Справочник Бухгалтера

Понятие кредитного рынка. Очевидно, что для каждой отдельной пары незнакомых между собой заемщиков и кредиторов согласование условий кредитования по срокам, размерам и т.п. является зачастую весьма проблематичным. В этом заключается основная трудность прямого денежного кредитования, его принципиальная ограниченность. Поэтому объективно существующая потребность в согласовании интересов кредиторов и заемщиков обусловливает необходимость формирования определенной системы, которая обеспечивала бы:

• 1) условия для постоянных или регулярных непосредственных контактов максимально возможного количества потенциальных заемщиков и кредиторов;
• 2) условия для свободного и соревновательного определения сторонами взаимоприемлемых условий кредитных сделок, для их заключения и оформления.

Такая система представляет собой определенный «координационный механизм» и призвана способствовать возникновению предельно возможной концентрации спроса и предложения денежных средств, а также обеспечивать свободу выбора приемлемых условий при заключении сделок. Она является универсальным посредником между множеством заемщиков и кредиторов, получившим название кредитного рынка.

Банковские кредитные инструменты образуют важный класс финансовых инструментов, включающий любые соглашения и договоры, оформляющие кредитные сделки, связанные с предоставлением или обязательством предоставления денежных средств на условиях их возврата с уплатой процентов. К обязательствам предоставления денежных средств относятся обязательства по открытым кредитным линиям, овердрафтам и установленным кредитным лимитам по банковским пластиковым картам (дебетовым и кредитным).

В англосакской банковской традиции такие обязательства получили название заемных обязательств (loan commitments), которыми оформляются большинство кредитов для торговли и промышленности. Кроме того, в состав банковских кредитных инструментов входят договоры займа, по которым банк передает в собственность заемщику ценные бумаги (акции, векселя, облигации и г.п.) или драгоценные металлы в наличной и безналичной формах. При этом в активы баланса банка включаются финансовые требования на получение (возврат) эквивалентов данных ценностей с уплатой процентов.

Кредитные инструменты включают в свой состав обращающиеся и необ- ращающиеся инструменты.

К обращающимся инструментам, которые могут свободно переходить из рук в руки, относятся ценные бумаги, прежде всего переводные векселя, и большая группа облигаций, включая коммерческие бумаги. В эту группу входят чрезвычайно разнообразные по характеру обращения и способу погашения, процентной ставке и форме обеспечения виды государственных, муниципальных, корпоративных и ипотечных облигаций.

К необращающимся инструментам относятся все виды денежных кредитов (личных и межфирменных займов), банковских и межбанковских кредитов и депозитов, сберегательные книжки, сертификаты акций кредитных союзов, закладные, соглашения РЕПО и т.п.

Различие между двумя разновидностями кредитных инструментов лежит в правах, которыми обладают стороны сделки при выпуске и обращении инструмента. Многие обращающиеся инструменты имеют особый характер функционирования и защиты имущественных прав многочисленных держателей. Однако важно помнить, что кредитные инструменты могут быть обращающимися или необращающимися, но они всегда остаются рыночными и трансферабельными, т.е. могут передаваться или переводится от одного лица к другому и, следовательно, также обращаться. Поэтому далее мы будем в целом говорить об обращении кредитных инструментов, не делая без необходимости различия между их конкретными видами.

Целесообразно выделить группу производных кредитных инструментов. Кредитные деривативы представляют собой производные финансовые инструменты, предназначенные для передачи кредитного риска от одного лица другому. Они позволяют отделить кредитный риск от всех других рисков, присущих конкретному инструменту, и перенести такой риск от продавца риска (приобретателя кредитной защиты) к покупателю риска (продавцу кредитной защиты). Кредитные деривативы позволяют добиться передачи кредитного риска без передачи самих активов, несущих в себе этот риск, и без обязательного уведомления заемщика о переводе ответственности на другое лицо, в отличие от традиционных способов передачи кредитного риска, которые, как правило, имеют многочисленные ограничения, например, требуют согласия заемщика на переуступку долга и обычно привязаны к конкретной сделке. Возможность отделить кредитный риск от активов и обязательств делает кредитные деривативы привлекательными для использования.

С их помощью можно хеджировать кредитные риски и обеспечить диверсификацию этих рисков. Корпорации используют кредитные деривативы как механизм для управления финансовыми и проектными рисками, в особенности на развивающихся рынках, а также для защиты от несостоятельности основных поставщиков или потребителей. Использование кредитных деривативов банками мотивировано главным образом возможностью распределения кредитных рисков. Такие инструменты включают: кредитные дефолтные свопы, связанные кредитные ноты, свопы на совокупный доход.

Кредитный дефолтный своп (credit default swaps) представляет собой двусторонний финансовый контракт, по которому одна сторона (покупатель кредитной защиты) производит периодические выплаты другой стороне (продавцу кредитной защиты) в обмен на платеж, обусловленный наступлением кредитного случая по указанному активу конкретного предприятия. Периодичность платежей определяется соглашением сторон, но обычно они совершаются на ежеквартальной или ежегодной основе и играют роль премии за принимаемый продавцом защиты кредитный риск. По условиям краткосрочных контрактов эта премия может уплачиваться единовременно.

Кредитные дефолтные свопы могут иметь в своей основе не отдельно взятую облигацию или кредит, а целую корзину облигаций или кредитов. В этом случае речь идет о корзинных дефолтных свопах или инструментах типа «первый к дефолту». Если по одной из указанных облигаций будет объявлен дефолт или одно из указанных предприятий будет признано банкротом, то контракт закрывается и производятся соответствующие расчеты. Таким образом, инвестор, выступавший в качестве продавца кредитной защиты, станет владельцем ценных бумаг неплатежеспособного предприятия или страны.

Дефолтный своп является наиболее распространенным видом кредитных деривативов. Покупатель гарантии в течение всего срока действия свопа производит периодические выплаты продавцу гарантии. В случае наступлении оговоренного неблагоприятного события продавец гарантии приобретает у покупателя гарантии ценные бумаги, в которых воплощено обязательство, по заранее согласованной цене либо выплачивает разницу между заранее согласованной ценой таких ценных бумаг и их текущей рыночной ценой. Дефолтный своп позволяет произвести как исполнение в натуре, так и зачет с выплатой разницы.

Связанные кредитные ноты (credit-linked notes — CLN) представляют собой балансовые инструменты, позволяющие эффективно страховать кредитный риск. Их можно определить как долговые обязательства, условия погашения которых и выплата процентов связаны с исполнением обязательств конкретным заемщиком. Появление связанных кредитных нот относится к начальному этапу развития рынка кредитных деривативов и обусловлено ограничениями, не позволяющими определенным категориям инвесторов совершать операции с производными финансовыми инструментами.

Так, банк выпускает собственные облигации со своим рейтингом, погашение которых зависит от своевременности возврата кредита заемщиком (часто с более низким инвестиционным рейтингом), выдаваемого за счет привлеченных при помощи этих облигаций средств.

Кредитная нота в Российской Федерации оформляется договором, заключаемого банком, — договором об участии в кредитном риске. Заключая договор об участии в кредитном риске, банк, предоставивший кредит, получит возможность передать третьему лицу права на долю в этом займе, а также часть рисков, связанных с его возможным невозвращением. Более того, такой договор может быть оформлен ценной бумагой, которая в последующем будет торговаться на фондовом рынке. Таким образом, у банков появится возможность дробить большие и рискованные кредиты на мелкие части и продавать их по отдельности сторонним инвесторам. А снижение концентрации рисков в банковской системе приведет к повышению ее устойчивости и создаст условия для предотвращения системных финансовых кризисов.

