Справочник Бухгалтера

Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и постоянного возрастания его рыночной стоимости. Рассмотрим кратко каждый из восьми основных этапов разработки общей инвестиционной политики предприятия.

Инвестиционная деятельность предприятия подчинена долгосрочным целям его развития. Поэтому она должна осуществляться в соответствии с разработанной инвестиционной политикой. Такая политика формируется в составе общей финансовой стратегии предприятия как самостоятельный ее блок. Этот блок является стержневым, так как направлен на реализацию не только финансовой, но и корпоративной стратегии предприятия — неполная или неэффективная реализация инвестиционной политики предприятия ставит под угрозу реализацию всего стратегического его набора.

Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и постоянного возрастания его рыночной стоимости.

Разработка общей инвестиционной политики предприятия охватывает следующие основные этапы:

1. Анализ инвестиционной деятельности предприятия в предшествующем периоде
2. Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка
3. Учет стратегических целей развития предприятия, обеспечиваемых его предстоящей инвестиционной деятельностью
4. Обоснование типа инвестиционной политики предприятия по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений
5. Формирование инвестиционной политики предприятия по основным направлениям инвестирования
6. Формирование инвестиционной политики предприятия в отраслевом разрезе
7. Формирование инвестиционной политики предприятия в региональном разрезе
8. Взаимоувязка основных направлений инвестиционной политики предприятия

Анализ инвестиционной деятельности предприятия в предшествующем периоде

Основной целью такого анализа является всесторонняя оценка внутреннего инвестиционного потенциала предприятия и эффективности его инвестиционной деятельности.

• На первой стадии анализа изучаются общий объем инвестиционной деятельности предприятия по отдельным этапам рассматриваемого периода, темпы динамики этого показателя в сопоставлении с темпами развития совокупной суммой операционных активов, собственного капитала и объема реализации продукции.
• На второй стадии анализа исследуются соотношение отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия — объемов его реального и финансового инвестирования. Темпы динамики этих объемов инвестирования сопоставляются между собой, определяется удельный вес каждого из направлений инвестирования, исследуются их роль в развитии предприятия.
• На третьей стадии анализа рассматривается уровень диверсификации инвестиционной деятельности предприятия в отраслевом и региональном разрезах, определяется степенью соответствия этого уровня отраслевой и региональной политике развития операционной его деятельности.
• На четвертой стадии анализа определяется эффективность инвестиционной деятельности предприятия в рассматриваемом периоде. С этой целью используется система показателей рентабельности инвестиционной деятельности в целом, в том числе по направлениям инвестирования; производится сравнение этих показателей с рентабельностью активов и собственного капитала; рассматриваются показатели оборачиваемости инвестиционных ресурсов; методами факторного анализа устанавливается степень влияния отдельных показателей эффективности инвестиционной деятельности на рост рыночной стоимости предприятия.

Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка

В процессе такого исследования изучаются:

• правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования («инвестиционный климат»);
• анализируются текущая конъюнктура инвестиционного рынка и факторы ее определяющие;
• прогнозируется ближайшая конъюнктура инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, связанных с деятельностью предприятия.

В процессе исследования конъюнктуры инвестиционного рынка следует учесть, что он состоит не только из отдельных видов финансового рынка (рынка ценных бумаг, рынка денежных инструментов инвестирования, рынка золота и других драгоценных металлов), но также из отдельных видов рынка объектов реального инвестирования.

Исследование внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка осуществляется методами стратегического, технического и фундаментального анализа.

Учет стратегических целей развития предприятия, обеспечиваемых его предстоящей инвестиционной деятельностью

Характер целей корпоративной и финансовой стратегий предприятия, требующих инвестиционной поддержки, следует рассматривать как систему стратегических целей инвестиционной деятельности, которая должна быть отражена в его инвестиционной политике. При этом следует иметь в виду, что объективным фактором, определяющим направленность инвестиционной политики предприятия, выступает стадия жизненного цикла, в которой находится предприятие.

