Ковенантов или ковенант?

Не превратился ли контроль за заемщиками и снижение кредитных рисков банков в 401 сравнительно честный способ отъема бизнеса или просто в способ обанкротить заемщика? Звериный оскал английского банковского капитализма? А может это просто имитация корпоративного кредитования, которого на самом деле уже нет в России?

В кредитных договорах прописываются ковенанты – это специальные обязательства для заемщиков.

Ковенант, в английском праве – обязательство совершить какое-либо действие или воздержаться от совершения какого-либо действия, имеющее для обязавшейся стороны юридическую силу. Ковенанты применяются в самых разных сферах: при фиксации цены продажи, как условие закрытия сделки и других. Ковенанты являются обязательной частью сделок финансирования, при их отсутствии зачастую невозможно получить кредит от банка или институционального инвестора. Ковенанты и право вето на ведение деятельности часто используются и при организации совместных предприятий, заключении акционерных соглашений в соответствии с английским правом, а также при заключении сделок слияний и поглощений.

Виды ковенантов

Финансовые ковенанты оговаривают поддержание на определенном уровне экономических показателей деятельности обязующейся стороны. Например, устанавливаются минимальные или максимальные значения для размера собственного капитала, коэффициента достаточности собственного капитала, доли активов, находящихся в залоге у третьих лиц, размера дебиторской задолженности и пр.

Активные ковенанты – обязательства свершить какое-либо действие. Например, предоставить необходимую финансовую информацию или уведомить о каких-либо изменениях, нарушениях.

Пассивные ковенанты – обязательства не совершать какого-либо действия. Например, не отчуждать активы и т. п.

Право вето – право одной из сторон отказаться поддерживать план или решение, для принятия которого требуется её согласие.

Ограничительные ковенанты – близки к пассивным, как правило, используются в сделках слияния и поглощения, создании совместных предприятий, в сделках прямого частного инвестирования и при продаже компаний.

Например: защита нематериальных активов, запрет на переманивание ключевых работников, поставщиков, заказчиков и др. обязательства. По английскому праву эти ковенанты должны быть ограничены по времени и объему, и характеру действий.

Ковенанты в российском праве

Активные ковенанты, согласно которым должна предоставляться основная финансовая информация, рассматриваются российскими судами в качестве обязательств.

Пассивные ковенанты, как правило, недопустимы: суд исходит из общего принципа, по которому сторона не может отказаться от принадлежащего ей права совершения каких-либо действий.

Ограничительные ковенанты не имеют исковой силы по тем же причинам, что и пассивные ковенанты. Они также могут противоречить праву на труд, и их могут признать незаконными в соответствии с антимонопольным законодательством России. Ограничительные ковенанты могут быть включены в договор, чтобы заставить обязавшуюся сторону поступать в соответствии с духом договора.

Виды часто встречающихся финансовых ковенант кредитного договора

Вид ковенанты

Цель использования

Обязательство соблюдать соотношение общей суммы основного долга по кредитам, займам и облигациям к EBITDA, объему прибыли до вычета налогов, процентов и прочих платежей

Обычно применим только для крупных компаний, которые формируют официальную бухгалтерскую отчетность по отчетным периодам. В кредитном договоре обязательно должен быть прописан алгоритм расчета этого показателя

Размер кредитных обязательств не должен превышать определенный уровень

Более простое, по сравнению с предыдущим условием, которое может применяться в том числе для малого и среднего бизнеса

Предоставить залоговое обеспечение

Может включать требование оформить все необходимые документы на залог, например, недвижимость, в случае, если эти документы еще не оформлены, либо высвобождаются из-под залогового обеспечения в другом банке. Этот показатель усиливает обеспечение кредита.

Привлечение кредитов в других банках возможно только с письменного разрешения банка-кредитора

Используется для защиты от потери заемщиком финансовой устойчивости вследствие неадекватной долговой нагрузки и рискованного или агрессивного ведения бизнеса

Закрыть имеющиеся счета в сторонних банках и не открывать там новые счета до окончания срока кредитования

Применяется с целью контроля за денежным оборотом заемщика. Применение этого ковенанта спорно, так как может вызвать санкции со стороны ФАС за недобросовестное ограничение конкуренции и отмену этого требования. Тем не менее, он регулярно используется в практике заключения кредитных договоров

Требование проводить определенный объем денежных оборотов через счета банка

Для усиления контроля банка за денежным оборотом заемщика. Банк таким образом получает постоянный доступ к информации о положении дел на счетах своего клиента и в случае нарушения условий, оперативно принимать меры к снижению риска

Соглашение о безакцептном списании средств

В случае, если заемщик «забывает» провести платеж, банк проводит безакцептное списание, причем не только со счетов заемщика в своем банке, но и в других банках. Этот ковенант нацелен на поддержание высокой финансовой дисциплины и прогнозируемости поступления платежей без задержек

Обязательство поддерживать определенный уровень материальных активов, не отчуждать активы выше определенной стоимости, ограничить ведение инвестиционной деятельности и капитальные затраты, сумм выплачиваемых дивидендов должны быть согласованы с банком, запрет приобретения непрофильных активов

Для поддержания прогнозируемого финансового состояния заемщика, которое вследствие изменения указанных показателей, может снизиться из-за нестабильных денежных потоков

Ковенант, обязывающий вести обычную деловую деятельность, проводить оплату налоговых обязательств, не менять профиль деятельности компании и не предпринимать действия, которые могут изменить основной вид деятельности, не проводить слияния и поглощения (исключая такие действия внутри предприятия), застраховать имущество, риски и ответственность в объеме, достаточном для ведения бизнеса

Эти обязательства позволяют сделать бизнес заемщика более ответственным и ограничить его возможности по ведению рискованных операций

Ковенант, позволяющий незамедлительно требовать досрочного возврата кредита в случае нарушения сроков проведения платежей, реорганизации, ликвидации или банкротства бизнеса, нарушение других финансовых ковенантов

Запрет на действия, которые могут привести к задолженностям за пределами обычной деловой деятельности заемщика. В этом случае банк прямо прописывает за собой право прекратить действие договора или ввести санкции и штрафы

Эти обязательства позволяют банку оперативно отреагировать на нарушения, не дожидаясь сроков окончания договора

Обязанность сохранить состав топ-менеджмента на период действия кредитного договора

Условие применяется в том случае, если ведение бизнеса критично зависит от действующего менеджмента предприятия. Здесь учитываются деловые связи, возможности использования административного ресурса и другие способности управленцев

Регулярно предоставлять в банк финансовую отчетность не позднее обговоренного срока по установленным стандартам. Отчетность должна быть написана на языке и в форме (печатном или электронном) указанном в кредитном договоре, а также аудирована рекомендованной аудиторской компанией. Обеспечить надлежащее ведение бухгалтерского учета, предоставить кредитору доступ к финансовой и иной информации