Своп па совокупный доход (total return swap) — кредитный дериватив, учитывающий изменение рыночной стоимости базового актива, который по каким-либо причинам не может быть приобретен покупателем свопа. В этом случае банк А заключает своп на совокупный доход с банком В, компенсируя банку В затраты по финансированию покупки активов X и, возможно, дополнительно выплачивая ему некоторые оговоренные премии. Банк В, в свою очередь, переводит в пользу банка А все доходы, приносимые активом X (проценты, дивиденды, прирост стоимости и т.д.). Как правило, банк В компенсирует свою позицию по свопу приобретением реального актива X или производных инструментов, создающих похожие денежные потоки. Следует подчеркнуть, что своп на совокупный доход распределяет между контрагентами как кредитные, так и рыночные риски, расширяя таким образом понятие кредитных деривативов.

Таким образом, главным отличительным признаком кредитных деривативов является то, что они отделяют обладание и управление кредитным риском от других количественных и качественных аспектов владения финансовыми активами. Таким образом, они дают возможность участникам рынка торговать риском и активом по отдельности. Отделение кредитного риска от актива в качестве отдельного объекта торговли обусловило появление и последующее становление самостоятельного рынка кредитных деривативов, участники которого получили возможность перераспределять кредитные риски оформляя переход права собственности на базовые активы.

Предмет рынка деривативов — это торговля экономическими рисками (процентными, валютными, кредитными).

Кредитный рынок представляет собой основанное на обмене регулярное конкурентное взаимодействие кредиторов и заемщиков, обеспечивающее установление взаимоприемлемых условий кредитных сделок, их заключение и свободное обращение кредитных инструментов. С экономической точки зрения кредитный рынок представляет собой механизм регулярного обмена, обеспечивающий создание и обращение кредитных инструментов, взаимодействие потенциальных и реальных контрагентов в рамках прямого кредитования. Это взаимодействие осуществляется в форме столкновения и согласования экономических интересов контрагентов, объединенных взаимным стремлением заключения сделок на выгодных для них условиях. Причем стороны попеременно противостоят друг другу то как заемщики, то как кредиторы и, направляя встречные денежные потоки, определяют интенсивность и масштабы обращения кредитных инструментов. Двойственность интересов контрагентов как одновременно кредиторов и заемщиков резко повышает экономическую соревновательность их взаимодействий, и поэтому данная форма соперничества сама является определенным механизмом (орудием) выравнивания общих условий кредитования (заимствования).

Функционирование кредитного рынка как универсального посредника предполагает наличие следующих организационно-правовых и экономических условий для организации свободного конкурентного заключения и исполнения сделок:

• • общего места или пространства для установления непосредственных контактов с максимально возможным количеством потенциальных контрагентов по сделкам и получения информации об их предложениях по условиям купли или продажи; пространство может быть чисто информационным и связано с наличием определенного технического способа или средства для свободного доступа к информации о коммерческих предложениях контрагентов;
• • возможности свободного выбора контрагента по финансовой сделке с наиболее приемлемыми для покупателя условиями или заключение таких сделок на соревновательных (конкурентных) началах, включая организацию торговли на основе встречных предложений покупателей и продавцов — через открытый или закрытый аукционы, биржевые или тендерные торги;
• • наличие некоторых общих правил и принципов ведения торговли и заключения сделок, на базе которых должны заключаться и исполняться контакты; правового механизма разрешения споров и удовлетворения возникающих претензий. Огромную роль для надежного исполнения заключенных сделок играет развитая система гражданского законодательства, которая регулирует многообразие взаимосвязей, составляющих имущественный оборот, т.е. совокупность различных сделок и появляющихся на их основе обязательств участников. Юридическое понятие имущественного оборота образует правовой каркас рыночных отношений и является основным объектом регулирования и защиты;
• • наличие определенных гарантий исполнения сделок как условие существования организованных форм торговли — аукционов, бирж и тендеров. Последние обеспечивают такую организацию торговли, ее упорядочение и регулярность, которая гарантирует установление рыночных (конкурентных) цен и исполнение обязательств по сделкам. Велико здесь значение всей инфраструктуры торговли — наличие клиринговых и расчетных палат, депозитариев, регистраторов и т.п.

Функции кредитного рынка. Кредитный рынок, будучи одним из важнейших инфраструктурных элементов рыночной экономики, способствует заключению кредитных соглашений и договоров на наиболее приемлемых для обеих сторон условиях, т.е. рыночных условиях. Именно благодаря конкурентному механизму кредитного рынка возможно оперативное принятие решения и установление наиболее прозрачной и справедливой цены кредита (процента). Кроме того, рынок позволяет в случае необходимости решить и проблему рефинансирования самого кредитора. Действительно, если в течение срока действия кредитной сделки у кредитора возникнет потребность в денежных средствах, он может получить их на том же самом рынке путем:

• • продажи кредитного требования (дебиторской задолженности, векселей или облигаций);
• • получения кредита под залог такого требования;
• • получения кредита или продажи собственного векселя.

Достижение справедливых, рыночных условий кредитных сделок предполагает выполнение кредитным рынком присущих ему функций. Рассмотренные ранее функции позволяют выделить в качестве главной, или первичной, макроэкономической функции рынка обеспечения условий для перераспределения временно свободных средств между участниками хозяйственного оборота. Декомпозиция (разделение целого на части) данной функции позволяет выделить пять базисных подфункций, называемых также экономическими функциями.

Во-первых, кредитный рынок позволяет мобилизовать временно свободные ресурсы.

Во-вторых, на рынке происходит выработка взаимоприемлемых условий сделок и формирование цен инструментов в процессе конкурентного взаимодействия множества продавцов и покупателей — осуществляется процесс ценообразования кредитных инструментов. Этот процесс получил название процесса определения цены.

В-третьих, кредитный рынок, как это явствует из данного выше определения, является определенным механизмом заключения сделок и обращения кредитных инструментов. Это означает, что функционирование первичного (организующего выпуск и первичное размещение инструментов) и вторичного (обеспечивающего перепродажу инструментов) рынков кредитных инструментов как сегментов единого кредитного рынка обеспечивает ликвидность данных инструментов, т.е. возможность их быстрого и без значительных затрат обмена на наличные деньги. Это особенно важно в тех случаях, когда инвестору необходимо быстро продать инструмент. Без вторичного рынка владельцу облигации или депозитного сертификата пришлось бы дожидаться срока погашения.

В-четвертых, кредитный рынок создает условия для диверсификации и страхования рисков, он способствует осуществлению сберегателями управления рисками своих вложений. Так, взаимодействие сберегателей с кредитными посредниками позволяет им активно управлять риском ликвидности посредством вложений в различные долговые ценные бумаги и застрахованные депозиты, позволяющие получать средства по первому требованию.