Обоснование типа инвестиционной политики по целям вложения финансовых ресурсов с учетом рисковых предпочтений

На этом этапе формирования общей инвестиционной политики предприятия определяется целевая функция его инвестиционной деятельности по критерию соотношения уровня ее доходности и риска. Такой критерий базируется на общей философии финансового управления предприятием, входящей в состав его стратегического набора.

В теории финансового менеджмента выделяют обычно три типа инвестиционной политики предприятия по критерию рисковых предпочтений инвестора — консервативную, умеренную и агрессивную:

• Консервативная инвестиционная политика направлена на минимизацию инвестиционного риска как приоритетной цели.
• Умеренная (компромиссная) инвестиционная политика направлена на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровень текущей доходности, темпы роста капитала и уровень риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.
• Агрессивная инвестиционная политика направлена на максимизацию текущего дохода от вложений капитала в ближайшем периоде.

Выбор конкретного типа инвестиционной политики предприятия по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений его собственников и менеджеров осуществляется с учетом следующих факторов:

• финансовой философии предприятия;
• избранного типа корпоративной и финансовой стратегии предприятия;
• наличием необходимого выбора на инвестиционном рынке соответствующих реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования;
• финансового состояния предприятия.

Формирование инвестиционной политики предприятия по основным направлениям инвестирования

На этом этапе формирования инвестиционной политики предприятия определяется соотношение объемов реального и финансового инвестирования в процессе предстоящей его инвестиционной деятельности. Оптимизация этого соотношения базируется на учете ряда объективных внешних и внутренних факторов, основными из которых являются:

• Функциональная направленность деятельности предприятия.
• Стадия жизненного цикла предприятия.
• Размер предприятия.
• Характер стратегических изменений операционной деятельности.
• Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке.
• Прогнозируемый темп инфляции.

Функциональная направленность деятельности предприятия существенным образом влияет на соотношение направлений реального и финансового инвестирования. Предприятия — институциональные инвесторы осуществляют свою инвестиционную деятельность преимущественно на рынке ценных бумаг. Следовательно, основным направлением их долгосрочной инвестиционной деятельности будет являться инвестирование в акции, облигации, сберегательные сертификаты и другие фондовые инструменты. Удельный вес реального инвестирования у таких предприятий может колебаться лишь в пределах, разрешенных законодательством для каждой из этих групп инвесторов.

В то же время у предприятий осуществляющих производственную деятельность, преимущественным направлением инвестирования будут реальные вложения (в форме капитальных вложений, покупки объектов приватизации т.п.). Именно это направление инвестирования позволяет таким предприятиям развиваться наиболее высокими темпами, осваивать новые виды продукции, проникать на новые товарные и региональные рынки.

Финансовые инвестиции таких предприятий связаны, как правило, с краткосрочными вложениями временно свободных денежных средств или осуществляются с целью установления контроля (влияния) за деятельностью отдельных фирм (предприятий-партнеров; предприятий-конкурентов и т.п.).

Стадия жизненного цикла предприятия определяет потребности и возможности осуществления различных направлений инвестирования. Так, на стадиях «детства» и «юности» подавляющая доля осуществляемых предприятием инвестиций носит реальную форму; на стадии «ранней зрелости» это направление инвестиций также преобладает; лишь на стадии «окончательной зрелости» предприятия могут позволить себе существенное расширение удельного веса финансовых инвестиций.

Размеры предприятия влияют на соотношение направлений реального и финансового инвестирования опосредованно через возможный объем формирования инвестиционных ресурсов. У небольших и средних предприятий, свободный доступ которых к заемным финансовым ресурсам ограничен, имеются определенные сложности в формировании «критической массы инвестиций», обеспечивающей рентабельное развитие операционной деятельности. В связи с этим инвестиционная деятельность небольших и средних производственных предприятий сконцентрирована преимущественно на реальном инвестировании, т.к. для осуществления финансовых инвестиций у них отсутствуют соответствующие ресурсы. В то же время у крупных предприятий уровень финансовой гибкости (доступ к внешним источникам финансирования) более высокий, что дает им возможность осуществлять финансовое инвестирование в более широких масштабах.