Банк сможет изучать финансовую отчетность заемщика с целью более полного контроля над текущими кредитными рисками

Незамедлительно предоставлять информацию обо всех судебных процессах, коммерческих спорах, исках и претензиях государственных органов, невыплатах налоговых платежей

Используется для повышения финансовой дисциплины заемщика, а также для контроля количества денежных претензий к заемщику

Своевременное предоставление в банк необходимых лицензий на ведение определенной деятельности, в том числе, если лицензия продлевается

Может быть установлен в случае, если такая лицензия заканчивает срок действия в период предоставления кредита

Все операции с партнерами, поставщиками, дилерами и любыми другими заинтересованными сторонами должны проводиться в строгом соответствии с действующим законодательством

Данная ковенанта страхует кредиторов от последствий незаконной деятельности заемщика и возможных преследований со стороны правоохранительных органов

Выводы

Родина ковенант – Англия, как и самого английского права и можно сказать и всего международного банкинга. Успешная, самодостаточная, развитая страна, с развитой экономикой и настоявшимся 300-летним капитализмом. Понятно почему и зачем они там появились. Стабильное и неспешное уверенное экономическое развитие, которое иногда нужно контролировать и ограничивать.

Непонятно другое, какое отношение их экономика, их право, и их капитализм имеют к нашему. Это называется найдите хотя бы 10 общих черт. Вот и я найти не смог.

Частная собственность и ее неприкосновенность? Ее нет, особенно после НТВ и Юкоса, да и Башнефти тоже. Конкуренция? Это когда Роснефть с Газпромом конкурируют или ВТБ со Сбербанком? Или РЖД само с собой? В нашей стране конкурируют между собой только негосударственные иностранные производители за рынок. Верю, битва на покупателя там есть.

Независимая судебная система, наверное? Два противоречащих себе слова, независимая и судебная. Может тогда разделение ветвей власти? Политическая конкуренция за избирателя? Сменяемость власти? Свобода предпринимательства? Да, ИНН получить просто, расчетный счет открыть просто, а вот кредит получить сложно, продать бедному и нищему населению товары и услуги сложно. Может быть свобода слова? Когда никому не мешаешь воровать и пилить, кричи и критикуй, все можно.

Зато мы хорошо переняли другое: неравенство, расслоение, бедность, коррупция, уличная и организованная преступность, проституция, наркомания и ВИЧ-эпидемия. Это мы внедрили хорошо и успешно. Хорошее мы копировать и внедрять не захотели. Все пороки англосаксов очень хорошо у нас прижились, как родные!

В итоге, мы не построили, а имитировали, что якобы построили у себя якобы капитализм.

Ковенанты у нас были внедрены либералами-реформаторами, юристами и банкирами, воспитанных и вскормленных в 90-е, на волне того, что западное самое лучшее и прогрессивное. Хотели жить и работать как на Западе. А теперь Запад антиглобалисты – вводят санкции против всех. Восток (Китай) защитник глобализма. И оказались мы сейчас ни там – ни тут. Ни Запад, ни Восток. Зато с английским правом.

По данным ученых, более половины женщин мира, никогда не испытывали оргазма, либо его имитируют. Да что там в мире, в России. Есть и другая статистика, 75-90% российских банков имитируют корпоративное кредитование, считая, что ковенанты в кредитных договорах – это самый главный его атрибут.

Сегодня в России максимум 10 банков, из которых большая половина уже государственные, осуществляют полноценное корпоративное кредитование, включая синдицированное кредитование, есть еще три крупных дочерних иностранных банка. Вот эта чертова дюжина и кредитует весь корпорат в России. Хороших заемщиков всегда мало, а банков, которые могут их кредитовать еще меньше. Что остается остальным банкам? Кредитовать МСБ и делать вид что это корпоративный бизнес.

Когда ПАО Сбербанк открывает другому ПАО кредитную линию на 100 млрд. руб., я могу понять, зачем в договоре прописаны все возможные ковенанты. Но когда банк из первой – второй – третьей сотни открывает кредитную линию на 5-10 млн.руб. сельхоз предприятию или пекарне, где работает 5 человек, с ковенантами подобного рода – это вызывает глубокое недоумение. Казаться или быть? Имитация очень заразная штука.

Господа очень малые и очень средние банкиры, корпоративное кредитование и ковенанты в кредитных договорах – это тот самый случай, когда только размер имеет значение.

Даже в сегодняшнем масштабе цен и курсе, корпоративное кредитование – это ярд или ярды рублей, 1-2-3-5 млрд. рублей и более. 1-2-3-5 или даже 10 млн. рублей – это микробизнес и микрокредиты. Малый бизнес – это когда размер кредита от 50 до 100 млн. руб., а более 100 и до 900 млн. руб. – это кредитование среднего бизнеса. Конечно и в деревне Малые Брусяны тоже можно ездить на Бентли, если очень хочется, но машина будет в грязи, подвеска сломана, а бампер треснет. Тоже самое и ковенанты. Зачем усложнять жизнь себе и заемщикам, если можно проще и дешевле? Чтобы внушить себе то что вы якобы кредитуете корпоративный бизнес и он якобы у вас есть?

В Перми на набережной есть надпись – «Счастье не за горами». Абсолютно согласен, счастье – за морями и океанами, а в нашей стране счастья никогда не было, нет, и не будет. И именно поэтому все олигархи и богатые люди зарабатывают деньги здесь, а хранят и вкладывают за границей. Ковенанты в кредитных договорах – это имитация английского права и якобы цивилизованной жизни, а на самом деле настоящее английское право оно только на островах и в офшорах. Имитация богатым не подходит и никого не вводит в заблуждение, эту пыль в глаза уже никому не пустить.

Любое профессиональное сообщество, в том числе и банковское можно разделить всего на три неравные группы: профессионалы, непрофессионалы и профессиональные кидалы. Когда вы выдаете или берете кредит, подписывая договор с ковенантами, нужно четко понимать кто вы в этой сделке, и кто ваш партнер. Профессионал выкрутится и заработает даже при нарушении ковенант в договоре. Непрофессионал утонет даже при цене 200$ за баррель и курсе 23 руб. за доллар. Профессиональному кидале ковенанты, что рыбке зонтик, он этот замок гвоздем откроет.

Ковенанты ни каким образом не страхуют ни от невозврата кредита, ни от последствий невозврата кредита, как и наличие хорошего ликвидного и застрахованного обеспечения. Зато Ковенанты всегда подрезают бизнес заемщиков и не дают им расти.