В-пятых, базисной функцией кредитного рынка является облегчение обмена и уменьшение издержек, связанных с заключением сделок, так называемых трансакционных издержек. Можно выделить два основных типа издержек: поисковые и информационные. Поисковые издержки (search cost) связаны как с явными расходами, вызванными затратами на рекламу кредитного инструмента и его продвижение на рынок, так и с неявными расходами — временем, потраченным на поиск приемлемого контрагента по сделке. Информационные издержки (information costs) представляют собой расходы, связанные с получением информации и оценкой инвестиционных качеств финансового инструмента. В неоинституциональной теории к таким издержкам относятся расходы, связанные с трансакционной деятельностью, включающей в себя поиск, проверку, контрактацию при заключении любого контракта в рамках рыночного обмена.

Институты кредитного рынка. Очевидно, что между экономическими единицами с профицитом бюджета и экономическими единицами с дефицитом бюджета могут возникать и возникают отношения, связанные с созданием и обращением различных финансовых (кредитных) инструментов. Во многих случаях такие отношения носят характер прямого финансирования, или кредитования. Однако в современной экономике наиболее распространена деятельность на финансовых рынках через финансовых посредников, которые позволяют значительно облегчить поиск контрагентов и часто обеспечить большую защиту инвестиций. В этом случае говорят об опосредованном, косвенном финансировании, или кредитовании.

Финансовые посредники — это институты финансового рынка, которые приобретают средства путем выпуска своих обязательств (требований к себе) и инвестируют их путем покупки чужих финансовых инструментов (требований к эмитенту). Они включают в свой состав депозитные институты — коммерческие банки, различные сберегательные институты и кредитные союзы, которые привлекают денежные средства в виде депозитов до востребования (текущих и чековых счетов), разнообразных срочных и сберегательных депозитов. Размещают полученные средства эти институты прежде всего в виде различных кредитов физическим и юридическим лицам.

Недепозитные институты привлекают средства недепозитными обязательствами, т.е. путем выпуска иных, чем депозиты, финансовых инструментов. Ими могут быть многочисленные государственные, муниципальные и корпоративные облигации, различные страховые полисы, акции, паи фондов и сертификаты участников. В состав недепозитных посредников входят взаимные (паевые), инвестиционные, трастовые и пенсионные фонды, страховые и финансовые компании. Последние формируют свои ресурсы за счет продажи облигаций, коммерческих бумаг (разновидность краткосрочных долговых инструментов) и акций. Полученные средства ими размещаются в потребительские кредиты различных видов.

Финансовые компании вместе с депозитными институтами образуют группу кредитных посредников, поскольку всем им присущ особый характер кредитной деятельности — опосредованное, или двустороннее, кредитование, когда они используют заемные средства для осуществления собственного кредитования инвесторов.

Структура кредитного рынка. Функция кредитного рынка в обеспечении ликвидности инструментов хорошо иллюстрирует простейшую структуру кредитного рынка — его деление на первичный и вторичный кредитные рынки.

Первичный рынок кредитных инструментов — это рынок новых кредитов, на котором первичный заемщик выпускает кредитный инструмент (кредитное требование) и обменивает его на деньги у первичного кредитора.

На вторичном рынке происходит обращение кредитных требований — их уступка или перепродажа. Обращающиеся кредитные инструменты проделывают свой оборот здесь с невероятной скоростью и эффективностью.

Однако выделением первичного и вторичного кредитных рынков анализ структуры этого рынка не заканчивается. Действительно, развитый кредитный рынок представляет собой сложноорганизованную и структурированную систему. В его состав входит ряд специализированных рынков, называемых сегментами, на которых осуществляются краткосрочные и долгосрочные операции с кредитными инструментами. Наличие разных сегментов кредитного рынка дает основание употреблять это понятие во множественном числе. Это общий принцип описания сложных объектов. Тем более что кредитный рынок сам является важнейшим подразделением финансового рынка или финансовых рынков, которые обслуживают куплю и продажу разнообразных финансовых инструментов долгового и долевого характера, а также других финансовых активов (производных ценных бумаг, различных валют, золота и серебра и т.п.).

Прежде всего, необходимо рассмотреть два крупных сегмента финансового рынка — денежный рынок и рынок капитала. В экономической литературе под денежным рынком (money market) принято понимать сегмент финансового рынка, на котором осуществляются только краткосрочные операции с долговыми инструментами (со сроком погашения менее года). Этот рынок полностью входит в состав кредитного рынка и является его важнейшим сегментом. Здесь заключаются исключительно кредитные сделки и обращаются только кредитные инструменты.

Рынок, на котором осуществляются операции со среднесрочными и долгосрочными долговыми инструментами (со сроком погашения более года) и операции с долевыми инструментами, называется рынком капитала (capital market). Этот рынок входит в состав кредитного рынка только частично, поскольку операции с долевыми инструментами, такими как акции, не являются кредитными по своей природе.

Исходя из экономического значения того или иного сегмента кредитного рынка для обеспечения устойчивости экономического развития, можно выделить следующие сегменты кредитного рынка: рынок краткосрочных долговых ценных бумаг, рынок долгосрочных долговых ценных бумаг (государственных, муниципальных и корпоративных облигаций), рынок банковских кредитов и депозитов (банковский кредитный рынок). Для дальнейшей детализации целесообразно выделить следующие три взаимосвязанных сегмента: рынок потребительских кредитов, ипотечный рынок (рынок ипотечных кредитов и облигаций), межбанковский рынок. Эти сегменты связывают сделки с кредитными инструментами рефинансирования. К ним можно отнести: связные кредитные ноты; ценные бумаги, обеспеченные активами; межбанковские кредиты и кредиты центрального банка. К последним относятся внутридневные кредиты, кредиты «овернайт», ломбардные кредиты и сделки РЕПО.

Ценные бумаги, обеспеченные активами (asset-backed securities — ABS), — облигации или другие ценные бумаги, обеспеченные пулом активов, генерирующих, как правило, предсказуемый поток денежных средств и созданных банками или иными кредитными организациями. Примером подобных активов могут служить поступления по кредитным карточкам, поступления по торговым сделкам или выплаты по кредитам на покупку автомобиля. Кроме того данный класс бумаг включает облигации с ипотечным покрытием:

• 1) ипотечные ценные бумаги {mortgage-backed securities — MBS), т.е. ценные бумаги, выплаты по которым обеспечены ипотечным кредитом или пулом ипотечных кредитов, т.е. кредитов, обеспеченных залогом недвижимости. Процентные выплаты и выплаты по основной сумме долга по таким ценным бумагам производятся из средств, полученных по обеспечивающим их кредитам;
• 2) ценные бумаги, обеспеченные жилищной ипотекой {residential moitgage-backed securities — RMBS) — наиболее распространенная форма секьюритизации. Обеспечением по таким ценным бумагам выступает пул однородных ипотечных кредитов, обеспеченных жилой недвижимостью;
• 3) ипотечные ценные бумаги, обеспеченные коммерческой недвижимостью {commerceal mortgage-backed securities — CMBS) — ценные бумаги, обеспеченные одним или несколькими пулами ипотечных кредитов. Обеспечение для таких ценных бумаг может состоять из одного или нескольких кредитов, обеспеченных коммерческой недвижимостью (многоквартирными домами, торговыми, офисными и индустриальными центрами и гостиницами).

Секьюритизация и стирание границ между сегментами кредитного рынка. Развитие кредитных отношений и появление новых кредитных инструментов приводят к определенному стиранию или даже устранению границ между отдельными сегментами единого по своей экономической природе кредитного рынка. Наиболее характерным примером такого явления служит развитие процесса секьюритизации.