Характер стратегических изменений операционной деятельности определяет различную цикличность формирования и использования инвестиционных ресурсов. В современной литературе выделяется две принципиальные характеристики стратегических изменений операционной деятельности предприятия — постепенные и прерывистые изменения. Постепенные стратегические изменения характеризуются внутренней логикой динамики операционной деятельности и связаны с относительно незначительными объемами ее наращения в разрезе отдельных интервалов стратегического периода. Прерывистые стратегические изменения характеризуются существенными отклонениями объемов операционной деятельности от традиционного вектора роста и осуществляются скачкообразно.

При постепенных стратегических изменениях операционной деятельности формируемые предприятием инвестиционные ресурсы потребляются, как правило, в рамках каждого из интервалов стратегического периода на нужды реального инвестирования. В этих условиях финансовое инвестирование носит краткосрочный характер использования временно свободных инвестиционных ресурсов и осуществляется в небольших объемах. При прерывистых стратегических изменениях операционной деятельности у предприятий накапливается довольно значительный объем временно не используемых инвестиционных ресурсов, который может быть задействован в процессе финансового инвестирования — как кратко-, так и долгосрочного.

Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке оказывает влияние на соотношение направлений реального и финансового инвестирования предприятия через механизм формирования нормы чистой инвестиционной прибыли. В реальном инвестировании рост ставки процента вызывает соответствующее снижение нормы чистой инвестиционной прибыли, т.к. при прочих равных условиях увеличивает стоимость привлекаемых инвестиционных ресурсов. В финансовом инвестировании наблюдается противоположная тенденция — с ростом ставки процента норма чистой инвестиционной прибыли по большинству финансовых инструментов возрастает.

Прогнозируемый темп инфляции оказывает влияние на соотношение направлений реального и финансового инвестирования предприятия. Это связано с различным уровнем защищенности объектов инвестирования от действия инфляции. Реальные инвестиции имеют высокий уровень защиты от инфляции, так как цены на объекты реального инвестирования возрастают обычно пропорционально темпу инфляции. В то же время уровень защиты от инфляции большинства финансовых инструментов инвестирования очень слабый — в процессе инфляции обесценивается не только размер ожидаемой инвестиционной прибыли, но и стоимость самих инструментов инвестирования, подлежащих последующему погашению. Соответственно, прогнозируемый рост темпов инфляции будет вызывать повышение доли реального инвестирования, в то время как прогнозируемое снижение темпов инфляции вызовет активизацию финансового инвестирования предприятия.

С учетом этих факторов в процессе формирования инвестиционной политики соотношение различных направлений инвестирования дифференцируется по отдельным интервалам предстоящего периода.

Формирование инвестиционной политики предприятия в отраслевом разрезе

Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности является наиболее сложной задачей разработки инвестиционной политики. Она требует последовательного подхода к прогнозированию инвестиционной деятельности в увязке с общей корпоративной стратегией развития предприятия.

На первой стадии исследуется целесообразность отраслевой концентрации или диверсификации инвестиционной деятельности. Как правило начальные этапы деятельности предприятия связаны с концентрацией ее на одной отрасли, наиболее хорошо знакомой инвесторам. Обзор западной практики показывает, что многие из наиболее удачливых инвесторов достигли высокого уровня благосостояния, используя стратегию концентрации, т.е. не выходя за рамки моноотраслевой деятельности. Особенно яркие примеры дает нам производство отдельных видов наукоемкой продукции (компьютерная техника, компьютерные программы и т.п.) или продукции, удовлетворяющей новые потребности обширного круга потребителей. В то же время следует отметить, что среди инвесторов, использующих эту стратегию, наблюдается наибольшее число банкротств. Это связано с тем, что концентрация связана с более высоким уровнем инвестиционных рисков, чем могут позволить себе многие инвесторы.

Стратегия отраслевой концентрации, может быть использована лишь на первых трех стадиях жизненного цикла предприятия, т.к. при благоприятных обстоятельствах она может обеспечить наиболее высокие темпы производственного развития или увеличения капитала. На последующих стадиях жизненного цикла предприятия по мере удовлетворения потребности в продукции (товарах, услугах) основного контингента потребителей ей на смену должна прийти стратегия отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.