В случае применения ковенант в договоре, возможны злоупотребления банков, но к рейдерам это не имеет отношения. Схема абсолютно легальная и законная. Если предприятие сидит на кредитной игле и не имеет возможность перекредитоваться в другом банке, прекращение кредитование или требование досрочного возврата кредита всегда приводит к трудностям, а иногда и к банкротству заемщика. Залоги, акции и имущество переходит банку. Некоторые государственные и частные банки этим занимались, и сейчас возможно занимаются. Как обезопасить себя, зададут вопрос заемщики. Никак, не берите кредитов. Ковенанты всегда будут играть против вас и вашего бизнеса. Обратить их в свою пользу невозможно.

Обкатав ковенанты на крупном корпоративном бизнесе, малом и среднем, вполне закономерно внедрить их и при кредитовании физических лиц. Тогда отбирать залоги, квартиры, дома и автомобили станет проще. Почему не пойти по этому пути? А в качестве варианта для погашения задолженности вырезать внутренние органы у должника, фантастика? Нет, всего лишь один из путей куда может пойти безумное и жадное банковское сообщество.

Вероятно, что решения по ковенантам, которые сегодня принимают люди, для беспристрастности, снижения ошибок и борьбы с злоупотреблениями, в ближайшее годы, будут переданы искусственному интеллекту. Решения будут более объективны, но всегда могут содержать ошибки. Поможет ли это банкроту заемщику, вопрос риторический.

  • Олег Старовойтов
  • Finversia.ru

Виктор Юзефович, управляющий партнер «Юзефович и партнеры»

Для чего нужны ковенанты в облигациях, какие ковенанты сегодня чаще всего используют российские заемщики в своих выпусках, кто следит за соблюдением ковенантов и как действовать инвесторам, если нарушение ковенантов все же произошло.

ЧИТАЙТЕ В СТАТЬЕ:

✔ Что такое ковенанты и для чего они нужны?

✔ Какие ковенанты бывают?

✔ Ковенанты в российских выпусках облигаций

✔ Кто следит за соблюдением ковенантов?
✔ Что происходит, если эмитент нарушил ковенанты?
✔ Если инвестор сам обнаружил нарушение ковенанта

✔ Ковенанты: о чем стоит помнить инвесторам

© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна

Что такое ковенанты?

Ковенант — это обязательство заемщика соответствовать определенным ограничениям в области финансовых показателей и отдельных аспектов деятельности. Если заемщик нарушает так называемое «ограничительное условие», то у его кредитора или инвестора возникают специальные права.

В западной практике ковенанты изначально широко применялись в кредитных договорах с банками. Но в 1979 году американские ученые опубликовали исследование, где впервые описали ковенанты применительно к облигационным займам. Они подчеркивали мысль, что в отношениях между акционерами и облигационерами растет напряжение конфликта интересов: дело в том, что увеличение богатства акционеров не всегда положительно коррелирует с увеличением богатства сторонних инвесторов, которыми в первую очередь могут выступать держатели облигаций. Ковенанты как раз и позволяют урегулировать этот конфликт, усаживая всех в одну лодку.

Интересно, что в российском праве такого понятия, как ковенанты не существует до сих пор. Его невозможно найти, ни в Гражданском кодексе РФ, ни в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг». Лишь несколько раз оно встречается в ведомственных актах ЦБ России, включая Положение Банка России от 06.08.2015 N 483-П «О порядке расчета величины кредитного риска на основе внутренних рейтингов».

Тем не менее в последние 15–20 лет этот термин прочно вошел в обиход российских финансистов и юристов.

Какие ковенанты бывают

Существуют разные классификации ковенантов.

В 2007 году группа американских исследователей-финансистов проанализировала 15 000 облигационных займов, выпущенных в период с 1960-го по 2003 год и выделила около 15 наиболее часто встречающихся ковенантов, разбив их на три группы:

  • финансовые ограничения;
  • инвестиционные ограничения;
  • ограничения на выплату дивидендов.

Состав финансовых ковенантов зависит от отрасли деятельности эмитента, а также от особенностей бизнес-процессов в конкретной компании. К финансовым можно отнести, например, обязательство эмитента не превышать указанный объем долговых обязательств в течение определенного периода (например, в течение всего срока обращения конкретного выпуска облигаций).

К инвестиционным можно отнести обязательство эмитента не осуществлять инвестиции в новые проекты, отрасли, предприятия или же не инвестировать больше определенного объема и так далее.

В другой классификации принято различать информационные и противорисковые ковенанты.

К информационным можно отнести, например, обязательство эмитента отчитываться перед инвесторами по поводу своих материальных активах или же предоставлять инвесторам годовую и квартальную отчетность, уведомлять инвесторов о предъявленных исках, извещать держателей бумаг об изменениях в составе органов управления, составе акционеров и (или) участников эмитента и так далее.

Ограничение на выплату дивидендов акционерам — пример как раз противорискового ковенанта. В этом случае инвестор страхует себя от острой дивидендной политики, которую может проводить заемщик.

Кроме того, к противорисковым ковенантам можно отнести следующие условия кредитной или облигационной сделки:

  • ограничения на капитал: максимальные и минимальные значения для его размера, нормативы для его достаточности, а также требования к коэффициентам ликвидности;
  • ограничения на размер доли активов, которые могут находиться в залоге у третьих лиц;
  • ограничения на заемные средства: левередж (финансовый рычаг), отношение займов к активам;
  • ограничения на размер дебиторской задолженности, на соотношение депозитов к выданным кредитам, размещенным облигационным займам;
  • недопущения просрочки по кредитам;
  • разного рода требования к EBITDA.

Все перечисленные ковенанты в том или ином виде применяются в российской финансовой системе участниками кредитных и облигационных сделок.

Стоит отметить, что наибольшее распространение различного рода ковенанты в России пока что получили в кредитных сделках между банками и заемщиками.

Часть из них прошла проверку на прочность в российских судах и доказала свою эффективность в отношениях, связанных с контролем должников, которые переступают через условленные ограничения. Хотя известны и такие случаи, когда нарушение целого ряда ковенантов заемщиком так и не позволило убедить суд в необходимости досрочного исполнения обязательств должником.

В последние годы практика применения ковенантов набирает все большие обороты и на российском рынке облигаций. В этом случае специальные обязательства эмитента фиксируются в решении о выпуске и/или проспекте эмиссии.

МНЕНИЕ

Денис Козлов, управляющий партнер ИК «Септем Капитал»:

— Ковенанты в облигациях — это обязательства эмитента играть по определенным правилам, которые дают облигационным инвесторам дополнительную защиту и комфорт.

Ковенанты в российских выпусках облигаций можно условно разделить на обязательные по закону и добровольные. Если эмитент нарушает ковенанты, это автоматически разрешает держателям облигаций предъявить ценные бумаги к досрочному погашению.

Обязательные ковенанты:

  • делистинг (удаление облигаций с биржи);
  • просрочка выплаты купона;
  • просрочка погашения номинальной стоимости;
  • просрочка исполнения оферты.