Секьюритизация кредита выражает глубокое преобразование кредитных отношений и всего кредитного процесса под влиянием перемен на рынке ценных бумаг. Изменения затронули не только форму кредитного договора, но и сам характер кредитного оборота. Он приобрел свойственную ценным бумагам самостоятельность и внешнюю независимость своего движения от оборота капитала и, как следствие, необычную гибкость. Самостоятельность кредитного оборота позволяет создавать и использовать различные новые формы секьюритизации в практике кредитования.

Так, широкое распространение облигаций и громадные объемы оборотов рынка цепных бумаг, а также повышение внимания инвесторов к вложениям в надежные финансовые инструменты с фиксированным доходом привели к появлению секьюритизации активов.

Последняя представляет собой процесс объединения различных групп выданных кредитов, имеющих однородные характеристики (цели и сроки кредита; процентные ставки; условия предоставления и погашения кредита; качество и однородность обеспечения; характеристики возможных кредитных рисков), в пакеты (пулы) с последующим использованием их в качестве обеспечения для выпуска собственных долговых ценных бумаг, называемых часто «переупакованными ценными бумагами» {repackaged securities), для продажи инвесторам на рынке капитала.

Особенностью обеспечения этих бумаг является то, что в качестве него выступают как регулярные денежные поступления по выплате долга и процентов по нему, так и заложенное по первоначальному кредиту имущество. Такой агрегированный и стандартизированный кредитный инструмент уже может стать обращаемым, поскольку представляет собой привлекательный объект для инвестирования — ликвидные и главное обеспеченные определенным имуществом ценные бумаги.

К наиболее распространенным типам подобных долговых обязательств относятся ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, автомобильными кредитами и текущими платежами по лизингу автомобилей, а также платежами по кредитным карточкам. Другими примерами являются ценные бумаги, обеспеченные корабельными займами, займами на восстановление транспорта, лизингом вычислительной техники, банковскими кредитами и дебиторской задолженности. В совокупном объеме выпуска данных бумаг наибольшая доля принадлежит ипотечным облигациям, выпущенных банками и специальными агентствами.

Таким образом, секьюритизация активов — эго трансформация кредитов в обращающиеся ценные бумаги, реализуемые инвесторам на рынке капитала с целью рефинансирования первичных кредиторов, обеспечением которых служат суммы задолженности и заложенное имущество первичных заемщиков. Она представляет собой процесс трансформации пакета однородных кредитных обязательств в ликвидные ценные бумаги. Следует обратить внимание, что секьюритизация как форма рефинансирования первичного кредитора с целью дальнейшего расширения его кредитной деятельности означает, что этот кредитор становится посредником между заемщиком по первоначальному кредиту и конечным кредитором-владель- цем ценной бумаги.

Наиболее отчетливо это видно в случае продажи ипотечных кредитов специальным агентствам, которые получают государственные гарантии для выпуска собственных ипотечных облигаций. В этом случае банк становится лишь организатором кредита и агентом по сбору платежей. Последнее может приводить и, увы, часто приводит к неоправданному расширению кредитной деятельности за счет снижения банковских стандартов кредитоспособности, к утрате банками осторожности и «чувства опасности». Финансовый кризис 2007—2009 гг. был запущен именно массовыми дефолтами на рынке жилищной ипотеки и связанном с ним рынке ипотечных ценных бумаг, которые перекинулись на рынок кредитных деривативов.

Осуществляя операции на финансовом рынке предприятие выбирает соответствующие финансовые инструменты их проведения. Финансовые инструменты представляют собой разнообразные обращающиеся финансовые документы, имеющие денежную стоимость, с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке.

По видам финансовых рынков различают следующие обслуживающие их инструменты:

а) Инструменты кредитного рынка. К ним относятся деньги и расчетные документы, обращающиеся на денежном рынке. б) Инструменты фондового рынка. К ним относятся разнообразные ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке (состав ценных бумаг по их видам, особенностям эмиссии и обращения утверждается соответствующими нормативно-правовыми актами).

в) Инструменты валютного рынка. К ним относятся иностранная валюта, расчетные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.

г) Инструменты страхового рынка. К ним относятся предлагаемые к продаже страховые услуги (страховые продукты), а также расчетные документы и отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.

д) Рынок золота (серебра, платины). К ним относятся указанные виды ценных металлов, приобретаемые для целей формирования финансовых резервов и тезаврации, а также обслуживающие этот рынок расчетные документы и ценные бумаги. 2. По виду обращения выделяют следующие виды финансовых инструментов:

а) Краткосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения до одного года). Этот вид финансовых инструментов является наиболее многочисленным и призван обслуживать операции на рынке денег.

б) Долгосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения более одного года). К этому виду финансовых инструментов относятся и так называемые «бессрочные финансовые инструменты», конечный срок погашения которых не установлен (например, акции). Финансовые инструменты этого вида обслуживают операции на рынке капитала.

По характеру финансовых обязательств финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:

а) Инструменты, последующие финансовые обязательства по которым не возникают (инструменты без после дующих финансовых обязательств). Они являются, как правило, предметом осуществления самой финансовой операции и при их передаче покупателю не несут дополнительных финансовых обязательств со стороны продавца (например, валютные ценности, золото и т.п.).

б) Долевые финансовые инструменты. Эти инструменты характеризуют кредитные отношения между их покупателем и продавцом и обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и заплатить дополнительное вознаграждение в форме процента (если оно не входит в состав погашаемой номинальной стоимости долгового финансового инструмента). Примером долговых финансовых инструментов выступают облигации, векселя, чеки и т.п.

в) Долевые финансовые инструменты. Такие финансовые инструменты подтверждают право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента и на получение соответствующего дохода (в форме дивиденда, процента и т.п.). Долевыми финансовыми инструментами являются, как правило, ценные бумаги соответствующих видов (акции, инвестиционные сертификаты и т.п.).

Ценные бумаги

Именно ценные бумаги, к числу которых относятся акции и облигации, выступили основой для формирования фондового рынка. Это вполне логично, так как производные финансовые инструменты появились позднее и стали следствием его развития и структурирования. Различают два вида ценных бумаг – акции и облигации.

Акции

Под акцией понимается ценная бумага, подтверждающая факт участия владельца в формировании уставного капитала общества. Акцию делятся на обыкновенные и привилегированные. Первые позволяют владельцу претендовать на часть прибыли, получаемой АО, а также принимать участие в принятии решений и управлении обществом. Привилегированные акции предоставляют возможность получения определенного и заранее фиксированного дохода, но не предусматривают для их обладателя права участвовать в управлении компанией или корпорацией.

Обыкновенные акции – это наиболее широко применяемый на фондовой бирже финансовый инструмент. Именно торговля этим видом ценных бумаг длительное время составляла основной объем сделок, осуществляемых на фондовом рынке. Сегодня количество операций с облигациями и производными инструментами заметно увеличилось, но акции по-прежнему остаются наиболее торгуемым активом на большинстве фондовых бирж. Важной особенностью акций выступает их бессрочный характер.