На второй стадии исследуется целесообразность различных форм отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей. Такими группами могут быть отрасли сельскохозяйственного производства, пищевой промышленности, транспорта и т.п. Такая отраслевая диверсификация позволяет инвестору более широко использовать накопленный опыт в сфере маркетинга, производственных технологий и т.п., а следовательно в большей мере предопределять эффективность инвестирования. Кроме того, использование отраслевой диверсификации даже в таких ограниченных рамках позволяет существенно снизить уровень инвестиционных рисков.

Диверсификация инвестиционной деятельности предприятия в рамках определенной группы отраслей связана с формированием «стратегических зон хозяйствования» (такое формирование осуществляется в процессе разработки общей стратегии экономического развития компании). На стратегической зоне хозяйствования лежит полная ответственность за разработку ассортимента конкурентоспособной продукции, эффективной сбытовой стратегии, а также обеспечивающей их инвестиционной стратегии.

Вместе с тем, такая стратегия инвестиционной деятельности также не лишена определенных недостатков. Основной из них заключается в том, что смежные отрасли в рамках определенной их группы имеют, как правило, аналогичный во времени отраслевой жизненный цикл, что усиливает инвестиционный риск, особенно в традиционных отраслях экономики. Кроме того, продукция таких отраслей подвержена обычно влиянию одинаковых во времени конъюнктурных циклов, что в еще большей степени усиливает инвестиционный риск в отдельные неблагоприятные периоды. Поэтому использование стратегии диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей эффективно лишь при благоприятном прогнозе конъюнктуры соответствующих товарных рынков.

На третьей стадии исследуется целесообразность различных форм диверсификации инвестиционной деятельности в разрезе различных не связанных между собой групп отраслей. Необходимость использования такой стратегии определяется тем, что для многих крупных и средних компаний, осуществляющих свою деятельность на протяжении длительного периода, традиционно избранные отрасли (отдельные или в рамках определенных групп), сдерживают темпы перспективного развития, получение высокой отдачи от инвестиций, а иногда предопределяют их стратегическую уязвимость в конкурентной борьбе. Обеспечить новые возможности развития для таких предприятий может инвестирование в иные альтернативные группы отраслей.

Диверсификация инвестиционной деятельности, осуществляемая в процессе второго и третьего этапов разработки отраслевой направленности инвестиционной политики, позволяет получить эффект синергизма, при котором общий эффект полиотраслевой деятельности предприятия значительно больше, чем эффект отдельных отраслевых его подразделений. Для получения эффекта синергизма предприятие может избрать наступательную инвестиционную политику, когда в качестве критерия поиска объектов инвестирования используются будущие преимущества отраслевого конгломерата, или защитную инвестиционную стратегию, когда поиск объектов инвестирования направлен на устранение слабостей отдельных отраслевых производств.

Формирование инвестиционной политики предприятия в региональном разрезе

Необходимость осуществления этого этапа разработки инвестиционной политики предприятия определяется двумя основными условиями.

Первым условием, определяющим необходимость такой разработки, является размер предприятия. Подавляющее большинство небольших фирм и значительная часть средних предприятий осуществляют свою деятельность в пределах одного региона по месту проживания инвесторов. Для таких фирм возможности региональной диверсификации инвестиционной деятельности (особенно в части реальных инвестиций) ограничены в силу недостаточного объема инвестиционных ресурсов и существенного усложнения управления инвестиционной и хозяйственной деятельностью. Принципиальная возможность региональной диверсификации возможна лишь при финансовых инвестициях, однако их объем у таких предприятий небольшой, поэтому инвестиционные решения могут приниматься не в рамках разрабатываемой политики, а при формировании инвестиционного портфеля (т.е. на стадии тактического управления инвестиционной деятельностью).

Вторым условием, определяющим необходимость такой разработки, является продолжительность функционирования предприятия. На первых стадиях его жизненного цикла хозяйственная и инвестиционная деятельность сосредотачивается, как правило, в рамках одного региона, и лишь по мере дальнейшего развития предприятия возникает потребность в региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

Основой разработки региональной направленности инвестиционной деятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов страны.