Нетрудно заметить, что обязательные ковенанты слабо защищают инвесторов, так как по сути они отражают уже ухудшившееся состояние эмитента, то есть их действие имеет запоздалый характер. К моменту делистинга облигаций от бизнеса эмитента обычно уже ничего не остается.

Зато добровольные ковенанты носят превентивный характер. Это своего рода система раннего оповещения о проблемах эмитента на этапе, когда их можно решить без полного дефолта.

Добровольные ковенанты по понятным причинам практически никогда не используются корпоративными эмитентами первого-второго эшелона. Но в последние годы ковенанты стали довольно часто применяться заемщиками на рынке высокодоходных облигаций (ВДО).

Можно выделить четыре основных добровольных ковенанта, которые применимы почти ко всем заемщикам и чаще всего используются эмитентами высокодоходных облигаций:

  • уровень долговой нагрузки (отношение долг/EBITDA, либо капитал/долг);
  • смена контроля (продажа контрольного пакета эмитента новому инвестору. Качество нового контролирующего акционера может не понравиться инвесторам, и у них должно быть право на досрочное предъявление облигаций к погашению);
  • кросс-дефолт (важный ковенант, который защищает всех кредиторов, будь то держатели облигаций или банки. В случае дефолта по одному кредиту все остальные кредиты также объявляются дефолтными);
  • нарушение сроков раскрытия информации (простой, но эффективный ковенант, название которого говорит само за себя).

А вот такой важный ковенант, как целевое использование средств, эмитенты, к сожалению, включают в выпуски нечасто, хотя случаи кросс-субсидирования (когда в рамках одной группы за счет здорового бизнеса финансируется нездоровый бизнес) среди российских компаний — не такая уж большая редкость.

Кроме стандартных ковенантов иногда эмитент предлагает инвесторам особые условия, отражающие специфику именно его бизнеса. Например, у одного из эмитентов на рынке ВДО есть ковенант по показателю рентабельности: если рентабельность бизнеса падает ниже определенного уровня, держатели облигаций этого эмитента получают право на досрочное погашение вне зависимости от уровня долговой нагрузки.

В целом, использование добровольных ковенантов, на наш взгляд, серьезно повышает уровень добросовестности эмитента в глазах инвестора. Именно поэтому мы настоятельно рекомендуем инвесторам при анализе эмитентов ВДО обращать внимание на наличие добровольных ковенантов — это показатель намерений эмитента выстраивать долгосрочные отношения с инвесторами.

Что происходит, если эмитент нарушил ковенанты?

Если эмитент нарушил ковенанты, независимо от причин он обязан уведомить об этом инвесторов, опубликовав сообщение о существенном факте на сайте раскрытия информации.

С этого момента у инвесторов возникает право требовать досрочного погашения облигаций, если это закреплено в эмиссионных документах.

Порядок и сроки, в которые инвестор может предъявлять свои облигации к досрочному погашению из-за нарушения ковенантов, должны быть прописаны в решении о выпуске или проспекте облигаций.

Поэтому при каждом выявленном нарушении следует в первую очередь обращаться к этим документам, чтобы понять, какие юридические процедуры запускаются автоматически после публикации сообщения о существенном факте, а какие следует запустить самим инвесторам, представителю владельцев облигаций (ПВО) или эмитенту.

Однако, прежде чем направлять претензию и обращаться в суд, желательно все же оценить, действительно ли нарушение конкретного ковенанта ущемляет права инвестора и делает невозможным исполнение эмитентом обязательств, особенно если речь идет о незначительном информационном ковенанте, а обязательства эмитента при этом обеспечены поручительством, с которым все в порядке.

Ведь если использовать сугубо формальный подход (основанный на одном лишь факте нарушения ковенанта без доказательств наступления негативных последствий такового), суд вполне может не усмотреть оснований для удовлетворения иска инвесторов (если до этого дойдет), сославшись на отсутствие нарушения прав инвесторов, как это уже бывало в российской судебной практике по банковским ковенантам.

ФАКТ

На российском рынке ВДО уже были случаи, когда эмитент ВДО формально нарушал информационный ковенант, связанный со сроками публикации отчетности. Но по факту никакого влияния на денежный поток и на кредитное качество эмитента этот ковенант не оказал. То есть ухудшения финансового состояния компании не произошло. Тем не менее по факту нарушения ковенанта у инвесторов возникало право предъявить облигации к досрочному погашению, и этого права никто не отменял.

Кроме того, стоит помнить, что не всегда факт нарушения ковенантов может быть связан с неэффективными действиями руководства и акционеров эмитента. Иногда на бизнес могут влиять непреодолимые внешние факторы, такие, например, как нынешний кризис на фоне пандемии COVID-19.

Невозможность исполнить гражданско-правовое обязательство из-за обстоятельств непреодолимой силы является основанием для освобождения от гражданско-правовой ответственности.

Фактически это означает, что если эмитент нарушил ковенант не по своей вине и не уклоняется намеренно от выполнения обязательств, то он не должен нести за это ответственность и не обязан досрочно выкупать облигации у инвесторов.

Кто следит за соблюдением ковенантов?

Как известно, в российском праве существует как минимум два механизма, которые позволяют инвесторам контролировать свои инвестиции: представитель владельцев облигаций (ПВО) и общее собрание владельцев облигаций (ОСВО).

Одна из основных обязанностей ПВО — выявлять обстоятельства, которые могут повлечь за собой нарушение прав и законных интересов владельцев облигаций. Иными словами, именно ПВО обязан осуществлять постоянный мониторинг деятельности эмитента и следить за тем, чтобы ковенанты соблюдались.

Для этого у ПВО по закону есть право требовать от эмитента, его аудитора, оценщика, лица, предоставившего обеспечение по облигациям эмитента, предоставления всей информации, которая необходима для осуществления функций представителя владельцев облигаций.

Если эмитент и указанные в законе лица отказываются такую информацию предоставить, то ПВО может обратиться с таким требованием в суд.

Обнаружив факт нарушения ковенантов, ПВО обязан проинформировать об этом владельцев облигаций. После этого ОСВО может принять решение обратиться в суд с требованием о досрочном исполнении обязательств, если эмитент не сделал этого добровольно.

Кроме того, ПВО наделен правом присутствовать на общих собраниях акционеров эмитента без права голоса. Это само по себе очень ценно, так как позволяет видеть полную картину происходящего на таких мероприятиях. Ведь «обычные» кредиторы таким правом не наделены и зачастую находятся в информационном вакууме, довольствуясь крохами публично раскрываемой информации.

Если эмитент нарушил ковенанты, а ПВО в силу своих неосторожных действий или бездействия не выявил этот факт, то инвесторы вправе потребовать от ПВО возмещения убытков, если таковые возникли.

Право требовать возмещения убытков от ПВО (не только по причине, описанной выше) — это прямая норма закона, однако на практике она ни разу не применялась, никаких судебных споров по этому поводу в России пока не было.