Облигации

Облигация представляет собой вид ценных бумаг, которая подтверждает наличие долговых обязательств эмитента по отношению к ее обладателю. В отличие от акции, облигация выпускается на определенный срок, по истечение которого компания или государство, выпустившее ценную бумагу, должны выплатить владельцу определенную сумму, которая превышает первоначальные затраты на приобретение.

Различают несколько видов облигаций:

• по эмитенту они делятся на корпоративные, муниципальные и государственные;
• по виду получаемого дохода облигации бывают дисконтными (фиксированный доход отсутствует), купонные (величина дохода заранее известна и фиксирована) и предусматривающие плавающую процентную ставку дохода;
• по возможности владельца торговать облигации делятся на конвертируемые и неконвертируемые. Первые находятся в свободной продаже, а реализация вторых ограничена определенными условиями.

Ключевое отличие облигаций состоит в срочном характере этого вида ценных бумаг. Кроме того, их владельцы заранее знают величину предполагаемого дохода, поэтому волатильность рынка облигаций намного ниже, чем при торговле акциями. Еще одной особенностью облигаций выступает их преобладание на российском фондовом рынке, которое достигается за счет выпуска подобных ценных бумаг государством и относительно слабой развитостью сегмента торговли корпоративными акциями.

Производные финансовые инструменты

Отдельной категорией финансовых инструментов фондового рынка выступают товарные активы, к которым относятся золото, нефть, хлопок, зерно и некоторые другие группы товаров, имеющие серьезную ценность для потребителя. Однако, они представлены на бирже не в виде материальных запасов, а в качестве расчетных контрактов, под которыми понимаются опционы и фьючерсы.

Учитывая, что в основе подобных ценных бумаг находится какой-либо товар или ценовой актив, они получили название производных финансовых инструментов. Наиболее широкое распространение в настоящее время получили опционы и фьючерсы.

Опционы

Под опционом понимается контракт или соглашение, заключаемое между двумя инвесторами или между инвестором и биржей, предметом которого выступает право, но не обязанность, покупки определенного актива в указанное время. В качестве актива могут использоваться не только товары, указанные выше, но и ценные бумаги или долговые обязательства, например, государственные облигации.

Основное назначение опционов – это снижение инвестиционных рисков и страхование от возможного обвала рынка. По условиям торговли различают три вида подобных контрактов:

• американские. Могут быть проданы в любое время в течение срока действия;
• европейские. Реализуются только в какой-то точно определенный момент времени;
• бермудские. Предполагают возможность продажи в несколько оговоренных контрактом дней.

Фьючерсы

Под фьючерсом понимается контракт, заключенный между инвесторами или инвестором и биржи, предметов которого является обязанность одного из участников сделки приобрести какой-либо актив по фиксированной стоимости. В виде актива в этом случае также могут выступать различные товары и ценные бумаги. Основное отличие фьючерса от опциона заключается в том, что в первом случае речь идет об обязательстве совершить сделку, а во втором – о праве на нее.

Фьючерсы считаются финансовым инструментом с наиболее высокой степенью риска. Это означает, что доходность по ним изменяется в серьезных пределах, а приобретение фьючерса может обернуться как существенной прибылью, так и не менее крупным убытком. Различают два вида фьючерсов:

• поставочные. Предусматривают совершение сделки по поставке указанного в контракте товара или другого актива;
• беспоставочные (расчетные). Расчет осуществляется денежными средствами, причем величина платежа представляет собой разницу между стоимостью, указанной в контракте, и ценой актива на момент исполнения фьючерса.

Приведенные в статье инструменты являются основными. Однако, при работе на фондовой бирже используются и другие их виды, количество которых крайне велико. В качестве примера можно привести фондовые индексы, гибридные и синтетические инструменты (опцион на фьючерсный контракт) и т.д.

УДК 368 ББК 65.271-31 У 50

Л.К. Улыбина

Кандидат экономических наук, профессор кафедры финансов Кубанского

государственного аграрного университета, г. Краснодар. E-mail: ulibinalk@mail.ru.

Институты и инструменты страхового рынка в воспроизводственной системе экономики региона

(Рецензирована)

Аннотация. В статье рассмотрен методологический подход к развитию института страхового рынка в воспроизводственной системе экономики региона; представлен алгоритм модели формирования и развития регионального страхового рынка; на основе SWOT-анализа выявлены тенденции основных индикаторов его развития; предложена модель развития страхового рынка Краснодарского края и его стратегических параметров.

Ключевые слова: страховой рынок, модель развития, оценка, стратегия.

L.K. Ulybina

Candidate of Economics, Professor of Finance Department, Kuban State Agrarian

University, Krasnodar. E-mail: ulibinalk@mail.ru.

Institutes and tools of the insurance market in reproduction system of the region economy

Keywords: insurance market, development model, assessment, strategy.

Актуальность исследования проблемы институтов и инструментов страхового рынка определяется необходимостью в теоретических и методологических разработках, учитывающих современное многообразие форм, методов и инструментов страхования в воспроизводственном процессе региона.

Теоретические основы необходимости формирования общественного страхового фонда представлены в трудах К. Маркса, А. Вагнера.

Значительный вклад в формирование отечественной теории страхования и исследование социально-экономической сущности института страхования внесли К. Воблый, Ф. Коньшин, А. Манес, В. Райхер, Л. Рейтман.

Государственного регулирования деятельности страховых организаций, управления денежными потоками в страховой деятельности посвящены работы Ю. Ахвледиани, В. Балакиревой, А. Гвозденко, А. Зубец, А. Крутик, С. Куликова, Т. Никитиной.

Инвестиционная деятельность, инструменты инвестирования и правовой аспект страхового института рассмотрены в трудах В. Аленичева, Н. Никулиной, Ю. Фогельсона, М.Р Юлдашева .

Оценивая вклад ученых в развитие института страховых отношений, необходимо

отметить, что не уделено должного внимания методологии оценки страхового рынка, его потенциала в воспроизводственной системе и влияние на социально-экономическое развитие региона.

Отсутствие единого методологического подхода, позволяющего оценить условия и потенциал региона, наличие объективных сложностей в выявлении предпосылок для развития страхования предопределили разработку алгоритма модели формирования и развития регионального страхового рынка и методического инструментария оценки условий и потенциала региона для развития страхования (рис. 1).

Рисунок 1. Алгоритм модели формирования и развития регионального страхового рынка

Проведенные исследования тенденций развития страхового рынка в регионе показали, что они идентичны развитию российского страхового рынка (табл. 1).