Взаимоувязка основных направлений инвестиционной политики предприятия

В процессе этого этапа обеспечивается согласованность отдельных направлений инвестиционной политики предприятия по объемам, срокам реализации и другим параметрам.

При больших объемах инвестиционной деятельности предприятия его инвестиционная политика дифференцируется в разрезе реального и финансового инвестирования.

Версия для печати

Проблемы экономики и менеджмента

УДК 330.322

Н.Н. Муравьева

канд. экон. наук, доцент, кафедра финансов и кредита, Волжский гуманитарный институт (филиал) ФГАОУВПО «Волгоградский государственный

университет»

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ (НА ПРИМЕРЕ ОАО «ВАТИ»)

Аннотация. В данной статье в соответствии с разработанным алгоритмом проведена оценка эффективности инвестиционной политики крупного промышленного предприятия Волгоградской области ОАО «Волжский завод асбестово-технических изделий». Сделаны выводы о соответствии полученных показателей установленным критериям эффективности.

Ключевые слова: промышленное предприятие, инвестиционная политика, инвестиции в реальные активы, инвестиции в финансовые активы, эффективность инвестиционной политики.

N.N. Muraveva, Volzhsky humanitarian institute (branch) of the Volgograd State University

PERFORMANCE EVALUATION OF INVESTMENT POLICY OF INDUSTRIAL ENTERPRISE

Актуальность темы исследования обусловлена тем, что инвестиционная политика предприятия имеет решающее значение для его функционирования и дальнейшего развития независимо от размеров, отраслевой принадлежности и других особенностей. Инвестиционная политика определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения производственного, научно-технического, финансового потенциала предприятия, направлена на достижение финансовой устойчивости и создание условий для будущего развития. Поэтому эффективная инвестиционная политика выступает главным фактором дальнейшего успешного развития предприятия и повышения его конкурентоспособности.

Оценку эффективности инвестиционной политики промышленного предприятия целесообразно проводить по разработанному и представленному ниже алгоритму (рис. 1).

Предложенный алгоритм оценки разработан на основе переосмысления существующих методов анализа формирования и разработки инвестиционной политики организаций , а также с учетом обоснованных критериев эффективности инвестиционной политики, которые являются результатом проведенного ранее исследования

Далее представлена оценка эффективности инвестиционной политики, осущест-

№ 3 (43) — 2015

Проблемы экономики и менеджмента

вляемой в ОАО «Волжский завод асбестово-технических изделий» (ОАО «ВАТИ») -крупном предприятии химической промышленности Волгоградской области, занимающимся разработкой, производством и реализацией асбестовой и безасбестовой продукции технического назначения.

Рисунок 1 — Алгоритм оценки эффективности инвестиционной политики предприятия

Основная цель инвестиционной политики ОАО «ВАТИ» заключается в создании условий, обеспечивающих благоприятное и планомерное развитие предприятия с устойчивым экономическим ростом. Несмотря на сложные экономические условия, на предприятии продолжают проводиться работы по освоению новых технологий, освоению новых видов продукции и расширению ассортимента выпускаемой продукции. Ежегодно осуществляются капитальные вложения, прежде всего, в объекты производственного назначения; также периодически приобретаются патенты (на полезные модели и изобретения). При разработке инвестиционной политики предприятия определяется общий объем инвестиций, способы рационального использования накоплений, включая возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств. В целом, основными направлениями инвестирования средств в основной капитал ОАО «ВАТИ» являются: обеспечение выпуска конкурентоспособной продукции, внедрение экологически безопасных технологий, замена изношенного оборудования, автоматизация систем управления и пр.

Важнейшим показателем содержания инвестиционной политики является структура инвестиций в основной капитал предприятия, которая представлена в таблице 1.

№ 3 (43) — 2015

Проблемы экономики и менеджмента

Таблица 1 — Структура инвестиций в основной капитал ОАО «ВАТИ» в 2013-2014 гг. (поступления за период)

Показатели 2013 г. 2014 г.