Взыскание убытков в суде — в принципе не самый заурядный спор. Поэтому сложно представить, как владелец облигаций будет на практике обосновывать наличие тех или иных убытков из-за недобросовестных действий ПВО, который не обнаружил факт нарушения ковенантов.

Самый очевидный вариант — это убытки инвестора в виде разницы между стоимостью бумаг до обнародования информации о нарушении эмитентом каких-то ковенантов и после. В этом случае на фоне негативных новостей цена облигаций резко снижается, инвестор продает бумаги с убытком и отрицательная разница ложится на плечи ПВО, если он заранее не выявил нарушение ковенантов и не проинформировал об этом инвесторов.

Еще одна конструкция может выглядеть следующим образом. ПВО не выявил нарушение ковенантов, состояние эмитента существенно ухудшилось, и он стал банкротом; инвестор получает только частичное возмещение при погашении облигаций в ходе процедуры банкротства. Далее, размер недополученного при погашении от банкротного эмитента инвестор пытается взыскать как убыток с ПВО.

Если инвестор сам обнаружил нарушение ковенанта

В этой ситуации по смыслу закона у инвестора есть как минимум две опции:

  1. Письменно уведомить о нарушении ковенанта ПВО и потребовать от него решительных действий, то есть запросить у эмитента всю информацию, касающуюся выявленного негативного события.
  2. Если инвестор владеет не менее чем 10% находящихся в обращении облигаций соответствующего выпуска, он может инициировать ОСВО и вынести на повестку соответствующий вопрос (в пределах установленной законом компетенции ОСВО).

В любом случае лучше дождаться разъяснений эмитента, которые он должен передать через ПВО, проанализировать информацию, понять, насколько серьезным является нарушение, и только после этого принимать решение о том, стоит ли обращаться в суд и требовать досрочного погашения облигаций (если в данном случае закон дает инвесторам такое право).

Вполне возможно, что эмитент представляет собой платежеспособную компанию и не намерен уклоняться от исполнения обязательств, однако внешние обстоятельства привели к формальному нарушению ковенантов.

Чтобы нарушение такого ковенанта не привело к негативным последствиям в виде досрочного погашения облигаций, такой ковенант скорее всего лучше убрать из эмиссионных документов, если среди инвесторов есть понимание, что эмитенту надо позволить «выжить» и он выполнит свои обязательства перед держателями.

При этом сам эмитент не может изменить условия облигационного выпуска, поскольку по закону для этого требуется согласие общего собрания владельцев облигаций либо ПВО (если собрание делегировало ему принятие такого решения).

Ковенанты: о чем стоит помнить инвесторам

  1. Приобретая облигации конкретного эмитента, всегда внимательно читайте эмиссионные документы, чтобы понимать, какой объем обязательств (помимо выплаты купонного дохода и погашения облигаций) принял на себя эмитент, а также какой объем прав предоставлен инвестору.
  2. Постарайтесь с самого начала наладить контакт с ПВО, чтобы вовремя получать через него необходимую информацию от эмитента.
  3. Не полагайтесь на ковенанты как на 100%-ную защиту своих инвестиций. Задача инвестора — контролировать деятельность эмитента на постоянной основе, в том числе мониторить информационный фон вокруг компании и отраслевые новости, изучать отчетность эмитента, регулярно запрашивать сведения через ПВО, а не вспоминать об эмитенте только в дату выплаты купонного дохода или погашения облигаций.
  4. Подходите к ситуации нарушения эмитентом тех или иных ковенантов разумно и хладнокровно, не начинайте войну на «пустом» месте. Не всякое нарушение ковенанта, даже если оно дает право требовать досрочного погашения облигаций, обрекает инвестора на успех в суде. Прежде чем обращаться в суд, попытайтесь понять, действительно ли все так плохо у компании и есть ли шансы выиграть процесс с имеющейся фактурой.
  5. Будьте готовы к тому, что эмитент будет оспаривать в суде факт (факты) нарушения им того или иного ковенанта (за исключением наиболее явных нарушений, например информационных ковенантов — о нераскрытии отчетности и так далее). Соответственно, следует тщательно подходить к вопросу сбора и формирования доказательств, что не всегда просто, учитывая недоступность некоторой информации. Например, инвесторам из СМИ стало известно, что нарушены инвестиционные ковенанты в виде запрета инвестировать в предприятие определенной отрасли, однако конкретными доказательствами инвесторы не располагают. Для этого и требуется наиболее активно взаимодействовать с ПВО, который такую информацию вправе у эмитента запросить.

НАВЕРХ

✔Как передать портфель облигаций по наследству

✔ Реструктуризации ВДО: чего ждать инвесторам?

Кредитование является одним из самых распространенных в предпринимательстве инструментов привлечения денежных средств. В то же время заключение кредитного договора влечет за собой определенные риски как для кредитора, так и для заемщика. Наибольший риск, безусловно, несет кредитор, который передает денежные средства заемщику с намерением не только возвратить их, но и получить прибыль от такой сделки в виде процентов за пользование кредитом. Распространенным средством защиты интересов кредитора является обеспечение кредита залогом, поручительством или независимой гарантией. Такое обеспечение позволяет кредитору с разной степенью вероятности возвратить заемные средства за счет заложенного имущества должника либо за счет имущества третьих лиц. Но есть и другие способы защиты интересов кредиторов. В частности, банки нередко прибегают к дополнительному способу защиты своих интересов — включению в условия крупных кредитных договоров с компаниями так называемых ковенантов. Как работают ковенанты, а также практические вопросы, связанные с наиболее распространенными ковенантами, правомерностью их включения в текст кредитного договора, возможностью применения последствий в случае их нарушения, рассмотрим в материале.

Само слово «ковенант» пришло в российскую практику из-за рубежа. Российская гражданско-правовая наука не выработала еще доктринальное толкование термина, и законодательно его применение напрямую не регулируется. Поэтому для практических целей нашей статьи наиболее подходящим будет обобщить, что ковенанты являются договорными условиями, при нарушении которых могут возникнуть негативные для заемщика последствия.

На практике встречается множество негативных для заемщика последствий нарушения предусмотренных договором условий, однако наиболее распространенными из них являются:

  • требование о досрочном погашении кредита и причитающихся процентов;

  • непредоставление новых траншей в рамках кредитной линии;

  • увеличение процентной ставки по кредиту;

  • начисление штрафа или неустойки.

Гражданское законодательство не рассматривает ковенанты в качестве отдельного вида обеспечения обязательства либо отдельного специфического института финансовых сделок. Включение в договор дополнительных условий, помимо общих норм гражданского законодательства, регулируется главой 42 ГК РФ, а также Федеральным законом от 02.12.90 № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (далее — Закон о банковской деятельности).