Таблица 1

SWOT- анализ развития страхового рынка региона

Сильные стороны

Слабые стороны

Рост филиальной сети инорегиональных страховых организаций Ассиметричное развитие страховых организаций, в том числе региональных

Увеличение объема страховых премий и стабильный рост страховых премий, приходящихся на душу населения Низкая доля добровольного страхования и доминирование обязательного страхования в структуре страхового портфеля

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Консервативная политика инвестиционной деятельности страховых организаций в условиях финансового кризиса по размещению средств страховых резервов (депозиты банков, долговые ценные бумаги, акции, государственные и муниципальные ценные бумаги и недвижимость) Сокращение доли вложений в банковские и небанковские векселя, инвестиционные паи ПИФов, сертификаты долевого участия в ОФБУ, ипотечные ценные бумаги и займы и депо премий, принятых в перестрахование

Капитализация страховых организаций позволяет повысить финансовую устойчивость и платежеспособности, развитие риск-менеджмента по управление рисками в рамках мегарегулятора Недостаточность совокупной величины уставного капитала страховых организаций и доли активов, принятых в покрытие страховых резервов. Высокая доля заемных средств

Рост объема страховых премий, в т.ч. по ОМС при сохранении позиций страховых компаний, лидирующих по сборам в данном сегменте рынка Сокращение числа страховщиков, осуществляющих ОМС и страхование от несчастных случаев

Увеличение доли иностранных инвесторов в уставных капиталах российских страховых организаций до 25% Повышение финансовой зависимости страховых организаций от иностранного капитала как условие финансовой устойчивости и сохранения занимаемых позиций на рынке страховых услуг

Сохранение позиции обязательных видов страхования как основного розничного страхования юридических и физических лиц Увеличение средней величины страховых премий по обязательным видам страхования в результате повышения страховых тарифов в части региональных коэффициентов

Рост доли иностранных перестраховщиков в структуре страховых премий, переданных в перестрахование Снижение объема перестраховочных премий и выплат по договорам входящего перестрахования

Повышение финансовой устойчивости и платежеспособности страховщиков в результате повышения концентрации страховых премий на региональных страховых рынках Косвенная зависимость страховщиков от материнских и холдинговых компаний, повышение зависимости активов страховщиков от банков, связанных с аффилированностью

Важную роль в функционировании экономики региона играет система управления рисками и для реализации программ социально-экономического развития региона необходимо развитие важного инструмента рыночной инфраструктуры — института страховых взаимоотношений.

Рассмотрим основные индикаторы его развития (табл. 1).

Таблица 1

Оценка основных индикаторов развития страхового рынка Краснодарского края

Показатель 2006г. 2007г. 2008г. 2009г. 2010г.

Количество страховых организаций на тыс. чел. 0,024 0,026 0,027 0,027 0,025

Доля региональных страховых организаций, % 6,6 7,1 5,9 3,6 3,8

Страховые премии на душу населения, руб. 2251 3463 4573 4594 4921

Страховые премии на одного занятого в экономике, руб. 4468 6781 4535 8916 9550

Доля страховой премии в номинальной начисленной заработной плате, % 0,56 0,66 0,34 0,59 0,58

Страховые выплаты на душу населения, руб. 1588 2356 3411 3766 3854

Доля страховой премии в денежных расходах населения, % 2,6 2,9 3,3 2,8 3,0

Доля страховой премии в ВРП, % 2,7 2,7 2,8 2,6 2,9

Доля страхования жизни в расходах населения, % 0,04 0,05 0,05 0,03 0,04

Доля обязательного страхования в расходах населения, % 1,6 1,9 2,1 2,0 2,1

Доля страховых выплат в денежных доходах населения, % 1,9 2,0 2,3 2,3 2,3

Доля страхования жизни в доходах населения, % 0,1 0,01 0,01 0,01 0,01

Доля имущественного страхования в доходах населения, % 1,6 1,9 2,3 2,1 2,2

Современные тенденции развития рынка страховых услуг Краснодарского края характеризуется высокой концентрацией страховщиков и результативностью их деятельности по объемам собранных страховых премий, что подтверждается вхождением края в число 6 лидеров среди регионов Российской Федерации.

Оценка основных индикаторов развития страхового рынка Краснодарского края показала, что плотность страхования не превышает 0,027 на тыс. чел. жителей края. Доля региональных страховых организаций снизилась с 6,6 до 3,8 %. Доля страховых премий на душу населения увеличилась в 2 раза и составила 4921 руб., отмечается также рост страховых премий на одного занятого в экономике в 2 раза, что составляет в 2010 г. 9550 рублей. Наблюдается незначительный, но стабильный рост доли страховой премии в денежных расходах населения до 3 %. Страхование жизни пока не развито в регионе, находится на низком уровне в пределах от 0,03% до 0,05 %, данное снижение объясняется кризисными явлениями в экономике, снижением объемов производства и, как следствие, снижение доходов населения. Актуальны для рынка страховых услуг региона такие виды, как долгосрочное личное страхование: комбинированное и смешанное страхования жизни; страхование ренты и аннуитетов.

Незначителен охват страховой защитой наиболее подверженной травматизму части населения — детей. Слабо развито комплексное страхование жилища, домашнего имущества и гражданской ответственности; семейное страхование гражданской ответственности

(страхование главы крестьянского хозяйства и его семьи); страхование транспортных средств от ущерба и угона. В настоящее время требуют развития программы страхования ответственности производителя и продавца за качество товаров, работ, услуг; профессиональной ответственности частнопрактикующих врачей, адвокатов, нотариусов, риэлторов, архитекторов. Слабая мотивация в сфере страхования граждан, прибывающих в Краснодарский край на отдых, лечение, для занятий спортом и туризмом.

Проведенные исследования позволяют сделать вывод, что у страхового рынка Краснодарского края есть нереализованные резервы в сфере корпоративного сектора, института домохозяйств, малого бизнеса.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Реализация моделей формирования и стратегии развития (рис. 1, 2) обеспечит наиболее перспективное развитие страхового рынка Краснодарского края, существенно повлияет на улучшение социально-экономических показателей, что позволит страховому рынку Краснодарского края к 2013 г. достигнуть уровня выше российских показателей (табл. 2).

Задачи экономического характера:

укрепление финансовой устойчивости, надежности и прозрачности деятельности субъектов страхового рынка; повышение инвестиционной активности института домохозяйств и страховщиков; снижение нагрузки на региональный бюджет в части возмещения потерь в результате возникновения неблагоприятных событий (стихийных бедствий, аварий, террористических актов и т.п.)

расширение спектра реализуемых инновационных страховых продуктов и т.п.

Рисковая

Превентивная

жого рын

Цель: определение и закрепление концептуальных направлений регионального страхового рынка, способствующих укреплению роли страхования как эффективного социально-экономического института защиты интересов РБ, институтов домохозяйств и корпораций, малого

Функции:

Законодательная

Задачи социального характера:

повышение доверия населения, организаций к страховым инструментам защиты от неблагоприятных событий;

повышение информированности, финансовой грамотности и страховой культуры корпоративного сектора, института домохозяйств, малого бизнеса; повышение уровня удовлетворенности

страхователей качеством защиты интересов страхователей;

развитие добросовестной конкурентной среды на рынке страховых услуг.