тыс. руб. доля, % тыс. руб. доля, %

Здания и сооружения 2623 4,12 4619 4,82

Машины и оборудование 41523 65,18 90389 94,28

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Транспортные средства 17956 28,19 616 0,64

Производственный и хозяйственный инвентарь 108 0,17 227 0,24

Земельные участки 2128 3,34 0 0

Всего 63701 100 95871 100

Как видно из таблицы 1, подавляющая величина ежегодных инвестиций направляется в активную часть основных производственных фондов (машины, оборудование, транспортные средства) — 93,37% в 2013 г., 94,92% в 2014 г.

Фактическое состояние основных средств предприятия характеризуется на основании значений коэффициентов их износа и годности; коэффициентов их обновления и выбытия, фактические значения которых по итогам 2013-2014 гг. представлены в таблице 2.

Таблица 2 — Фактическое значение основных производственных фондов

ОАО «ВАТИ» в 2013-2014 гг.

Показатели 2013 г. 2014 г. Изменения (+/-)

Оценка состояния и движения основных с редств

1. Стоимость основных средств на начало года 438161 471439 +33278

2. Стоимость основных средств на конец года 471439 503191 +31752

3. Поступившие основные средства за год 63701 95831 +32130

4. Выбывшие основные средства за год 30423 64119 +33696

5. Коэффициент обновления 13,51 19,04 +5,53

6. Коэффициент интенсивности обновления 47,76 66,91 +19,15

7. Коэффициент выбытия 6,94 13,60 +6,66

Оценка изношенности основных средств

8. Сумма износа, начисленная за период эксплуатации ОПФ 220438 224889 +4451

9. Коэффициент износа 46,76 44,69 -2,07

10. Коэффициент годности 53,24 55,31 +2,07

Показатели таблицы 2 свидетельствуют об активной деятельности организации по обновлению основных средств, поскольку поступление основных средств значительно превышает их выбытие. Состояние основных средств предприятия можно признать удовлетворительным, т.к. коэффициент износа на конец 2014 г. составляет 44,69% (на конец 2013 г. — 46,76%). Однако деятельность организации по обновлению

№ 3 (43) — 2015

Проблемы экономики и менеджмента

основных средств необходимо продолжить.

Доходность инвестиций в реальные активы определяется на основе показателей, представленных в таблице 3.

Таблица 3 — Показатели, характеризующие доходность инвестиций в реальные активы ОАО «ВАТИ» в 2013-2014 гг.*

Показатели 2013 г. 2014 г. Изменения (+/-)

Коэффициент рентабельности собственного капитала 4,4 20,99 +16,59

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Коэффициент текущей ликвидности 1,00 0,65 -0,35

Коэффициент быстрой ликвидности 0,53 0,43 -0,1

Коэффициент абсолютной ликвидности 0,09 0,02 -0,07

Валовая рентабельность продаж 30,93 32,30 +1,37

Чистая рентабельность продаж 0,55 3,06 +2,51

Коэффициент оборачиваемости основного капитала 0,12 0,15 +0,03

*рассчитано автором по

Эффективность инвестиционной политики предприятия необходимо оценивать не только на основании инвестиций в основной капитал предприятия, но также посредством анализа финансовых вложений, состав и динамика которых представлены в таблице 4.

Таблица 4 — Финансовые вложения ОАО «ВАТИ» в 2013-2014 гг.

Показатели 2013 г. 2014 г. Изменение (+/-)

Долгосрочные финансовые вложения, в т.ч.: 122038 95407 -26631

Предоставленные займы 121608 95407 -26201

Инвестиции в зависимые общества (доли в ООО) 430 — -430

Краткосрочные финансовые вложения, в т.ч.: 167 107554 +107387

Предоставленные займы 167 107554 +107387

Финансовых вложений — итого 122205 202961 +80756

Доля долгосрочных финансовых вложений, % 99,86 47,01 -52,86

Доля краткосрочных финансовых вложений, % 0,14 52,99 +52,86

Доля финансовых вложений в общей сумме инвестиций 65,73 67,92 +2,18

Доля финансовых вложений в активах предприятия 5,36 8,30 +2,94

На основании данных таблицы 4 можно сделать вывод, что в 2014 г. наблюдается увеличение общего объема финансовых вложений. При этом структура как долгосрочных, так и долгосрочных вложений не отличается многообразием: основная часть -предоставленные займы. Кроме того, наблюдается значительное увеличение доли крат-

