управления производственным предприятием // Современные тенденции в экономике и управлении: новый взгляд. — 2012. — № 16. — С. 264–268.
- Матяш И. В. Управление устойчивым инвестиционным ростом компании // Финансовая аналитика: проблемы и решения. — 2016. — № 44 (326). — С. 41–51.
- Салун М. Н. Моделирование оптимальных параметров ресурсного потенциала промышленного предприятия // Бизнес информ. — 2012. — № 5. — С. 178–181.
- Якупова Н. М., Яруллина Г. Р. Моделирование устойчивого экономического роста предприятия // Экономические науки. — 2008. — № 49. — С. 140–144.