Социальная

Инвестиционная

Стратегические направления и мероприятия развития страхового рынка в Краснодарском крае

М НаправленияМероприятияФормирование стимулирующей нормативной базы развития регионального рынка страховых услуг в рамках международных

стандартовСовершенствование системы нормативно-правового регулирования, прозрачности финансовой отчетности, совершенствование механизма банкротства страховых о организацийПовышение уровня материальной и социальной защищенности граждан Стимулирования развития видов личного страхования, в том числе его долгосрочных н накопительных видов и страхования ответственностиПовышение финансовой грамотности и страховой культуры населения Подготовка и повышение квалификации специалистов в сфере страхования (бакалавриат, магистратура)Создание целостной системы подготовки кадров в сфере страхования, регулярное проведение форумов, конференций, семинаров, к круглых столов и т.п.Совершенствование инфраструктуры регионального страхового рынка Развитие региональной системы взаимного страхованияСтимулирование создания и развития страховых компаний-резидентов, расширения их филиальной сети, создание условий для функционирования ОВС и формирование эффективных институтов с саморегулированияПовышение эффективности регулирования и надзора финансового рынка за страховой деятельностью в регионахСовершенствование системы досудебного уурегулирования споров, создание механизмов гарантирования прав страхователей на получение страховых выплат (институт медиации)Создание полноценных условий конкуренции на региональном страховом рынке. Формирование и развитие рынков перестрахования и сострахованияСоздание многоуровневой системы взаимодействия субъектов страховых отношений, совершенствование механизма реализации права выбора страховщика при обязательных формах страховании, уточнение требований, предъявляемых к видам активов, п принимаемых для покрытия страховых резервовПовышение инвестиционной активности страховщиков и др.Формирование благоприятного инвестиционного климата и налогового р режима

Рисунок 2. Модель стратегии развития страхового рынка Краснодарского края

тл л тл . — _ ________ __ .. __ ___ _ т л _ __ _ ___ _ ___

Таблица 2

Прогноз развития страхового рынка Краснодарского края

Показатель 2011г. (факт) 2012г. (прогноз) 2013г. (прогноз)

Страховые премии на душу населения, руб. 5333 5922 6745

Страховые выплаты на душу населения, руб. 3786 4205 4789

Доля страховой премии в валовом региональном продукте, % 2,9 3,1 3,2

Таким образом, на основе проведенных исследований можно сделать вывод о том, что страхования как рыночный институт социально-экономического развития региона позволяет повысить вклад страхования в экономику регионов в увязке с проблемами экономического роста и оптимизации воспроизводственных пропорций, приемлемых для осуществления сбалансированного социально-экономического развития региона в современных условиях.

Органы законодательной и исполнительной власти региона могут оказывать существенную поддержку развитию страхового рынка. Основная цель региональной политики — использовать институт страхования в воспроизводственной системе экономики для достижения стратегических направлений в регионе: защиты инвестиционных вложений в модернизацию и инновацию производства корпоративного сектора, малого бизнеса, защиты окружающей среды, минимизации последствий стихийных бедствий, пожаров, охраны здоровья населения, стабилизации института домохозяйств.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Примечания:

1. Шипицина С.Е. Формирование и развитие страхового рынка региона: автореф. дис. … канд. экон. наук. Екатеринбург, 2011. 24 с.

3. . URL: www.gks.ru

4. . URL: www.kraistat.kuban.ru.

На страховом рынке как специфическом сегменте финансового рынка объектом купли-продажи выступают страховые услуги, а финансовыми инструментами являются контракты (договоры), связанные с этими страховыми услугами.

Финансовые инструменты страхового рынка представляют собой разнообразные обращающиеся на нем финансовые документы, с помощью которых осуществляются страховые операции.

Все процессы купли-продажи, имеющие место на страховом рынке, реализуются через страховые сделки.

Страховая сделка — сделка, осуществляемая на основе договора субъектами страхового рынка, которая предусматривает возникновение прав и обязанностей участвующих сторон договора с момента его заключения.

По признаку тесноты связи со страховой услугой сделки делятся на прямые и опосредованные. Прямые и опосредованные страховые сделки осуществляются на основе разных финансовых инструментов и подразумевают наличие разных участников сделки. К прямым сделкам относятся те, которые непосредственно связаны с предоставлением страховой услуги, а к опосредованным — те, которые косвенно связаны с ней.

Финансовые инструменты страхового рынка — обращающиеся финансовые документы, применяемые в прямых страховых сделках, имеют форму договора страхования и других договоров и финансовых обязательств, связанных с реализацией договора страхования (табл. 8.1). При этом перечень участников страховой сделки определяется конкретным видом финансового инструмента. Так, для договора страхования участниками прямой страховой сделки являются четыре субъекта — страховщик, страхователь, застрахованный и выгодоприобретатель. Для других договоров и финансовых обязательств, заключаемых с целью выполнения страховщиком обязательств договора страхования, в числе участников обязательно есть страховщик и другой участник, определяемый спецификой этих договоров и финансовых обязательств. Так, в документе об оплате средств по регрессному иску обязательно присутствуют страховщик и виновник наступления ущерба.

Таблица 8.1

Прямые страховые сделки и их участники

Вид страховых сделок	Прямые
Используемые финансовые инструменты	Договоры страхования	Договоры и финансовые обязательства, связанные с реализацией договора страхования
		Документ об оплате средств по регрессному иску	Аварийная подписка (аварийный бонд)
Участники страховой сделки	Страховщик, страхователь, застрахованный, выгодоприобретатель	Страховщик, виновник ущерба (физическое, юридическое лицо)	Обязательство получателя груза, выдаваемое его перевозчику об оплате причитающейся с него доли расходов в случае аварии транспортного средства

Для прямых страховых сделок характерно выполнение всех требований, предъявляемых к любым сделкам.

Так, для договоров страхования имеют место:

• • наличие ценностно-значимых объектов. В договорах страхования — это имущественный интерес страхователя; страховая сумма, в которой количественно выражен этот имущественный интерес: с одной стороны, она выражает размер передаваемой страхователем страховщику ответственности по риску, с другой — отражает максимально возможный размер ответственности, принятой страховщиком; страховая премия как цена страховой услуги и страховая выплата как стоимостная мера выполнения страховщиком его страховых обязательств;
• • согласованные условия осуществления сделки. В договорах страхования согласованность условий обеспечивается тем, что отношения сторон при заключении договора страхования определяются имеющимися в страховой компании утвержденными по видам страхования Правилами страхования, а также конкретизацией этих правил в виде определенных условий самого договора страхования;
• • согласованное время действия сделки. В договорах страхования — это период страховой ответственности страховщика, который на этапе заключения договора согласовывается со страхователем;
• • согласованное место проведения действий, предусмотренных сделкой. В договоре страхования место страховой защиты оговаривается обязательно.

Для документа об оплате средств по регрессному иску, например, условия сделки соблюдаются следующим образом:

• • наличие ценностно-значимых объектов. Имеет место имущественный интерес страховщика в возмещении тех финансовых потерь, которые понес страховщик в виде страховой выплаты выгодоприобретателю после наступления страхового случая. Виновник нанесения ущерба выгодоприобретателю обязан возместить страховщику его (страховщика) потери в виде страховой выплаты в том случае, если эта вина будет доказана и страховщик уже сделал выплату выгодоприобретателю;
• • согласованные условия реализации сделки, место и время ее проведения, т.е. все, что связано с возмещением виновником ущерба по регрессному иску, является содержанием документа по регрессному иску.

Все прямые страховые сделки, оформленные в виде договоров страхования, регулируются действующим законодательством: Конституцией Российской Федерации (ст. 39); ГК РФ; Законом «Об организации страхового дела в РФ».

Помимо прямых страховых сделок по купле-продаже страховых услуг на страховом рынке имеют место опосредованные страховые сделки, косвенно сопровождающие предоставление страховых услуг (табл. 8.2).