Высший арбитражный суд РФ подтвердил правомерность включения дополнительных условий в кредитные договоры (см. информационное письмо Президиума ВАС РФ от 13.09.2011 № 147 «Обзор судебной практики разрешения споров, связанных с применением положений Гражданского кодекса Российской Федерации о кредитном договоре»), в том числе и возможность изменения их условий в одностороннем порядке, а также досрочное истребование денежных средств. При этом банки должны действовать разумно и добросовестно, что обеспечит баланс прав и обязанностей сторон. Президиум ВАС РФ также подтвердил, что досрочное истребование кредита является надлежащим способом защиты интересов кредитора. Этот подход впоследствии получил развитие во внесенных в 2017 г. изменениях в Гражданский кодекс РФ: законодатель прямо предусмотрел возможность установления в кредитном договоре дополнительных условий для возврата кредита (ст. 821.1 ГК РФ, введена Федеральным законом от 26.07.2017 № 212-ФЗ).

Тезис о добросовестности банка при установлении условий договора получил свое развитие в постановлении Пленума ВАС РФ от 14.03.2014 № 16 «О свободе договора и ее пределах».

Цитируем документ

В тех случаях, когда будет установлено, что при заключении договора, проект которого был предложен одной из сторон и содержал в себе условия, являющиеся явно обременительными для ее контрагента и существенным образом нарушающие баланс интересов сторон (несправедливые договорные условия), а контрагент был поставлен в положение, затрудняющее согласование иного содержания отдельных условий договора (то есть оказался слабой стороной договора), суд вправе применить к такому договору положения п. 2 ст. 428 ГК РФ о договорах присоединения, изменив или расторгнув соответствующий договор по требованию такого контрагента.

В то же время, поскольку согласно п. 4 ст. 1 ГК РФ никто не вправе извлекать преимущество из своего недобросовестного поведения, слабая сторона договора вправе заявить о недопустимости применения несправедливых договорных условий на основании ст. 10 ГК РФ или о ничтожности таких условий по ст. 169 ГК РФ.

Пункт 9 постановления Пленума ВАС РФ от 14.03.2014 № 16 «О свободе договора и ее пределах»

В подавляющем большинстве случаев проект кредитного договора представляет банк. Заемщик при этом, как правило, является слабой стороной договора.

При первом приближении само содержание ковенантов в силу принципа свободы договора не обусловлено какими-то ограничениями за исключением императивных норм гражданского законодательства. Исходя из этого, условия могут быть различными по своему содержанию. Если рассматривать наиболее часто встречающиеся ковенанты, то, как правило, они устанавливаются в виде обязанности заемщика соблюдать определенные условия (например, согласовывать с кредитором определенные сделки) либо в виде наступления обстоятельств (например, падение финансовых показателей должника), которые могут даже не зависеть всецело от воли должника.

Банки включают такие дополнительные условия с целью заблаговременного получения сведений о потенциальном дефолте по кредиту либо для инициирования процедуры досрочного возврата денежных средств от ненадежного должника. Наступление определенного в договоре обстоятельства либо нарушение предусмотренных условий может быть:

  • сигнальным звонком для банка о том, что кредитор не сможет в перспективе исполнять свои обязательства, что увеличивает риски, связанные с заключенным договором;

  • триггером для дефолта, так как наступление закрепленных обстоятельств явно указывает на невозможность возврата денежных средств даже при условии, что должник на момент нарушения ковенантов формально не является несостоятельным и способен производить ближайшие выплаты.

Таким образом, с точки зрения законодательства внедрение в правоотношения банка и заемщика дополнительных разумных и необременительных условий является правомерным. Однако на практике возникает вопрос, какие именно дополнительные условия кредитных договоров можно считать разумными. Само по себе включение тех или иных ковенантов в кредитный договор автоматически не означает, что банк гарантированно получит дополнительные гарантии исполнения договора, так как суды могут критически отнестись к включению подобных условий в текст договора, что приведет к невозможности применения последствий их неисполнения заемщиком. Отметим, что с учетом все большего распространения на рынке подобных дополнительных условий суды все чаще признают их включение в договор правомерным. В связи с этим заемщику при заключении кредитного договора стоит тщательно подходить к оценке исполнимости взятых на себя обязательств. В вопросе оценки правомерности ковенантов достаточно велика степень судебного усмотрения, что повышает риски при заключении кредитного договора как для кредитора, так и для заемщика.

На данном этапе стоит обратиться к судебной практике. Ковенанты являются условиями договора между контрагентами, и это дает возможность сторонам выбирать любые не запрещенные законом условия и делает достаточно сложной задачу рассмотреть все возможные виды ковенантов на предмет их правомерности. Ограничимся часто встречающимися в кредитных договорах ковенантами и связанными с их нарушением судебными спорами, чтобы получить представление о том, какие аргументы выбирают стороны для защиты своих интересов и какую оценку дают им суды.

Ковенанты, которые не зависят от действий заемщика

К категории ковенантов, которые не зависят от действий самого заемщика, относятся изменения конъюнктуры рынка, повышение ключевой ставки ЦБ РФ и иные схожие основания, последствием которых может быть повышение процентной ставки по кредиту. Банки включают такие условия для снижения рисков от внешних факторов: кризисных явлений в экономике в целом, удорожания заемных средств и т.д. Особенно актуальными данные ковенанты стали после резких изменений размера ключевой ставки Банка России, ввиду волатильности валютного рынка в последние годы. Банки, выдавая кредит, как правило, на продолжительный срок, стараются купировать риски, связанные с понижением маржинальности предоставляемого продукта, переложив их на заемщика.

Обычно суды исходят из того, что банки имеют право предусматривать в договоре условия по увеличению процентной ставки, досрочному истребованию кредита, что предусмотрено гражданским законодательством.

Пример из практики

В одном деле суды отказали предпринимателю в иске о признании ничтожным положения кредитного договора о праве кредитора изменять процентную ставку в сторону увеличения в одностороннем порядке в случае рыночного изменения доходности по активным операциям и (или) стоимости пассивов кредитора. Данные выводы поддержал также суд кассационной инстанции. Суды, в частности, указывали на то, что право банка на одностороннее изменение ставки закреплено в договоре и заемщик принял предложенные ему условия без возражений. Данный ковенант не противоречит законодательству.

В то же время, несмотря на отказ в удовлетворении иска в целом, суды отметили, что банк при реализации права должен действовать в допустимых пределах осуществления гражданских прав и доказать наличие оснований, с которыми по условиям договора связана возможность одностороннего изменения размера платы за кредит.