№ 3 (43) — 2015

Проблемы экономики и менеджмента

косрочных финансовых вложений. Значительная доля финансовых вложений в общей сумме инвестиций свидетельствует о недостаточной способности предприятия к долгосрочным капитальным вложениям.

Итоговыми показателями эффективности инвестиционной политики предприятия являются 1) положительная динамика рентабельности активов (показателя, характеризующего отдачу от использования всех активов предприятия) в результате осуществления инвестиционной деятельности; 2) увеличение показателя экономической добавленной стоимости (EVA), который учитывает как инвестированный в предприятие капитал (совокупные активы за вычетом беспроцентных текущих обязательств), так и средневзвешенную стоимость привлекаемых ресурсов.

Исходные данные и расчет данных показателей, их изменение в результате осуществления инвестиционной деятельности ОАО «ВАТИ» в 2013-2014 гг. представлены в таблице 5.

Таблица 5 — Динамика рентабельности активов и экономической добавленной стоимости ОАО «ВАТИ» в 2013-2014 гг.

Показатели 2013 г. 2014 г. Изменение (+/-)

Активы предприятия, тыс. руб. 2280739 2445168 +164429

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Чистая прибыль, тыс. руб. 7690 46445 +38755

Беспроцентные текущие обязательства (кредиторская задолженность), тыс. руб. 285161 440496 +155335

Инвестированный в предприятие капитал, тыс. руб. 1995578 2004672 +9094

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC), % 11,75 14,3 +2,55

Рентабельность активов, % 0,34 1,90 +1,56

Экономическая добавленная стоимость (EVA), т. р. -226790,4 -240223,1 -13432,7

Показатели таблицы 5 убедительно демонстрируют неэффективность осуществляемой ОАО «ВАТИ» инвестиционной политики. Несмотря на положительную динамику рентабельности активов, данные показатели крайне низки. В результате расчета показателя экономической добавленной стоимости (EVA) получено его отрицательное значение, что свидетельствует о снижении стоимости предприятия, несмотря на ежегодное осуществление капитальных вложений, как в объекты основных фондов, так и в монтаж оборудования, т.к. показатели чистой прибыли незначительны. Основная проблема инвестиционной деятельности исследуемого предприятия связана с дефицитом источников освоения инвестиций и недостатком реальных денежных средств на их финансирование.

Инвестиционная политика предприятия является вспомогательной, но существенной составляющей общей стратегии развития хозяйствующего субъекта, поэтому все основные планы, связанные с дальнейшим развитием предприятия и повышением уровня его производственной оснащенности, непосредственным образом связаны с его

№ 3 (43) — 2015

Проблемы экономики и менеджмента

предполагаемой инвестиционной деятельностью. Поэтому совершенствование инвестиционной политики ОАО «ВАТИ» необходимо увязать с ее дальнейшим влиянием на укрепление стратегических преимуществ предприятия путем активизации его инвестиционной деятельности и повышением ее эффективности.

Активизация инвестиционной деятельности предприятия предполагает осуществление капитальных вложений в его реальные активы: как в долгосрочные инновационные проекты, так и в проекты, связанные с улучшениями существующего производственного процесса. Повышение эффективности инвестиционной деятельности осуществляется путем реализации таких проектов, которые: 1) будут способствовать реализации намеченной стратегии и целей развития предприятия; 2) обеспечивать необходимый уровень отдачи на вложенный капитал и рост стоимости предприятия; 3) иметь приемлемый уровень проектного риска.

Список литературы:

2. Годовая бухгалтерская отчетность ОАО «ВАТИ» за 2013 г. / Центр раскрытия

корпоративной информации . — URL: http://www.e-

disclosure.ru/portal/ files.aspx?id=23653&type=3