Таблица 8.2

Опосредованные страховые сделки

Вид страховых сделок	Опосредованные
Используемые финансовые инструменты	Договоры перестрахования	Договоры на предоставление услуг но оценке риска	Договоры на предоставление услуг но оценке ущерба	Договоры на предоставление медицинских услуг в рамках личного страхования
Участники страховой сделки	Страховщик — перестрахователь, страховщик — перестраховщик	Страховщик, оценщики риска	Страховщик, оценщик ущерба	Страховщик, медицинское учреждение

Финансовые инструменты, сопровождающие опосредованные страховые сделки, чаще всего представляют собою специальные договоры, заключаемые на предоставление страховщику определенных услуг, связанных с заключенными прямыми договорами страхования, например услуг по перестрахованию, оценке риска, ущерба и т.д. Поэтому участниками опосредованных страховых сделок всегда являются страховщик и представитель другой стороны, предоставляющей страховщику определенную услугу. Обычно это субъекты страховой инфраструктуры.

Так, по договору перестрахования участниками сделки являются сами страховщики: страховщик (перестрахователь), который передает часть ответственности (или всю ответственность) по полученному им риску, и страховщик (перестраховщик), который принимает ответственность по риску от перестрахователя. Отношения по этому договору представляют собой финансовую сделку по перераспределению ответственности по риску между самими страховщиками. При этом со страховыми операциями прямого договора страхования (между страховщиком и страхователем) этот договор связан косвенно — выполнение обязательств но нему является условием выполнения обязательств но прямому договору страхования.

Участниками договора на предоставление услуг по оценке риска являются страховщик и оценщик риска и т.п.

Все остальные признаки сделки — наличие ценностно-значимых объектов (наличие имущественного интереса в его стоимостном выражении), согласованные условия, место и время сделки — также имеют место и отражены в содержании соответствующего договора.

Договор страхования — основной финансовый инструмент страхового рынка.

Страховой договор представляет собою правовую форму, при которой одна из сторон (страховщик) в обмен на установленную страховую премию обязуется при наступлении страхового случая и соблюдении условий договора сделать другой стороне (страхователю, застрахованному, выгодоприобретателю) страховую выплату, рассчитанную по определенным правилам.

Как финансовый инструмент договор страхования представляет собой сделку, заключенную между продавцом страховой услуги (страховщиком) и ее покупателем (страхователем). Он используется в рамках прямых сделок страхового рынка и определяет взаимные обязательства страховщика и страхователя — страхователь уплачивает страховщику страховую премию взамен на получение страховой выплаты от страховщика, если оговоренный в договоре страхования страховой случай все же произойдет.

Если договор заключается в рамках обязательного страхования, осуществляемого в силу закона, то размер и порядок внесения страховой премии (страхового взноса), размер и правила расчета страховой выплаты, страховое событие, по поводу которого заключается договор страхования, определяются законом. Если договор заключается в рамках добровольного страхования, соответствующие параметры устанавливаются страховщиком и согласовываются со страхователем.

Участниками страховых отношений, присутствующими в договоре страхования, в общем случае являются страховщик, страхователь, выгодоприобретатель, застрахованное лицо.

Страхователь и страховщик в договоре страхования присутствуют в явном виде обязательно, в то время как застрахованный и выгодоприобретатель присутствовать в договоре могут как в явном, так и в неявном виде.

К числу важнейших пунктов содержания договора страхования относятся следующие:

• • правила страхования — документ, содержащий условия договора страхования, принятый, одобренный или утвержденный страховщиком. Они рассчитаны на многократное применение и потому стандартизированы;
• • страховой полис — исходящий от страховщика документ, который подтверждает факт заключения договора страхования. Используется в групповых договорах личного страхования. Не является ценной бумагой, не дает страхователю право на страховую выплату;
• • объект страхования — имущественный интерес, поддающийся денежному измерению, который является законным и поэтому обязательным условием для заключения страхового договора;
• • объект страхового покрытия — то, с чем связан имущественный интерес (имущество, жизнь или здоровье, ответственность);
• • страховой риск — опасность, угрожающая страховому объекту, которой присущи вероятность и случайный характер, не зависящие от воли и желания страхователя;
• • страховая сумма — денежная сумма, указанная в договоре страхования или рассчитанная по условиям договора страхования, отражающая имущественный интерес страхователя и максимальную ответственность страховщика. Используется для расчета всех других параметров (страховых премий, страховых выплат, страховых резервов);
• • страховая премия — это сумма денег, которую страхователь по условиям договора уплачивает страховщику за предоставление страховой защиты в полном объеме;
• • срок действия договора страхования — обычно обозначен с помощью календарных дат. Следует различать срок действия договора страхования и срок действия страховой защиты (страховой период), который может превышать срок действия договора;
• • страховой случай — это реализация указанного в страховом договоре страхового события;
• • страховая выплата — денежная сумма, выплачиваемая страховщиком страхователю после завершения урегулирования страхового случая.

По виду обращения договоры страхования подразделяются на краткосрочные, заключаемые на срок не более одного года, — договоры по рисковым видам страхования (страхование от несчастных случаев и болезней, медицинское страхование, все виды имущественного страхования), долгосрочные, заключаемые на срок не менее одного года (договоры страхования жизни), бессрочные (договоры выплаты пенсии, аннуитета, ренты).

По гарантированности уровня доходности выделяются договоры по рисковым видам страхования, в рамках которых инвестиционный доход страхователю, как правило, не предусматривается, договоры страхования жизни, по которым инвестиционный доход страхователю может предоставляться, но по разным вариантам. По традиционным договорам страхования жизни инвестиционный доход страхователю с фиксированным доходом в полном объеме гарантируется страховщиком еще на этапе заключения договора. По договорам страхования жизни с участием страхователя в прибыли страховщика (бонусное страхование) часть инвестиционного дохода гарантируется страховщиком страхователю еще на этапе заключения договора, а часть выдается по итогам прохождения договора и инвестиционной деятельности по нему. Паевые договоры страхования жизни представляют собою сумму двух продуктов — страхового (предусматривается покрытие риска смерти) и инвестиционного (по курсовой стоимости приобретается пай). Выбор пая остается за страхователем, поэтому он сам отвечает за получаемый по этому полису инвестиционный доход.

Именно поэтому бонусные и паевые договоры страхования жизни относятся к финансовым инструментам с неопределенным доходом.

По уровню риска договоры страхования как финансовые инструменты также дифференцируются. Финансовыми источниками выполнения страховых обязательств являются страховые резервы и собственные средства страховщика. Покрытие страховых резервов и собственных средств страховщика представляет собой совокупность активов, по стоимости равную размеру страховых резервов и собственных средств. Именно поэтому от того, какими будут активы (низко-, средне-, высокорисковыми), зависит уровень риска самого договора страхования: будут ли по нему выполнены страховые обязательства и с какой вероятностью. Существующие Порядок размещения страховщиками средств страховых резервов (утвержденный приказом Минфина России от 2 июля 2012 г. № 100н) и Требования, предъявляемые к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика (утвержденные приказом Минфина РФ от 2 июля 2012 г. № 101н), таковы, что их выполнение гарантирует страховщику умеренную или консервативную инвестиционную политику и тем самым обеспечивают либо отсутствие риска, либо низкий, либо умеренный уровень риска договора страхования как финансового инструмента. Заметим, что агрессивная инвестиционная политика страховщика возможна лишь в гой части его свободных средств, которая не связана с выполнением страховых обязательств.

По обязательности совершения прямой страховой сделки различаются договоры обязательного страхования, заключаемые в силу закона, и договоры добровольного страхования, заключаемые на основе договоренности обеих сторон — страхователя и страховщика.