Постановление АС Уральского округа от 17.04.2018 № Ф09-1198/18 по делу № А60-40436/2017

К подобным выводам приходил также Президиум ВАС РФ в постановлении от 06.03.2012 № 13567/11 по делу № А71-10080/2010-Г33. Суды нижестоящих инстанций посчитали правомерным включение банком в договор права на одностороннее изменение процентной ставки по кредиту в ситуации, когда подобные условия согласованы сторонами договора. Президиум ВАС РФ согласился с таким выводом, однако указал, что, когда участниками кредитного договора являются с одной стороны предприниматель, а с другой — крупный банк, в силу положений ст. 1, 10 ГК РФ должна быть исключена возможность кредитной организации совершать действия по наложению на контрагентов неразумных ограничений или по установлению необоснованных условий реализации контрагентами своих прав. При реализации предусмотренного кредитным договором права в одностороннем порядке изменять условия кредитования банк должен действовать в допустимых пределах осуществления гражданских прав и доказать наличие оснований, с которыми по условиям договора связана возможность одностороннего изменения банком размера платы (процентов) за кредит.

Еще в одном деле (см. постановление АС Уральского округа от 23.12.2015 № Ф09-9547/15 по делу № А76-5341/2015) среди прочего рассматривался вопрос о правомерности включения условий об одностороннем изменении банком договора в зависимости от изменений кредитно-денежной, расчетной политики Банка России, Правительства РФ, конъюнктуры финансового рынка. Суды установили, что законодательство не запрещает сторонам включать подобные условия в договор. Однако в данном случае стороны неясно сформулировали условия, что дало основания применить положения п. 11 постановления Пленума ВАС РФ от 14.03.2014 № 16 «О свободе договора и ее пределах». Суды истолковали условия договора в пользу контрагента стороны, которая подготовила проект договора. В данном случае договор готовил банк. Также было учтено, что банк является профессиональным участником рынка, в связи с чем толкование неясных, неполных или противоречивых условий сделок должно осуществляться в пользу другой стороны.

Таким образом, само по себе включение подобных ковенантов в текст кредитного соглашения признается законным, если заемщик добровольно принял на себя соответствующие обязательства. Однако право применить последствия наступления обстоятельств, предусмотренных подобными ковенантами, должно реализовываться банком в разумных пределах. Принятие заемщиком условий еще не означает, что он лишен возможности возражать относительно правомерности применения предусмотренных договором неблагоприятных последствий по основаниям недобросовестности банка и несправедливости договорных условий.

Ковенанты, зависящие от действий заемщика

Наиболее распространенным видом ковенантов, зависящих от действий заемщика, являются обязательства заемщика поддерживать определенный объем оборотов на счетах в банке-кредиторе. Подобные ковенанты не обеспечивают непосредственный возврат денежных средств по кредиту, однако дают банку дополнительный инструмент для анализа финансово-хозяйственной деятельности заемщика. Данный инструмент позволяет на ранних стадиях выявить проблемы у должника и принять меры к снижению рисков. Данный ковенант интересен для банков особенно в случае открытия кредитной линии, когда клиент может получать денежные средства по своему усмотрению в рамках определенного лимита. Подобное условие обеспечивает контроль банка за денежным оборотом заемщика и, если он снижается, дает основания банку ограничить либо прекратить выдачу новых траншей. Включение данного ковенанта как при открытии кредитной линии, так и при предоставлении единовременного кредита позволяет банку своевременно купировать риски, например повысить процентную ставку либо потребовать выплаты неустойки.

В договорах с такими условиями объемы оборотов могут быть привязаны к объемам кредитования.

Судебная практика в отношении данных ковенантов в целом исходит из того, что установление подобных требований со стороны банка допустимо.

Примеры из практики

В одном деле рассматривался спор по кредитному договору. Заемщик взял на себя обязанность обеспечивать ежемесячные поступления выручки от реализации товаров, работ или услуг на свой счет, открытый в банке, в объеме не менее определенной суммы. Последствием нарушения этой обязанности являлось одностороннее увеличение процентной ставки по кредиту. ВАС РФ указал, что данное положение договора не противоречит нормам ГК РФ. Также не был принят довод должника о том, что подобные условия не позволяют свободно распоряжаться находящимися на его счету денежными средствами. Суд отметил, что данные условия не ограничивают прав должника в части распоряжения денежными средствами, а лишь накладывают на него определенные обязанности по поддержанию ежемесячных оборотов по счету.

Определение ВАС РФ от 28.11.2012 № ВАС-15989/12 по делу № А40-96432/11-97-792

В другом деле суд указал, что условие договора о праве банка увеличить процентную ставку по кредиту при несоблюдении заемщиком обязанности по поддержанию ежемесячного кредитового оборота по расчетному счету является правомерным, и это право обусловлено отсутствием компенсации в случае выпадающих доходов банка от снижения объемов оборота.

Постановление АС Московского округа от 02.06.2017 № Ф05-5435/2017 по делу № А40-108422/16

Еще в одном деле суд также пришел к выводу, что подобный ковенант правомерен, и указал, что условие договора об обязанности поддерживать определенные обороты по счету направлено на обеспечение гарантий банка в стабильности финансового состояния ответчика и гарантий по возврату предоставленных ему кредитных средств.

Постановление АС Восточно-Сибирского округа от 29.06.2016 № Ф02-2170/2016 по делу № А19-5321/2015

Есть и другие разновидности ковенантов, зависящих от заемщика. Так, например, в кредитном договоре может быть прописана обязанность заемщика поддерживать определенные показатели экономической деятельности — соотношение между объемом кредитной нагрузки и объемом прибыли — причем не только собственные, но и группы компаний, в которую он входит (см., например, постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 23.07.2018 № 09АП-25791/2018-ГК по делу № А40-204834/17-156-210). Если прибыль заемщика резко падает, кредитор может откорректировать свою позицию — не предоставить очередной транш в рамках кредитной линии или вовсе потребовать досрочного возврата кредита.

Также в кредитном договоре может содержаться условие, по которому заемщик обязуется предоставлять кредитору сведения об изменениях в своих уставных документах (см., например, постановление ФАС Московского округа от 03.02.2010 № КГ-А40/13323-09 по делу № А40-1654/09-97-20). За нарушение этой обязанности могут быть предусмотрены санкции, начиная от штрафа и заканчивая досрочным истребованием кредита. Также в договоре может содержаться обязанность заемщика согласовывать с банком заключение некоторых сделок с третьими лицами, например сделок по привлечению заемного финансирования в других банках или любых сделок, размер которых превышает определенный процент от стоимости активов заемщика (см. также постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 23.07.2018 № 09АП-25791/2018-ГК по делу № А40-204834/17-156-210).

***

Реформа гражданского законодательства последних лет, попытки судебных органов более широко применять принципы диспозитивности и свободы договора привели к тому, что ковенанты окончательно закрепились в сфере кредитования. Приведенный краткий анализ судебной практики на примерах конкретных ковенантов дает возможность обобщить критерии, которыми руководствуются суды при определении правомерности включения дополнительных условий в кредитный договор. В частности:

  • законодательство РФ в целом не запрещает предусматривать ковенанты в кредитном договоре;

  • при этом должна оцениваться разумность включения ковенантов в договор с точки зрения баланса интересов сторон, особенно учитывая, что заемщик, как правило, является слабой стороной договора, что может привести к применению правил о договоре присоединения;

  • большое значение имеет ясность формулировок ковенантов.

Таким образом, в случае рассмотрения спора в суде заемщику для защиты своих интересов необходимо будет доказать, что при заключении кредитного договора он являлся слабой стороной, что включение в договор оспариваемого или примененного ковенанта является явным злоупотреблением со стороны банка, который недобросовестно воспользовался своим положением сильной стороны договора. На банке, в свою очередь, будет лежать обязанность доказать правомерность включения ковенантов в договор, а также обоснованность применения санкций.

В любом случае наиболее правильным для обеих сторон, с учетом складывающейся судебной практики, будет оценить риски наступления неблагоприятных последствий в рамках обсуждения кредитных условий. Конечная цель добросовестных контрагентов заключается в исполнении условий договора и извлечении выгоды из этого. В данном случае не всегда для банка будет целесообразным включать максимально жесткие условия в кредитный договор, так как применение санкций может привести к невыплате кредита, например, в случае увеличения процентной ставки либо начисления неустойки.

Заемщик же не должен принимать явно неисполнимые для себя условия в надежде в дальнейшем оспорить их в суде. Наиболее эффективным для обеих сторон будет исключение неточных формулировок из текста, а также избежание ковенантов, зависящих от субъективного мнения банка. Подобные действия снизят риски неисполнения договора. При этом в случае судебного разбирательства они повысят предсказуемость его исхода, что даст дополнительные гарантии добросовестной стороне.

Обеспечение обязательств по кредитному продукту подразумевает включение в договор положений о поручительстве, залоге, страховании жизни заемщика, прочих условий, которые могли бы подтвердить платежеспособность заемщика. Среди подобных вариантов – кредитный ковенант как дополнительная гарантия в погашении долга. В чем суть такого договорного обязательства, и в чем это может проявляться, читайте подробней в данной статье.

По ковенантом следует понимать договорное обязательство (условие), связанное с выполнением (невыполнением) определенных действий заемщиком в рамках всего действия кредитного договора.

Например, наличие в кредитном договоре положения о запрете на прерывание трудовой деятельности заемщиком, пока задолженность не будет погашена в полном объеме.

  • активные, т. е. таковые, что подразумевают выполнение заемщиком определенных действий;
  • пассивные, т. е. те, что способствуют воздержанию заемщика от совершения конкретных действий.

Зачастую применение ковенантов связано с совершением сделок с юридическими лицами.

В качестве примера можно привести следующие условия кредитного договора:

  • наличие собственного капитала заемщика в энном размере;
  • величина дебиторской задолженности либо доли активов, находящейся у третьих лиц.

Оформление ковенанты может осуществляться не только самостоятельным условием, но и отдельным договором, что очень удобно для кредитной организации при взаимодействии с юрлицами.

В чем выражается ковенант при кредитовании физических лиц?

Если Вы оформляете простой кредит в учреждении банка, Вы также можете сталкиваться с ковенантом, не замечая этого.

Это может проявляться в выполнении таких обязательств, как:

  • представление справки, подтверждающей уровень доходов заемщика;
  • ежегодное страхование залогового имущества;
  • осуществление налоговых выплат за объект кредитования.

Как правило, такие условия имеют место при целевом кредитовании, когда речь идет о больших денежных суммах и объектах недвижимости. Избежать выполнения многочисленных обязательств в этом случае заемщику уже не удастся.

Сфера применения

Ковенант применяется в качестве возможности получения дополнительных гарантий при заключении кредитного договора. Он может использоваться в корпоративных соглашениях, сделках между физическими и юридическими лицами, облигационных займах, других финансовых сделках. Сегодня многие кредитные организации отдают предпочтение установлению ковенанта с последующим наложением штрафных санкций, запретом сотрудничества с определенными предприятиями.

Применение ковенанта подразумевает достижение двух основных целей: снижение стоимости кредита и получение гарантий, связанных с выполнением обязательств по кредиту заемщиком. Точность прогноза возникновения негативных последствий достигается также с помощью установления ответственности сторон кредитных отношений.

При соблюдении условий договора заемщик не должен выходить за пределы коэффициентов собственного капитала и дебиторской задолженности.

При соблюдении таких условий заемщиком ковенант считается активным. В противном случае, когда есть факты нарушений со стороны клиента, это будет уже пассивный ковенант.

Несмотря на то, что кредитный ковенант предопределяет возможности заемщика относительно его платежеспособности за конкретный период, его не относят к финансовым коэффициентам. В этом случае важное значение имеют коэффициенты ликвидности, рентабельности и прибыльности, также залоговые активы. При сложностях просчета ковенанта суд зачастую принимает сторону заемщика во время судебных разбирательств.

Для того чтобы применение ковенантов могло оправдать себя, должна иметь место информационная доступность. Лицо, заключившее кредитный договор с банком, должно отчитываться о собственных доходах за отчетный период, делать своевременные платежи и ежегодно страховать залоговое имущество.

К ковенантам можно отнести обязательство заемщика, связанное с запретом на заложение собственного имущества, изменением сферы деятельности.

На компанию могут наложить ограничения относительно сокращения выплат дивидендов, дополнительного привлечения средств со стороны иных банковских учреждений, отчуждения средств производства. Банк такими методами намеревается установить контроль над денежными потоками компании.

Если заемщиком не соблюдаются установленные обязательства, кредитор вправе изменить процентную ставку в сторону увеличения либо изменить сам ковенант, требуя дополнительного обеспечения.

Рассматриваемые обязательства имеют большое значение для кредитной организации, поскольку снижают возможные риски. В случае применения ковенанта банк получает дополнительные гарантии, поэтому стоимость займа для заемщика может быть существенно ниже, чем обычно, что скорее является плюсом, чем минусом.

Согласно законодательству, банк-кредитор вправе требовать от заемщика погашения задолженности сразу, если ковенант не будет соблюдаться. В то же время, ковенант может использоваться заемщиком в качестве подтверждения стабильности своего положения. Банки сегодня очень избирательны в вопросе заключения договора, а ковенант выступает отличной возможностью получить доверие банковского учреждения.

Однако во многих случаях даже наличие таких обязательств не страхует кредитную организацию от недобросовестных плательщиков и должников. Снизить риски можно только до непосредственной выдачи займовых средств, а не после заключения договора с заемщиком. Поэтому ковенант – это всего лишь один из инструментов по борьбе с теми, кто берет кредит, а потом не хочет его возвращать.

Как узнать баланс телекард
Быстро деньги на киви кошелек